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我国证券市场半强式有效假说实证研究

作　者: 刘岳林
导　师: 马超群
学　校: 湖南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 有效市场假说半强态有效资产重组事件研究法
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2004年
下　载: 246次
引　用: 2次
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内容摘要

有效金融市场是指这样的市场，其中的证券价格总是可以充分体现可获得信息变化的影响。在提出价格准确迅速地反应信息变化的假说之后，法马(1970)提出的又一个主要观点是：无时效的信息不会创造利润。法马区分了三种类型的无时效信息，也由此引出了EMH的三种类型：“弱态有效”、“半强态有效”和“强态有效”。在半强态有效市场上，投资者无法利用可得到的任何公开信息获得经过风险调整后的超额利润。资产重组往往涉及上市公司的产业转型资产结构改变和经营方向的调整，对公司的盈利能力和成长性有重要影响。与资产重组有关的信息是否能及时充分地披露和均匀地分布，是否能及时地被每一个投资者在同一时间等质等量地获得，决定着股价是否会被幕后操纵，是否能给投资者一个公平公开公正的投资环境。本文试图通过资产重组这一特定信息，运用事件研究法研究两个问题：第一从资产重组事件的市场反应来检验我国证券市场是否达到半强型有效；第二通过时序分析来研究近几年特别是证券法颁布前后中国股市的市场效率程度是否在逐步提高。通过本文的研究发现：就资产重组事件的公告效应而言，我国证券市场的效率水平时而有效时而无效，市场效率状况尚不稳定，具备新兴市场的特征。不同资产重组类别对公司价值的影响不同，其中股权转让和资产出售对公司价值的提高有促进作用；资产置换对公司价值的影响不明显；资产购买对公司价值有负的影响。从时序上看，投资者对资产重组的态度从表现出乐观到谨慎到悲观。证券法实施后我国股票市场的波动幅度有明显的减小迹象，这说明证券法的实施对抑制市场投机气氛，促进市场效率提高起到一定作用。

全文目录

摘要  6-7
Abstract  7-8
插图索引  8-9
附表索引  9-10
第1章有效市场假说理论  10-14
  1.1 有效市场假说定义  10-12
  1.2 有效市场的分类  12-14
第2章事件研究方法分析  14-23
  2.1 事件研究的概述  15-16
  2.2 正常绩效度量模型  16-17
    2.2.1 常量-均值-收益模型  16-17
    2.2.2 市场模型  17
  2.3 度量和分析非正常收益  17-23
    2.3.1 市场模型的估计  18
    2.3.2 非正常收益的统计特性  18-20
    2.3.3 非正常收益的加总  20-22
    2.3.4 正常收益模型的敏感性  22-23
第3章关于半强式有效市场的实证研究的文献综述  23-27
  3.1 国外关于半强式有效市场实证的文献综述  23-25
  3.2 我国证券市场半强式有效实证综述  25-27
第4章我国证券市场半强式有效性实证研究思路与方法  27-32
  4.1 研究的基本思路  27
  4.2 研究的基本步骤  27-28
  4.3 样本数据与实证计算  28-32
    4.3.1 样本采集和样本分组  28-29
    4.3.2 事件日的确定  29
    4.3.3 样本实际收益率(Ri，t)的计算  29-30
    4.3.4 市场收益率(Rm，t)计算  30-32
第5章我国证券市场半强式有效性实证结果和分析  32-43
  5.1 时序年份AR、CAR的结果和特征  32-33
  5.2 《证券法》实施前后AR、CAR的结果和分析  33-39
  5.3 不同资产重组类别的AR、CAR的结果和分析  39-43
结论  43-46
参考文献  46-48
致谢  48-49
附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录  49-50
附录B 研究样本基本情况表  50-51

我国证券市场半强式有效假说实证研究

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