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我国利率期限结构及其影响因素的实证研究

作　者: 孙良
导　师: 唐吉平
学　校: 浙江大学
专　业: 金融学
关键词: 利率期限结构主成分分析单因素方差分析 VECM模型
分类号: F822.0
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 346次
引　用: 2次
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内容摘要

在利率市场化条件下,国债利率期限结构是所有金融产品(包括股票、债券及其衍生证券)定价的基础,是投资分析与管理、利率风险管理、货币政策制定分析的重要工具,所以,对于这方面的研究具有重要的理论和现实意义。本文首先介绍了利率期限结构的一些基本概念以及相关理论背景,随后详细结合介绍了息票剥离法、多项式样条法和Nelson-Siegel-Svensson模型等三种利率期限结构的静态拟合方法,并且实证比较分析了三种方法,认为Nelson-Siegel-Svensson模型能够较好的拟合出我国的利率期限结构。接下来,本文详细考查了我国利率期限结构的影响因素。首先,利用主成分分析方法对我国利率期限结构进行分析,得出前三个因子的方差贡献率达到92.36%。其次,运用单因素方差分析方法考查了存贷款利率变动对利率期限结构的影响,认为存贷款利率仍然可以起到“利率走廊”的作用。再次,采用VECM模型构建了不同期限的收益率与经济变量之间的关系,并得出结果,认为利率期限结构的影响因素随着到期期限的变化而变化。最后根据所估计的结果,分析了目前利率期限结构的状况及不合理之处,并且对完善我国国债交易制度、促进利率期限结构拟合精度提高等方面提出了相应的政策建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-12
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究意义  9-11
  1.3 研究思路及创新点  11-12
2 利率期限结构理论综述  12-15
  2.1 市场分割理论(Market segmentation theory)  12-13
  2.2 预期理论(Expectations theory)  13
  2.3 流动性偏好假说(Liquidity preference theory)  13-14
  2.4 优先置产理论(Preferred habitat theory)  14-15
3 利率期限结构的静态估计  15-36
  3.1 基本概念介绍  15-18
    3.1.1 利率  15
    3.1.2 利率的不同表示方法  15-17
    3.1.3 债券利率风险的度量  17-18
  3.2 利率期限结构静态估计模型的研究现状  18-21
  3.3 利率期限结构静态估计模型  21-27
    3.3.1 息票剥离法  21-22
    3.3.2 多项式样条估计法  22-25
    3.3.3 NELSON SIEGEL模型及其SVENSSON扩展模型  25-27
  3.4 中国利率期限结构的实证拟合结果  27-31
    3.4.1 息票剥离法  27-28
    3.4.2 多项式样条法  28-30
    3.4.3 Nelson Siegel Svensson扩展模型  30-31
  3.5 模型拟合效果比较分析  31-36
    3.5.1 模型拟合的数量比较  31-33
    3.5.2 三种模型的比较分析  33-36
4 利率期限结构的影响因素分析  36-66
  4.1 利率期限结构的主成分分析  36-42
    4.1.1 利率期限结构变动模式及研究概况  36-37
    4.1.2 主成分分析方法简介  37-39
    4.1.3 我国利率期限结构的主成分分析实证  39-42
  4.2 存贷款利率变动对利率期限结构的影响分析  42-49
  4.3 经济变量对利率期限结构影响的分析  49-66
    4.3.1 VECM理论简介  49-55
    4.3.2 数据选取说明  55-56
    4.3.3 实证检验  56-64
    4.3.4 研究结论  64-66
5 结论及建议  66-69
参考文献  69-74
附录  74-76
后记  76

我国利率期限结构及其影响因素的实证研究

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