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中国钢铁行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究

作　者: 李金珂
导　师: 宋亚非
学　校: 东北财经大学
专　业: 企业管理
关键词: 钢铁行业资本结构经营绩效
分类号: F272;F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

上市公司拥有合理的资本结构有利于公司凭借资本结构对治理结构的影响进行战略投资及进一步规范公司经营行为,提高公司经营绩效。纵观我国钢铁行业上市公司的发展仍有阻滞,效益不明显,无法合理地优化资源配置,其资本结构存在债务融资结构不合理、股权过度集中等现象,这些从理论上来看都制约着其经营绩效的提高。在后金融危机时代全球钢铁行业都将面对前所未有的巨大挑战背景下,钢铁行业作为国家经济发展支柱产业,如何调整其资本结构使之合理化,进而有效地提高经营绩效,促进钢铁行业发展,具有极强的现实经济意义。本文试图通过研究钢铁行业上市公司资本结构与经营绩效的相关关系,根据实证分析结果提出如何调整资本结构使公司经营绩效最大化的对策建议。本文运用因子分析与回归分析相结合的方法对中国钢铁行业上市公司资本结构与经营绩效的关系做了如下研究工作：首先,对国内外资本结构与经营绩效关系研究现状进行文献综述,总结分析当前国内研究中存在的问题,并针对问题,提出本文研究方法与框架结构。其次,结合中国钢铁行业特点及发展现状,在因子分析基础上,采用面板数据计量模型进行实证研究,即通过对钢铁行业上市公司盈利能力、发展能力、运营能力、偿债能力等15个指标进行因子分析,客观地确定出具有经济意义的因子并以因子贡献率为权重得出反映经营绩效的综合因子。最后,以2005年以前上市的30家钢铁行业上市公司2005年至2009年面板数据为研究对象,确定因子分析基础上得出的经营绩效综合因子为因变量；国有股比例、流通股比例、第一大股东持股比例、前十大股东持股比例、资产负债率、长期资本负债率及流动负债率为自变量：资产规模、高管持股比例及CRU国际钢铁价格指数为控制变量,进行变量描述性统计分析后,进行多模型线性回归与非线性回归分析。本文研究结论如下：(1)长期负债与短期负债均与公司绩效呈负相关关系,短期负债的负作用更明显；(2)资产负债率与公司绩效呈倒U型曲线关系并处于负相关阶段；(3)第一大股东持股比例与公司绩效呈正相关关系；(4)国有股比例与上市公司绩效呈正U型曲线关系并处于正相关阶段。根据实证分析的结果,结合中国钢铁行业上市公司现状,从微观和宏观两个层面分别提出如何调整资本结构,使其合理化从而提高中国钢铁行业上市公司经营绩效的对策建议。从微观层面：(1)结合钢铁行业特点,适度减少负债比率；(2)有效地提高大股东持有股份比例；从宏观层面：(1)发展钢铁企业债券市场；(2)适当减持钢铁行业国有股比例,扩大非国有股比例；(3)健全并完善破产机制。本文主要贡献在于：运用因子分析确定公司绩效综合指标,克服了单一指标或简单加权综合评分衡量公司绩效的局限性；回归分析采用面板数据计量分析模型,综合了截面数据与时间序列数据两方面信息,使回归估计结果更具准确性和有效性；线性回归、非线性回归与多模型分析相结合的方法,能够从多角度充分准确的反映钢铁行业上市公司的资本结构的对公司绩效的影响,从而对未来钢铁行业上市公司的发展起到借鉴意义。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-9
1 绪论  9-19
  1.1 研究的目的及意义  9-11
  1.2 文献综述  11-17
    1.2.1 国外相关文献综述  12-14
    1.2.2 国内相关文献综述  14-16
    1.2.3 国内外文献综述评议  16-17
  1.3 研究方法与框架结构  17-18
  1.4 论文可能的贡献点  18-19
2 理论基础  19-28
  2.1 资本结构的含义  19
  2.2 资本结构理论  19-23
    2.2.1 早期资本结构理论  20
    2.2.2 经典资本结构理论  20-21
    2.2.3 现代资本结构理论  21-23
  2.3 经营绩效的含义  23
  2.4 经营绩效的衡量方法  23-28
    2.4.1 财务指标的衡量  23-27
    2.4.2 非财务指标的衡量  27-28
3 中国钢铁行业上市公司资本结构现状分析  28-40
  3.1 中国钢铁行业的特点及发展现状  28-34
    3.1.1 中国钢铁行业的特点  28-29
    3.1.2 中国钢铁行业发展现状  29-34
  3.2 中国钢铁上市公司现状  34-36
  3.3 中国钢铁行业上市公司融资特点及方式  36-37
    3.3.1 中国钢铁行业上市公司融资特点  36-37
    3.3.2 中国钢铁行业上市公司融资方式  37
  3.4 中国钢铁行业上市公司资本结构现状  37-40
    3.4.1 中国钢铁行业上市公司负债结构分析  37-38
    3.4.2 中国钢铁行业上市公司股权结构分析  38-40
4 研究设计  40-44
  4.1 研究假设  40-41
  4.2 样本的选取及数据来源  41
    4.2.1 样本的选取  41
    4.2.2 数据来源  41
  4.3 指标的选取  41-44
5 实证分析  44-54
  5.1 因子分析  44-46
    5.1.1 指标的设计  44
    5.1.2 指标数据标准化处理  44
    5.1.3 实证结果分析  44-46
  5.2 回归分析  46-54
    5.2.1 回归指标描述性统计  46-48
    5.2.2 回归模型的选择  48
    5.2.3 线性回归分析  48-51
    5.2.4 非线性回归分析  51-54
6 结论及对策建议  54-58
  6.1 结论  54-55
  6.2 对策建议  55-58
附录  58-65
参考文献  65-69
后记  69-70

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