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上市公司信息披露质量对股权资本成本影响的实证研究

作　者: 刘洋
导　师: 肖智
学　校: 重庆大学
专　业: 会计学
关键词: 信息披露质量股权资本成本深市中小板
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

信息披露质量对股权资本成本的影响是资本市场会计与财务研究的重要课题。国外的理论与实证研究表明,信息披露水平的提高通过减少管理者与投资者的信息不对称及投资者之间的信息不对称,可以降低投资者预期风险及提高股票的流动性,从而降低股权资本成本。我国学者也对此领域进行了一些研究,结论多为我国上市公司的信息披露质量会对其股权资本成本产生积极影响。我国学者的实证研究较多采用了上海证券交易所的上市公司和深圳证券交易所主板的上市公司作为研究样本,对深圳证券交易所中小企业板的上市公司作为样本进行的研究还十分少见。中小板有着更严格的信息披露制度,那么在这种条件下,中小板上市公司信息披露质量对于股权资本成本的影响还会得出与之前的研究相同的实证结论吗?本文旨在通过对中小板的数据进行分析,进而对投资者和中小板的发展提供相关的政策建议。本文首先回顾了信息披露质量影响股权资本成本的相关文献,对信息披露质量对股权资本成本的影响的机理从股票流动性和市场风险两个角度进行了分析,并介绍了中国证券市场和深市中小板的特殊的制度背景。本文的实证部分在前人研究的基础上,使用深市中小板上市公司2005到2007年度的样本数据来研究信息披露质量对于股权资本成本的影响。本文采用PEG比率方法估计的股权资本成本作为因变量,采用信息披露质量作为自变量,并用深圳证券交易所公布的信息披露考核评级为信息披露质量的衡量指标,选择了杠杆率、公司规模、资产周转率、账面市值比、盈利水平、市场风险作为控制变量,建立起企业信息披露质量对股权资本成本的影响模型。通过多元回归分析,我们发现在深市中小板,信息披露质量的提高并没有降低股权资本成本。通过分析提高信息披露质量是否像理论上分析的那样提高了股票流动性和降低了股票风险,并进一步分析投资者是否关心信息披露评级,我们发现提高信息披露质量并没有提高股票流动性和降低股票风险,我们还发现导致这种现象的原因是投资者不关心信息披露质量的结果。最后,基于上述发现,本文提出了若干的政策建议:深市中小板应该进一步完善市场的各项法律制度。要不断加强中小板上市公司的市场监管,创造一个“公平、公正、公开”的投资和融资市场。要努力加强投资者教育。使投资者由短期炒作、盲目投资转向理性投资、价值投资。

上市公司信息披露质量对股权资本成本影响的实证研究

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