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中国可转换债券定价模型和实证研究

作　者: 赵永康
导　师: 江曙霞
学　校: 厦门大学
专　业: 金融学
关键词: 可转换债券定价模型二项式模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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内容摘要

可转换债券是我国证券市场近年来推出的一种金融衍生产品,它已成一种重要投资工具。正确评估可转换债券的价值对投资者理性投资具有十分重要的意义。本文综合运用了一些金融研究方法,如偏微分方程以及二项式等方法对可转换债券的定价问题进行了深入的研究。首先,对可转换债券进行了价值分析。文章阐述了可转换债券的要素、典型特征,并且对可转换债券的价值及影响因素进行了分析,认为确定可换转债券价值的难点在于确定可转债包含的期权的价值。因此,对期权定价的一些方法,如Black-Scholes期权定价法和二项式方法进行了详细的阐述。其次,对可转换债券的定价模型的进行了详细的阐述。本文归纳了可转债定价常用的四种模型:简单组合模型、简单Margrabe定价模型、精确单因素定价模型和精确双因素定价模型。并对各自其优缺点进行了比较分析。最后,本文对我国可转债市场进行了实证研究。研究中采用2007年3月1日至2007年3月21日连续15个交易日的收盘数据,用简单组合模型的单因素TF精确定价模型,利用EXCEL和MATLAB对沪深市股票交易所上市的15只可转债进行了理论定价。通过两种定价模型理论值和实际市场观测价格之间的偏差,发现单因素TF精确定价模型的结果最接近市场价格;现阶段我国的可转债市场存在一定风险,市场价格总体来说不存在明显的低估或高估的现象,不存在明显的套利空间。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
引论  10-15
  第一节研究的目的和意义  10-11
  第二节国内外研究综述  11-15
    一、国外相关研究回顾  11-13
    二、国内研究回顾  13-14
    三、论文的主要内容与结构  14-15
第一章可转换债券价值的分析  15-29
  第一节可转换债券的要素及特性  15-18
    一、可转换债券的要素  15-18
    二、可转换债券的特性  18
  第二节可转换债券价值的构成及影响因素  18-21
    一、可转换债券价值的构成  18-19
    二、可转换债券价值的影响因素分析  19-21
  第三节可转换债券价值中期权定价方法分析  21-29
    一、Black-Scholes定价方法  21-23
    二、二项式定价方法  23-27
    三、期权定价的其他方法  27-29
第二章可转换债券的定价模型分析  29-39
  第一节可转换债券简单定价模型  29-31
    一、组合模型  30
    二、Margrabe模型  30-31
  第二节可转换债券精确定价模型  31-36
    一、单因素定价模型  31-33
    二、双因素定价模型  33-36
  第三节可转换债券定价模型比较  36-39
    一、简单定价模型的特点分析  36-37
    二、精确定价模型的特点分析  37-39
第三章可转换债券定价的实证研究  39-49
  第一节模型修正  39-40
  第二节样本选择  40-41
  第三节参数确定  41-49
    一、无风险贴现率的确定  41-42
    二、风险贴现率的确定  42-43
    三、标的股价波动率的确定  43-45
    四、模型求解  45-49
第四章实证结果分析  49-52
结论  52-54
附录一: 可转换债券发行总况  54-57
附录二: 表3.3可转债单因素 TF模型变量参数  57-60
附录三: 表3.4可转债组合模型、单因素 TF模型定价结果及市场价格  60-63
附录四: 单因素 TF精确定价模型二项式方法的计算实现过程  63-66
附录五: 简单组合模型值、单因素 TF精确定价模型和市场观测值的比较  66-74
参考文献  74-76
致谢语  76

中国可转换债券定价模型和实证研究

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