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A股上市公司选择非公开发行融资的原因及其对公司绩效的影响

作　者: 张炳军
导　师: 许民利
学　校: 中南大学
专　业: 工商管理
关键词: 上市公司 非公开发行 盈利能力 经营绩效
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


非公开发行股票(亦称“定向增发”)成为了我国资本市场上最主要的再融资方式。研究A股上市公司选择非公开发行股票融资的原因及其对绩效的影响具有实用价值和现实意义。通过对2007～2009年253家实施了非公开发行和103家公开发行的上市公司的特点归纳,我们发现盈利能力是影响上市公司选择非公开发行和公开发行方式的重要因素,不满足公开发行条件的盈利较差上市公司会选择非公开发行,说明我国上市公司融资方式的选择受政策规定的影响最大；发行人资产规模的大小也是影响企业增发方式选择的重要因素,公司规模小的企业由于融资规模小,受大型投资者关注少,更倾向于非公开发行,以减少发行失败风险；资产负债率高的企业也倾向于非公开发行,以减少风险,并尽快满足和对资金的紧迫性需求。通过以2007～2009年已实施纯现金认购非公开发行的151家公司为样本,选取了盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力和现金流量能力等五个方面的能够较全面地反映一家公司整体经营绩效的财务指标,合计12项,构造财务指标体系。采用因子分析法进行降维,并提取出公因子,构造符合分析目的的因子分析模型以及综合绩效得分函数,经过对比计算出的样本公司在考察期间的综合绩效得分函数值,并进行检验。研究结果显示,我国A股上市公司实施非公开发行前后的经营绩效没有像预期那样得到明显改善。最后,通过对上市公司选择非公开发行的原因及其对公司绩效影响的总结分析,进一步分析了上市公司选择非公开发行的其他原因以及可能导致实施非公开发行上市公司的经营绩效未得到改善的其他原因,并对此提出了相关的政策性建议。

全文目录


摘要  3-4
ABSTRACT  4-8
第1章 导论  8-19
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 国内外研究综述  9-16
    1.2.1 国外研究综述  9-14
    1.2.2 国内研究综述  14-16
  1.3 研究意义和研究目的  16
  1.4 研究方法  16-17
  1.5 结构安排和基本框架  17-19
第2章 上市公司再融资方式比较  19-37
  2.1 上市公司再融资相关概念  19-20
    2.1.1 再融资市场概念、构成  19-20
    2.1.2 再融资的作用  20
  2.2 我国上市公司再融资的方式比较  20-26
    2.2.1 债权融资和股权融资的比较  20-22
    2.2.2 具体再融资方式的比较  22-25
    2.2.3 再融资方式的选择  25-26
  2.3 近年来我国上市公司再融资情况  26-37
    2.3.1 近年来我国上市公司再融资市场概述  26-27
    2.3.2 2006～2009 年我国上市公司再融资的具体情况  27-34
    2.3.3 近年来我国上市公司再融资的特点分析  34-35
    2.3.4 我国证券市场非公开发行股票的特征  35-37
第3章 A股上市公司选择非公开发行股票融资的原因分析  37-51
  3.1 研究假设  37-41
  3.2 研究设计  41-43
    3.2.1 样本和数据的选择与来源  41-42
    3.2.2 研究方法和模型的构建  42-43
  3.3 实证分析情况  43-50
    3.3.1 自变量的多重共线性诊断  43-44
    3.3.2 描述性统计分析情况  44-47
    3.3.3 影响因素的多元回归性分析情况  47-50
  3.4 分析结论  50-51
第4章 非公开发行股票融资对上市公司绩效的影响  51-66
  4.1 研究假设  51-52
  4.2 样本的选择和数据的处理  52-54
    4.2.1 样本的选择与来源  52
    4.2.2 考察经营绩效指标体系的构建和选取  52-54
  4.3 研究方法  54-55
    4.3.1 关于因子分析法  54
    4.3.2 因子分析综合得分模型的构建  54-55
  4.4 因子分析过程  55-58
    4.4.1 数据趋同化处理  55
    4.4.2 因子分析法的适用性验证  55
    4.4.3 综合得分模型  55-58
  4.5 实证结果与分析  58-64
    4.5.1 发行前后各指标描述性统计分析  58-61
    4.5.2 非公开发行在考察期间经营绩效的比较  61-63
    4.5.3 非公开发行前后绩效差异的分布  63-64
  4.6 绩效影响分析结论  64-66
第5章 研究结论与展望  66-74
  5.1 研究结论  66-71
    5.1.1 上市公司选择非公开发行股票再融资原因  66-68
    5.1.2 非公开发行后经营绩效  68-69
    5.1.3 非公开发行股票融资的政策建议  69-71
  5.2 研究展望  71-74
    5.2.1 研究局限性  71-72
    5.2.2 研究展望  72-74
参考文献  74-78
致谢  78

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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