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我国开放式基金绩效持续性的实证研究

作　者: 刘娟
导　师: 何红渠
学　校: 中南大学
专　业: 金融学
关键词: 开放式基金基金绩效基金绩效持续性分组迭代三因素模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

从2000年10月8日中国证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》、2001年9月我国第一支开放式基金“华安创新”诞生以来,我国开放式基金市场在短时间内取得了超乎想象的发展,名目繁多的基金涌现,市场投资者对于基金的选择较为迷茫,缺乏成熟的选择模式。如果基金业绩存在持续性,投资者就可以买进前期业绩优秀的基金并卖出前期业绩较差的基金而获取超额收益,而不必耗费大量的资金和时间去评价、选择基金经理及关注基金的其他信息。而且过往业绩能否持续可作为基金发展的重要指标,也可作为基金公司评价基金经理的投资水平和专业能力的一个参考指标,还可作为其调整投资决策的依据。此外,绩效持续性研究有助于人们把握基金市场的运行特征,并检验基金市场的有效性。本文在现有的基金绩效评价方法和模型框架下,选用了Fama-French三因素模型和詹森指数作为基金绩效评价的指标,采用参数和非参数两种方法,对2004年6月到2009年12月期间处于调整阶段、上升阶段、下跌阶段和整体周期这四种市场情况下的中国开放式基金进行了绩效持续性的实证检验。实证结果说明我国基金市场具有分散风险的特点,投资者确实能通过基金投资获得超额收益,但是基金投资的收益与风险并存,并非所有投资收益都高于市场收益。在四种市场情况下,我国开放式基金整体均不具有持续性,但绩效较差的基金具有显著持续性。在市场上升阶段和整体周期内,绩效较好的基金具有比较显著的持续性；而在市场调整阶段和下跌阶段,绩效较好的基金出现了反转现象。采用非参数方法实证研究的结果和采用参数方法得到的结果基本一致,在靠近A股指数10日均线拐点月份我国开放式基金绩效出现了反转现象。两种方法得到的结果都说明我国基金市场依然是弱势有效市场。在实证结果基础上,本文进一步探讨了影响基金绩效持续性的原因,并向投资者提出了在不同市场情况下的投资建议。

我国开放式基金绩效持续性的实证研究

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