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中国上市公司外汇风险暴露问题研究

作　者: 钟潇
导　师: 李晓峰
学　校: 厦门大学
专　业: 国际金融学
关键词: 上市公司外汇风险暴露影响因素
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 386次
引　用: 4次
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内容摘要

随着2005年7月汇率制度的改革,人民币汇率日趋浮动,我国企业的外汇风险暴露问题也日益突出。从微观层面看,关注企业的外汇风险暴露,对于从整体上提高我国企业的风险防范能力乃至核心竞争力水平具有重要意义。从宏观层面看,关注汇率对我国实体经济尤其是制造业的冲击,对于我国这样外贸依存度较高的制造业大国经济的稳定发展同样意义深远。尤其是在全球金融危机的背景下,国际主要货币间汇率的诡谲万变,使人民币汇率走势的不确定性增大,因此,深入分析我国企业的外汇风险暴露状况及其变化趋势更具有重要的现实意义。鉴于此,本文依照微观和宏观两条主线,采用层层递进的分析逻辑,尝试分行业探讨我国企业外汇风险暴露的特征,变化趋势及影响因素。在总结国内外现有研究的基础上,本文首先定性分析企业外汇风险暴露的概念,分类,衡量方法与影响因素等方面,奠定全文的分析基础。接着,考虑到我国作为制造业大国,本文主要以制造业的众多行业为分析样本,从实证角度测算出我国企业的外汇风险暴露水平,归纳出各行业外汇风险暴露的共性和及不同行业的特性,并通过选择不同的汇率指标和时间跨度测算加以验证,结果发现,人民币的汇率变化广泛影响着我国上述行业,但对不同行业的影响程度不同,并且,在短期内,人民币升值对我国大多数制造业企业的企业价值产生负面影响。在分行业测算出我国企业的外汇风险暴露水平的基础上,本文进一步通过比较分析和动态分析,进一步揭示我国企业外汇风险暴露的状况。通过对比大陆和台湾省类似行业的外汇风险暴露状况,本文发现我国大陆企业的外汇风险暴露程度普遍较深,并通过滚动回归方法分析了众多制造行业外汇风险暴露的变化趋势;接下来分析了可能影响我国企业外汇风险暴露的微观因素和宏观因素,发现:在微观方面,我国企业对外经营的程度越深,避险能力越弱,外汇风险暴露越大;在宏观方面,汇率波动率的上升和汇率的高估以及经济萧条时全球需求的下降,都会在一定程度上增加我国企业的外汇风险暴露。最后针对全文的分析结果,从微观和宏观两个方面提出了降低我国企业外汇风险暴露的政策建议。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-14
导论  14-26
  一、选题背景及意义  14-16
  二、文献综述  16-23
  三、研究思路与方法  23-26
第一章企业外汇风险暴露的一般分析  26-38
  第一节企业外汇风险暴露的概念与分类  26-29
    一、企业外汇风险暴露的概念  26-27
    二、企业外汇风险暴露的分类  27-29
  第二节企业外汇风险暴露的主要衡量方法  29-31
    一、现金流量法  29-30
    二、资本市场法  30-31
  第三节影响企业外汇风险暴露的主要因素  31-36
    一、影响企业外汇风险暴露的微观因素  32-34
    二、影响企业外汇风险暴露的宏观因素  34-35
    三、分析企业外汇风险暴露影响因素的主要方法  35-36
  第四节本章小结  36-38
第二章我国企业外汇风险暴露的实证分析  38-54
  第一节企业外汇风险暴露的测算与分析——基于制造业企业的样本  38-48
    一、样本选择和数据来源  38-40
    二、基本估计方程  40-41
    三、基于制造业样本的企业外汇风险暴露测算  41-43
    四、企业外汇风险暴露的实证结果分析  43-48
  第二节汇率指标选择对外汇风险暴露测算结果的影响  48-50
    一、基于人民币兑美元汇率分行业测算我国企业的外汇风险暴露  48-49
    二、对比分析不同汇率指标下我国分行业外汇风险暴露的测算结果  49-50
  第三节不同时间跨度对外汇风险暴露测算结果的影响  50-52
    一、基于季度数据的分行业外汇风险暴露测算  50-51
    二、对比分析不同时间跨度下外汇风险暴露测算结果的影响分析  51-52
  第四节本章小结  52-54
第三章我国分行业外汇风险暴露的比较分析与动态分析  54-62
  第一节我国分行业外汇风险暴露的比较分析  54-57
    一、样本选择与数据来源  54
    二、大陆与台湾各行业外汇风险暴露的测算  54-56
    三、实证结果分析  56-57
  第二节我国分行业外汇风险暴露的动态分析  57-61
    一、滚动回归估计  57-60
    二、实证结果分析  60-61
  第三节本章小结  61-62
第四章我国企业外汇风险暴露的影响因素分析  62-82
  第一节影响我国企业外汇风险暴露的微观因素分析  62-74
    一、指标与样本选择  62-63
    二、企业外销比例对我国企业外汇风险暴露的影响  63-66
    三、企业规模对我国企业外汇风险暴露的影响  66-68
    四、流动比率对我国企业外汇风险暴露的影响  68-71
    五、综合杠杆对我国企业外汇风险暴露的影响  71-74
  第二节影响我国企业外汇风险暴露的宏观因素分析  74-79
    一、样本与指标选择  74-75
    二、宏观因素影响的实证估计  75-78
    三、实证结果分析  78-79
  第三节本章小结  79-82
第五章降低我国企业外汇风险暴露的政策建议  82-90
  第一节提高企业自身防范外汇风险的能力  82-85
    一、全面提高产品的核心竞争力,掌握产品的国际定价权  82-83
    二、恰当运用金融衍生工具,防范外汇风险  83-84
    三、稳步扩大企业规模,实施区域多元化经营  84
    四、灵活利用多元化融资,匹配资产负债  84-85
    五、逐步优化综合杠杆等财务指标,保持财务上的灵活性  85
    六、审慎定制合同条款,降低企业外汇风险暴露  85
  第二节构建有利于降低我国企业外汇风险暴露的宏观经济环境  85-90
    一、积极推动外汇交易品种创新,强化对外汇交易品种的规范  86
    二、大力推动区域内的货币合作,实现区域共赢  86-87
    三、沉着应对国际金融危机,考虑现阶段的次优选择  87-90
结束语  90-92
参考文献  92-98
后记  98

中国上市公司外汇风险暴露问题研究

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