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实物期权在高速公路项目投资评价中的应用研究

作　者: 陆坚
导　师: 王雪青
学　校: 天津大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 实物期权高速公路项目投资评价期权定价欧式复合期权有限期美式期权
分类号: F540
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
下　载: 244次
引　用: 10次
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内容摘要

针对传统投资评价方法在评价高速公路项目中的缺陷,即无法客观评价项目中存在的管理弹性价值和战略价值,本论文尝试将实物期权理论引入高速公路项目投资评价之中,利用实物期权在发掘投资项目的弹性价值,管理不确定性,评估投资机会价值方面的天然优势,更贴近实际地评估高速公路项目的价值,改进高速公路投资项目的评估手段和方法。本论文首先根据高速公路项目投资的不可逆性、巨大的弹性和不确定性,阐明了高速公路项目投资中存在的实物期权特性,并针对高速公路项目普遍采用的“分期建设”建设模式,定性地描述了项目一期工程中存在的阶段性欧式复合期权特性以及项目二期工程中存在的有限期美式期权特性,初步构建了基于实物期权理论的高速公路项目投资评价方法的基本框架。然后在分析高速公路项目收益不确定性随机过程模式的基础上推出了高速公路项目的项目价值方程式,采用期权定价方法(或有债权分析)定量地推导出了项目一期工程中的欧式复合期权定价公式以及项目二期工程中的有限期美式期权定价公式,建立基于实物期权理论的高速公路项目投资评价定量模型,并进行了实证研究。在此基础之上,论文还建立了基于实物期权理论的高速公路项目投资评价方法的应用流程和投资决策的规则,并系统地阐述了实物期权理论在我国高速公路项目投资评价中的应用价值、应用条件和应用前景。

全文目录

中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章绪论  7-13
  1.1 研究背景和意义  7-8
  1.2 研究内容和主要创新点  8-10
    1.2.1 研究内容  8-10
    1.2.2 主要创新点  10
  1.3 研究方法和技术路线  10-13
    1.3.1 研究方法  10-11
    1.3.2 技术路线  11-13
第二章文献综述  13-33
  2.1 传统高速公路项目投资评价方法  13-18
    2.1.1 基本投资评价方法  13-15
    2.1.2 不确定性投资决策分析  15-16
    2.1.3 投资决策随机模型  16-18
  2.2 实物期权基本理论  18-21
  2.3 实物期权与传统投资决策评价方法  21-24
  2.4 实物期权与金融期权  24-27
  2.5 国外实物期权的研究现状  27-31
  2.6 国内实物期权的研究现状  31-33
第三章高速公路项目中实物期权的应用机理  33-39
  3.1 高速公路项目的投资特点及存在的不确定性  33-35
    3.1.1 高速公路项目的主要投资特点  33-34
    3.1.2 高速公路项目中存在的不确定性  34-35
  3.2 高速公路项目中的实物期权特性  35-37
    3.2.1 一期工程的实物期权特性  36
    3.2.2 二期工程的实物期权特性  36-37
  3.3 基于实物期权的高速公路项目投资评价方法框架  37-38
  3.4 小结  38-39
第四章基于实物期权的高速公路项目投资评价模型的构建  39-56
  4.1 高速公路项目的不确定性  39-43
    4.1.1 不确定性形式的确定  39-40
    4.1.2 不确定性的具体表达形式和性质  40-43
  4.2 一期工程的实物期权模型  43-47
    4.2.1 项目的价值  43-45
    4.2.2 实施阶段原生期权价值  45-46
    4.2.3 前期阶段复合期权价值  46-47
  4.3 二期工程的实物期权模型  47-49
  4.4 实物期权模型的投资决策规则  49-50
  4.5 实物期权模型的应用流程  50-54
    4.5.1 分析实物期权应用机理  51-52
    4.5.2 确定期权定价模型  52-54
    4.5.3 投资决策分析  54
    4.5.4 再设计投资方案  54
  4.6 小结  54-56
第五章实证分析  56-71
  5.1 建设项目概况  56
  5.2 传统静态净现值的计算  56-58
    5.2.1 “预留车道”建设方案的净现值  56-58
    5.2.2 “一次性建成六车道“建设方案的净现值  58
    5.2.3 传统方法的投资决策结果  58
  5.3 实物期权模型具体应用  58-64
    5.3.1 实物期权的应用机理分析  59
    5.3.2 实物期权模型的计算  59-63
    5.3.3 实物期权模型的结论  63-64
  5.4 小结  64-71
总结和展望  71-73
参考文献  73-78
发表论文和参加科研情况说明  78-79
致谢  79

实物期权在高速公路项目投资评价中的应用研究

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