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S公司房地产私募股权基金融资模式研究

作　者: 张雪洁
导　师: 张国兴
学　校: 兰州大学
专　业: 工商管理
关键词: 房地产融资模式私募股权基金信托制有限合伙制
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

2007年,美国房地产次贷风波引发全球性金融危机最终导致全球经济陷入衰退,这场全球性金融危机对中国经济尤其房地产行业产生了巨大影响。随后,中国政府出台一系列针对宏观经济运行及房地产行业的调控政策,房地产开发企业普遍遭遇市场销售下滑、开发资金紧张,企业融资问题日益突出。在这样的背景下,研究房地产私募股权基金融资模式对S公司具有十分重要的意义。西方学者对现代融资理论体系MM理论、权衡理论、优序融资理论和金融成长周期理论等主要代表学派观点进行研究总结,并结合大量的实证研究成果,指出现代融资理论为企业提供从不同角度分析资本结构问题和融资决策影响因素的理论依据。值得注意的是,尽管现代融资理论观点在西方发达国家已经得到大量实验验证,但是在发展中国家由于融资环境发生改变而未必完全符合现代融资理论观点,因此,本文考虑到中国的政治经济、市场体制等影响因素,研究更为适应国内房地产开发企业解决融资问题的融资模式。根据现代融资理论和国内外实证研究,本文以S公司为研究对象,分析S公司房地产业务的开发现状及融资情况,并深入分析S公司房地产现有融资模式存在的问题及原因等,提出引进私募股权基金是解决S公司房地产融资问题的最佳途径。在比较研究了私募股权基金几种组织形式的优缺点后,融合信托制和有限合伙制各自的优点设计出“信托募资+有限合伙管理”联合融资模式。随后,针对这种联合融资模式的实施提出相应的实施要点和保障措施,从运营框架、组织结构和风险应对策略考虑,组建有限合伙制的基金管理团队、构造矩阵组织结构并借鉴柔性管理、股票期权激励计划和团队双层报酬激励方案等,使这种联合融资模式达到理想的运营效果。本文结合信托制和有限合伙制设计了“信托募资+有限合伙管理”联合融资模式,这种联合融资模式融合了两种组织形式的优势。在此基础上,进一步研究这种联合融资模式的可操作性,设计实施要点和保障措施,通过构建更加理想的运营框架、优化组织结构并提出积极的风险应对策略等,使这种联合融资模式更具有实用性。本文运用相关理论工具和案例研究设计房地产融资模式,对其他房地产开发企业拓展直接融资渠道和探讨私募股权基金融资模式提供了研究借鉴。2007年,美国房地产次贷风波引发全球性金融危机最终导致全球经济陷入衰退,这场全球性金融危机对中国经济尤其房地产行业产生了巨大影响。随后,中国政府出台一系列针对宏观经济运行及房地产行业的调控政策,房地产开发企业普遍遭遇市场销售下滑、开发资金紧张,企业融资问题日益突出。在这样的背景下,研究房地产私募股权基金融资模式对S公司具有十分重要的意义。西方学者对现代融资理论体系MM理论、权衡理论、优序融资理论和金融成长周期理论等主要代表学派观点进行研究总结,并结合大量的实证研究成果,指出现代融资理论为企业提供从不同角度分析资本结构问题和融资决策影响因素的理论依据。值得注意的是,尽管现代融资理论观点在西方发达国家已经得到大量实验验证,但是在发展中国家由于融资环境发生改变而未必完全符合现代融资理论观点,因此,本文考虑到中国的政治经济、市场体制等影响因素,研究更为适应国内房地产开发企业解决融资问题的融资模式。根据现代融资理论和国内外实证研究,本文以S公司为研究对象,分析S公司房地产业务的开发现状及融资情况,并深入分析S公司房地产现有融资模式存在的问题及原因等,提出引进私募股权基金是解决S公司房地产融资问题的最佳途径。在比较研究了私募股权基金几种组织形式的优缺点后,融合信托制和有限合伙制各自的优点设计出“信托募资+有限合伙管理”联合融资模式。随后,针对这种联合融资模式的实施提出相应的实施要点和保障措施,从运营框架、组织结构和风险应对策略考虑,组建有限合伙制的基金管理团队、构造矩阵组织结构并借鉴柔性管理、股票期权激励计划和团队双层报酬激励方案等,使这种联合融资模式达到理想的运营效果。本文结合信托制和有限合伙制设计了“信托募资+有限合伙管理”联合融资模式,这种联合融资模式融合了两种组织形式的优势。在此基础上,进一步研究这种联合融资模式的可操作性,设计实施要点和保障措施,通过构建更加理想的运营框架、优化组织结构并提出积极的风险应对策略等,使这种联合融资模式更具有实用性。本文运用相关理论工具和案例研究设计房地产融资模式,对其他房地产开发企业拓展直接融资渠道和探讨私募股权基金融资模式提供了研究借鉴。

全文目录

中文部分  3-69
  中文摘要  3-4
  ABSTRACT  4-7
  第一章前言  7-12
    1.1 研究背景与意义  7-9
    1.2 研究内容与思路  9-12
  第二章相关理论综述  12-22
    2.1 现代融资理论  12-17
    2.2 委托代理理论  17-20
    2.3 总结与启示  20-22
  第三章 S公司房地产开发项目融资问题分析  22-32
    3.1 项目概况  22-27
    3.2 项目融资存在的问题  27-29
    3.3 项目融资存在问题的成因及后果分析  29-32
  第四章 S公司房地产私募股权基金融资模式设计方案  32-52
    4.1 融资模式设计的必要性  32-34
    4.2 融资模式设计的影响因素  34-40
    4.3 私募股权基金联合融资模式设计  40-52
  第五章 S公司"信托募资+有限合伙管理"联合融资模式实施及保障  52-63
    5.1 "信托募资+有限合伙管理"联合融资模式实施要点  52-56
    5.2 联合融资模式运作风险的保障措施  56-63
  第六章结论  63-65
    6.1 主要内容和结论  63
    6.2 进一步研究及展望  63-65
  参考文献  65-68
  致谢  68-69
英文部分  69-102
  中文摘要  71-72
  ABSTRACT  72-75
  1. Introduction  75-78
  2. Summary of Relevant Theories  78-85
    2.1 Modern Financing Theories and Related Empirical Studies  78-82
    2.2 Principal-agent Theory and Related Empirical Studies  82-85
  3. Analysis on Real Estate Financing Issue of S Company  85-88
    3.1 Review of Real Estate Development  85-86
    3.2 Financing Issues of Real Estate Business  86-87
    3.3 Reason and Effect of Real Estate Financing Issues  87-88
  4. Design on Real Estate Private Equity Fund Financing Mode of S Company  88-96
    4.1 Necessity of Design the Financing Mode  88-89
    4.2 Influence Factors for Designing the Financing Mode  89
    4.3 Design on Co-financing Mode of Trust Fundraising & Limited Partnership Management  89-96
  5. Implementation and Safeguards for the Co-financing Mode of Trust Fundraising &Limited Partnership Management  96-97
    5.1 Implementation Keypoints of Co-financing Mode  96
    5.2 Safeguard Measures for Co-fianncing Mode Enforcement  96-97
  6. Conclusions and Future Work  97-99
  References  99-102
  Thanks  102

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