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我国期货市场的经济功能研究

作　者: 肖毓
导　师: 桂荷发
学　校: 江西财经大学
专　业: 金融学
关键词: 期货市场风险规避价格发现
分类号: F724.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

最初期货市场的成立是为了方便生产交易者规避价格风险,而伴随着期货市场的发展,期货市场逐渐实现了价格发现和规避风险两项基本功能。规避风险功能是期货市场发展的原动力,推动了期货市场的产生与发展；而价格发现功能则直接影响着投资者套期保值的效果,是期货市场的核心功能。随着国内期货市场的发展,市场的发展状况和市场功能的发挥情况,成为我国期货市场研究中值得关注的问题。此外,由于我国期货市场发展较晚,并带有自身的特色,这些特点也影响着国内期货市场的运行以及其功能的发挥,这需要对市场功能发挥情况和影响期货市场功能发挥的各种因素进行深入研究,以便更好的了解我国期货市场的运行状况。本文比较系统、全面的研究了我国期货市场的基本功能,并对相关问题进行了深入探讨。本文选取了2006年1月6日至2010年6月25日间共225个铜、大豆和小麦的期货价格和现货价格的周数据,对我国期货市场的两大基本功能——风险规避和价格发现功能的运行效率进行实证检验。在风险规避功能的实证检验中,首先对铜、大豆、小麦三大商品的期现货价格进行了平稳性检验和协整检验,接着依次运用最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归模型(B-var)和基于协整关系的误差修正模型(ECM)来估计三种商品套期保值的最小方差的最优套保比率。最后计算了三种模型下,样本内外的套期保值有效性指标,得出了各自的套保绩效。结果得出从总体上,铜、大豆和小麦期货合约价格与相应的现货价格都存在较为显著的协整关系,说明我们期货市场已经初步具备套期保值功能,但从套期保值的有效性上来看,铜期货合约要明显优于大豆期货合约,而郑麦期货合约则有效性最差,存在较大风险。在价格发现功能的实证检验中,首先对铜、大豆、小麦三大商品的期现货价格进行了相关性分析；然后在此基础上,对三种商品的期现货价格进行了格兰杰因果检验；最后运用Engle-Granger单方程法来检验我国期货市场价格发现功能的有效性。结果表明：三种商品的期货价格和现货价格相关性非常强,走势也十分相近,期现货价格存在紧密的联系。沪铜、连豆期现货价格之间相互影响、相互引导、互为因果。而郑麦的期货价格引导现货价格,现货价格却不引导期货价格。最后,期现货价格存在协整关系,期货价格是现货价格的无偏估计量,期货价格对最后交易日的现货价格具有预测作用。虽然我国期货市场已经实现较大发展,市场功能也已经开始发挥作用,而且随着我国加入WTO,国内外期货市场间信息溢出明显增强,国内期货市场的许多期货商品已经开始显著影响国际期货市场。然而,我国期货市场的发展仍存在不少问题。文章最后分析了若干个我国期货市场经济功能发挥存在的问题,并提出了一些政策建议。我们要通过对期货市场建设的总结,充分认识期货市场对国民经济的特殊功能和作用,认清我国期货市场发展和功能发挥的不足,增强发展好期货市场的自觉性,使期货市场更好的服务于国民经济建设。

全文目录

摘要  5-7
Abstract  7-9
1. 导论  9-16
  1.1 研究背景和意义  9-10
  1.2 国内外研究综述  10-14
  1.3 研究思路与方法  14-15
  1.4 本文的特色及不足  15-16
2. 期货市场的基本经济功能  16-24
  2.1 规避风险  16-18
  2.2 价格发现  18-20
  2.3 期货市场经济功能发挥的影响因素  20-24
3. 期货市场功能的基本理论  24-29
  3.1 期望价格理论  24-25
  3.2 持有成本理论  25-27
  3.3 套期保值理论  27-29
4. 我国期货市场经济功能的实证研究  29-43
  4.1 我国期货市场风脸规避功能实证检验  30-38
  4.2 我国期货市场价格发现功能实证检验  38-43
5. 我国期货市场功能发挥的现状与存在的问题  43-50
  5.1 我国期货市场功能发挥的现状  43-44
  5.2 我国期货市场经济功能发挥存在的问题及原因  44-47
  5.3 进一步发挥我国期货市场经济功能的措施与建议  47-50
参考文献  50-52
致谢  52

我国期货市场的经济功能研究

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