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我国引进QFⅡ后证券市场风险的实证分析

作　者: 邓李
导　师: 吴献金
学　校: 湖南大学
专　业: 国际贸易
关键词: QFII 证券市场风险 风险测量 股权分置改革
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 65次
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内容摘要


随着经济全球化和我国市场经济的发展,中国证券市场与国际证券市场的关联程度逐步提高,相互影响更加明显。QFII制度在中国实施,国际资本将通过特定途径进入我国资本市场,从而使我国资本市场成为国际资本市场的重要组成部分,这对于一个资本项目尚未完全放开,国内证券市场还不够完善的发展中国家而言,是一种实现有序、稳妥开放证券市场目的的过渡性安排。然而,随着QFII的进入,我国证券市场将面临着国际游资冲击、金融监管等方面的风险,因而,随着我国证券市场的逐步开放,QFII范围的进一步放宽,登陆我国已长达六年的QFII对我国证券市场影响究竟如何,尤其是对我国证券市场风险水平的影响,将是更多人所关注的问题。本文将从证券市场风险入手,使用时间序列,以定量的方法,运用CVaR的动态计算模型——EGARCH-GED模型分析研究了我国证券市场引入QFII前后的风险特征,考虑到我国实施股权分置改革政策对证券市场风险的重大影响,又将我国股权分置改革开始全面实施为一分界点,对我国引进QFII后证券市场风险水平变化情况进行实证分析,同时鉴于QFII的引入对我国证券市场国际化的影响,将NYSE市场的风险情况与我国证券市场进行比较和因果分析,得到结论:我国证券市场引进QFII之后的风险水平较之前有所增高,风险波动性增强,并且这种趋势在我国股权分置改革政策全面实施后更为显著。通过在相同时段尤其是全球金融危机持续时段与NYSE市场风险变化情况的因果分析,得出结论:我国引进QFII后证券市场风险水平的变化因素并不直接来源于国外。最后对结论辅以定性分析,同时提出相应的政策建议。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
插图索引  8-9
附表索引  9-10
第1章 绪论  10-18
  1.1 选题背景及意义  10-11
  1.2 文献综述  11-17
    1.2.1 QFII 制度及其对证券市场影响的研究  11-13
    1.2.2 证券市场风险度量方法概述  13-16
    1.2.3 现有研究的评述  16-17
  1.3 本文主要研究内容与创新点  17-18
    1.3.1 本文的主要研究内容  17
    1.3.2 本文的创新点  17-18
第2章 QFII 制度及证券市场风险的相关概述  18-25
  2.1 QFII 制度概述  18-21
    2.1.1 QFII 制度的内容及其原理  18-20
    2.1.2 中国引进QFII  20-21
  2.2 QFII 对我国证券市场的影响  21-23
    2.2.1 QFII 对我国证券市场的积极影响  21-23
    2.2.2 QFII 对我国证券市场的消极影响  23
  2.3 小结  23-25
第3章 基于EGARCH 模型的CVaR 风险度量方法研究  25-31
  3.1 ARCH 族模型  25-27
  3.2 CVaR 风险测度方法的介绍  27-29
    3.2.1 CVaR 的定义  27-28
    3.2.2 CVaR 的计算方法  28-29
  3.3 基于EGARCH-GED 模型的CVaR 的计算  29-30
    3.3.1 基于EGARCH-GED 模型的波动率的计算  29
    3.3.2 基于EGARCH-GED 模型的VaR 和CVaR 计算  29-30
  3.4 小结  30-31
第4章 中国引进QFII 后证券市场风险的实证分析  31-43
  4.1 数据样本及其统计特征分析  31-34
    4.1.1 数据样本  31
    4.1.2 数据统计特征分析  31-34
  4.2 模型选择与参数估计  34-36
  4.3 VaR 和CVaR 的计算  36-38
    4.3.1 VaR 的计算  36
    4.3.2 CVaR 的计算及其与VaR 的比较  36-38
  4.4 模型结果评估  38-39
  4.5 股权分置下我国证券市场风险的的实证分析  39-41
  4.6 小结  41-43
第5章 中国证券市场与NYSE 市场风险的比较分析  43-50
  5.1 数据样本及其统计特征分析  43-45
  5.2 EGARCH-GED 模型参数估计  45-46
  5.3 我国证券市场和NYSE 市场风险水平的比较分析  46-49
  5.4 小结  49-50
第6章 政策建议  50-52
结论  52-54
参考文献  54-57
致谢  57

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