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考虑流动性风险的可违约债券的CIR价格模型

作　者: 张润毅
导　师: 熊德文
学　校: 上海交通大学
专　业: 概率论与数理统计
关键词: 可违约债券 CIR利率模型流动性风险违约回收率 Markov链
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 89次
引　用: 1次
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内容摘要

本文主要研究了可违约的零息债券的价格模型。我们假定违约强度由连续时间的Markov链驱动,无风险短期利率由CIR利率期限模型决定。首先,基于违约零回收模型,我们给出了在流动性充分的情况下可违约债券价格的半鞅表示,它能将可违约债券的价格动态分解为三种不同的风险:违约风险、利率风险以及信用质量变化带来的风险。接着,我们考虑了流动性不足的可违约债券市场,我们引进一个随机过程来刻画流动价差。这个随机过程我们称为流动价差过程,它既能反映实际流动价差的传播经验规律,如在商业周期中其参考水平发生跳跃和变化的规律,又能在跳跃幅度满足某些条件时保持流动价差的非负性。然后我们推导出了在这种存在流动性风险的债券市场中可违约债券价格的半鞅表示。最后,利用前面推导的结果,我们将可违约债券价格模型推广到违约回收率非零的情形,得到了在流动性充足与存在流动性风险这两种情况下可违约债券价格的半鞅表示。

全文目录

摘要  6-7
ABSTRACT  7-10
第一章绪论  10-19
  1.1 研究背景  10
  1.2 可违约债券与信用风险  10-11
  1.3 可违约债券定价的研究概况  11-15
    1.3.1 结构化模型（Structural Model）  11-12
    1.3.2 约化模型（Reduced Form Model）  12-14
    1.3.3 违约回收率模型  14
    1.3.4 国内研究情况  14-15
  1.4 本文研究的主要问题  15-18
  1.5 本文结构  18-19
第二章可违约债券的价格模型  19-27
  2.1 违约强度函数的Markov 链模型  19-22
  2.2 无违约风险债券价格的表示  22-24
  2.3 可违约债券价格的表示  24-27
第三章有流动性风险的可违约债券价格模型  27-36
  3.1 有流动性风险的可违约债券  27-28
  3.2 带跳的流动价差模型  28-32
  3.3 存在流动性风险的可违约债券价格的表示  32-36
第四章考虑回收率的可违约债券的价格模型  36-46
  4.1 违约回收率非零的可违约债券  36-39
  4.2 考虑回收率但无流动性风险的可违约债券价格的表示  39-42
  4.3 考虑回收率且有流动性风险的可违约债券价格的表示  42-46
第五章总结  46-47
致谢  47-48
参考文献  48-50

考虑流动性风险的可违约债券的CIR价格模型

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