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基于EWA学习模型的股权分置改革对价博弈均衡研究

作　者: 徐艳辉
导　师: 饶育蕾
学　校: 中南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 股权分置改革 对价均衡 行为博弈 EWA学习
分类号: F224.32
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要


基于行为博弈理论的思想,本文分析了2005年至2007年我国上市公司股权分置改革中对价的均衡问题,并运用EWA博弈学习模型对其进行了模拟分析。首先,文章简要介绍了本次股权分置改革,指出其核心问题是非流通股股东为获取上市流通的权利而向流通股股东支付对价。从博弈论的角度来看,其实质是非流通股股东和流通股股东之间关于对价的一个多阶段的最后通牒博弈,博弈均衡分析表明博弈规则使得博弈均衡有利于非流通股股东。然后,运用行为博弈的思想,文章全面分析了本次股权分置改革对价博弈均衡的影响因素,并在此基础上用EWA博弈学习思想研究了其对价均衡的形成机理,指出受认知偏差的影响,博弈参与者的策略学习将导致博弈均衡偏离理论的标准均衡。接着,文章以股权分置改革中采用纯送股方式支付对价的936家A股上市公司为样本,通过建立多元线性回归模型实证分析对价均衡的影响因素,实证结果表明博弈参与者存在锚定等认知偏差,博弈双方决策表现出非理性。行为博弈理论认为,参与者的策略学习行为将使得非理性的决策累积传递,最终导致偏离标准均衡的博弈均衡迅速形成。因此,文章最后仍以上述股改公司为样本,构建本次股改对价博弈的EWA博弈学习模型并对其进行数据模拟,模拟结果表明EWA学习模型成功捕捉了对价均衡的形成过程,说明股权分置改革对价博弈是一个基于策略学习的博弈过程。模拟结果分析表明,决策双方博弈地位的不对等在很大程度上决定了不公平对价均衡的形成。同时,模型参数分析表明博弈双方即非流通股股东和流通股股东具有极强的学习能力,但这种学习仅为对过去经验的纯策略学习。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
第一章 导论  9-19
  1.1 研究背景及意义  9-11
  1.2 文献综述  11-17
    1.2.1 股权分置改革关于对价的研究综述  11-15
    1.2.2 行为博弈学习模型研究综述  15-17
  1.3 本文的研究思路和结构框架  17-19
第二章 EWA博弈学习模型及其算法  19-28
  2.1 EWA学习的基本思想  19-21
  2.2 EWA学习模型  21-23
  2.3 EWA学习模型参数涵义  23-26
    2.3.1 参数δ与学习规则  23-24
    2.3.2 参数φ、ρ与魅力值增长  24-25
    2.3.3 初始魅力值A_i~j(0)及其权重N(0)  25-26
  2.4 EWA学习模型参数估计方法  26-28
    2.4.1 初始魅力值A_i~j(0)及其权重N(0)的估计  26-27
    2.4.2 参数δ/φ/ρ的极大似然估计  27-28
第三章 股权分置改革对价博弈均衡机理分析  28-42
  3.1 股权分置改革简介  28-31
    3.1.1 股权分置改革  28-30
    3.1.2 对价及确定依据  30-31
  3.2 股权分置改革对价博弈  31-33
    3.2.1 股权分置改革对价博弈规则  32
    3.2.2 股权分置改革对价博弈均衡分析  32-33
  3.3 股权分置改革对价博弈均衡的影响因素分析  33-40
    3.3.1 对价支付方式  34-35
    3.3.2 博弈规则  35-36
    3.3.3 博弈收益分配与公司基本特征  36-37
    3.3.4 谈判力量  37-38
    3.3.5 认知偏差与博弈策略学习  38-40
  3.4 个体认知偏差下股权分置改革对价博弈双方的EWA学习  40-42
第四章 股权分置改革对价博弈均衡的影响因素实证研究  42-54
  4.1 样本选取  42-43
  4.2 样本描述性统计分析  43-46
    4.2.1 对价率分布特征  43-45
    4.2.2 对价率自相关性检验  45-46
  4.3 研究假设、实证建模和数据选取  46-49
    4.3.1 研究假设  46-48
    4.3.2 实证建模  48
    4.3.3 数据选取  48-49
  4.4 对价均衡影响因素实证结果  49-51
  4.5 实证结果分析  51-54
第五章 基于EWA博弈学习模型的对价博弈均衡模拟  54-65
  5.1 股权分置改革对价博弈的EWA学习建模  54-56
    5.1.1 重复对价博弈的构建  54-55
    5.1.2 对价博弈策略空间  55
    5.1.3 对价博弈策略收益  55
    5.1.4 对价博弈策略魅力值更新方规则  55-56
    5.1.5 对价博弈策略选择概率  56
  5.2 股权分置改革对价博弈均衡的EWA学习模型检验  56-63
    5.2.1 样本的选取、分层及其基本特征描述  56-58
    5.2.2 EWA博弈学习模型对博弈策略的模拟  58-61
    5.2.3 模拟结果的检验及模型的特征分析  61-63
  5.3 本章小结  63-65
第六章 结论及展望  65-68
  6.1 结论  65-66
  6.2 研究局限和展望  66-68
参考文献  68-72
附录  72-73
致谢  73-74
攻读学位期间主要的研究成果  74

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法 > 运筹学在经济中的应用 > 博弈论
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