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套利定价模型的修正及实证检验

作　者: 张亚芳
导　师: 赵培标
学　校: 南京理工大学
专　业: 金融学
关键词: 单因素套利定价模型共同因素波动项偏度峰度实证分析
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

套利定价(APT)模型的基本思想是基于如下假设提出来的：首先,任何资产的价格都可以表示为一些“共同因素”的线性组合；其次,未来收益率分布已知；再次,允许卖空。Ross由此提出了堪称与CAPM相媲美的APT套利定价理论。近年来,国内外很多学者仍在致力于对APT套利定价模型进行更为深入而广泛的推广研究,并取得了长足进展。经典的推广思路可以简单地概括为：证券j的收益偏差rj-E(rj)(又称为收益基差)与“共同因素I”的收益偏差I-E(I)成比例即假设模型：模型1：rj-E(rj)=βj(I-E(I))+εj。这一推广模式只是考虑了证券j的收益偏差rj-E(rj)是“共同因素I”的收益偏差I-E(I)的一次增长,本文拟沿着这一研究方向,并考虑到基差变化的非线性,即我们认为“共同因素I”的二次基差(I-E(I))2(称基差风险)也将对收益偏差rj-E(rj)产生影响。换言之,我们拟研究如下模型即假设模型2：模型2：rj=E(rj)+βj(I-E(I))+(I-E(I))2+εj。其次,考虑了共同因素收益分布的偏度、峰度对证券收益率可能造成的影响,对套利定价模型进行再修正得到模型即假设模型3：模型3：rj=E(rj)+βj(I-EI)+θj(I-EI)2+λj(I-EI)3+δj(I-EI)4+εj本文通过回归分析方法,给出了含基差风险项(又称波动项)系数的估计值,并通过实证分析和拟合度对比发现,加入基差风险项后的模型2以及加入峰度和偏度的模型3能够对资产收益率给出更合理的解释：相比于模型1,推广后的模型2所给出的证券预测价格更接近真实的证券价格,即其价格拟合度更高；相比于模型2,模型3对于证券价格的解释的程度更为合理。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-8
1 绪论  8-14
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究现状  9-12
    1.2.1 国外研究部分  9-10
    1.2.2 国内研究部分  10-12
  1.3 研究的总体思路  12-14
    1.3.1 本文框架  12-13
    1.3.2 文章解决的问题及创新点  13-14
2 预备知识  14-21
  2.1 单因素模型  14-16
  2.2 套利定价理论  16-17
    2.2.1 套利定价理论的提出  16-17
    2.2.2 套利组合  17
  2.3 由套利组合对单因素模型的推导  17-21
3 基于共同因素之基差风险的套利定价模型  21-37
  3.1 基于共同因素之基差风险的套利定价模型的提出  21-23
  3.2 模型系数推导  23-27
  3.3 实证检验  27-37
    3.3.1 实证分析方法  27-28
    3.3.2 实证检验  28-35
    3.3.3 实证结果分析  35-37
4. 基于共同因素之基差偏度与峰度的套利定价模型  37-49
  4.1 基于共同因素之基差偏度与峰度的套利定价模型的提出  37-38
  4.2 模型系数推导  38-42
  4.3 实证分析  42-49
    4.3.1 实证检验  42-48
    4.3.2 实证结果分析  48-49
5 结论与展望  49-50
  5.1 本文主要结论  49
  5.2 研究展望  49-50
致谢  50-51
参考文献  51-54

套利定价模型的修正及实证检验

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