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中国股票市场和房地产市场相互作用机制的实证研究

作　者: 李明彦
导　师: 高莹
学　校: 东北大学
专　业: 金融学
关键词: 股票市场房地产市场财富效应替代效应 VAR模型
分类号: F293.3;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 77次
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内容摘要

股票市场是虚拟经济最容易产生泡沫的领域,房地产市场是实体经济最容易产生泡沫的领域,二者历来就是风险积聚的重要载体。国外历次经验表明,房地产价格泡沫和股市的剧烈震荡之间存在很大程度的联系,并且这种联系达到一定程度时就会加速泡沫的破灭,给整体经济造成严重后果甚至经济衰退。我国目前正处于完善市场经济体制的特殊时期,研究二者之间的内在联系对于政府的宏观调控和投资者配置资产组合都有非常重要的意义。文章首先对股票市场和房地产市场相互相互作用机制进行了理论分析：股价的升跌是居民财富多少的反映,影响其支出多少的改变,特别在我国房价支出是非常重要的方面,这直接关系到对房产的需求状况,反映在市场上就是房价的升跌；同样,对于房地产企业来说,股价的升跌反应房地产企业市值的变化,可以通过托宾的q值与企业投资,以及财富效应--替代效应分析企业投资行为的变化,这直接影响到房地产的供给。房地产是居民的重要财富,当房地产市场发生波动从而房地产资产价格波动时,人们的财富存量发生变化,从而直接影响民众的收入分配及其差距、消费支出和消费决策,进而影响总需求和经济增长。股票市场是虚拟经济,它是实体经济的晴雨表,当实体经济发生变动时作为虚拟经济的股票市场对实体经济的反应将相应发生变化,因此经济增长的结果必然带来股市相应的变化。在文章的实证检验部分,选取了全国及北京、石家庄、上海等十大城市的房屋销售价格指数作为样本,研究它们与上证综合指数的关系。数据选取从1999到2008年季度数据,运用向量自回归检验、Granger因果检验、Johansen协整检验进行实证分析得出结论：在短期和长期内我国的股票市场和房地产市场间都具有较强的相关关系,房地产市场对股票市场有很强的引导作用,股票市场对房地产的引导作用则相对较弱。这一结论也基本符合我国的股票市场和房地产市场的运行情况。

全文目录

摘要  5-6
英文摘要  6-10
第1章引言  10-16
  1.1 研究背景  10
  1.2 问题提出  10-11
  1.3 研究意义  11
  1.4 文献综述  11-13
  1.5 本文主要内容  13-16
第2章股票市场与房地产市场相互作用机制的理论分析  16-36
  2.1 股票市场价格波动与房地产市场价格波动的基本因素分析  16-22
    2.1.1 股票市场价格波动的基本因素分析  16-19
    2.1.2 房地产市场价格波动的基本因素分析  19-22
  2.2 股票市场价格波动影响房地产市场价格波动的理论分析  22-29
    2.2.1 股票价格波动与民众房地产消费支出变化相关关系的理论分析  22-23
    2.2.2 股票价格波动影响企业投资的理论分析  23-28
    2.2.3 小结  28-29
  2.3 房地产市场价格波动影响股票市场价格波动的理论分析  29-36
    2.3.1 房地产财富效应的传导机制  31-32
    2.3.2 房地产财富效应对国民经济的影响  32-34
    2.3.3 经济增长对股票市场的作用机制  34-36
第3章实证研究指标及研究方法的选取  36-46
  3.1 实证研究指标的选取  36-39
    3.1.1 股票市场价格指数的选取  36-38
    3.1.2 房地产价格指数的选取  38-39
  3.2 实证研究方法的选取  39-46
    3.2.1 向量自回归基本模型  40-41
    3.2.2 格兰杰因果检验  41
    3.2.3 协整检验  41-46
第4章中国股票市场与房地产市场相互作用机制的实证检验  46-62
  4.1 时间序列单位根检验  46-48
    4.1.1 ADF单位根检验模式  46-47
    4.1.2 单位根检验结果分析  47-48
  4.2 向量自回归模型检验  48-50
    4.2.1 VAR模型的建立  48-50
    4.2.2 VAR模型检验结果分析  50
  4.3 格兰杰因果检验  50-56
    4.3.1 Granger因果检验结果  50-55
    4.3.2 结果分析  55-56
  4.4 Johansen协整关系检验及结果  56-62
第5章结束语  62-66
  5.1 结论及政策建议  62-63
  5.2 论文的不足之处  63-64
  5.3 研究展望  64-66
参考文献  66-68
致谢  68-70
攻读学位期间发表的论文  70

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