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基于alpha收益的数量化投资组合策略研究

作　者: 屈云香
导　师: 黄启
学　校: 中国地质大学（北京）
专　业: 应用经济学
关键词: 量化投资策略沪深300指数 alpha收益 alpha策略
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

本文以沪深300指数及其成份股为研究对象,基于股票的历史交易数据,通过股票间存在的量化关系预期未来的股票价格变动趋势来建立量化投资组合,使得这个组合收益能够战胜沪深300指数收益,从而获取超额alpha收益,并对模型的投资效果进行检验。为了保证策略研究效度,本文共采用三种投资思路来建立量化模型。第一种思路是仅通过选择具有较大的正alpha的股票,建立以取得alpha收益为目标的股票组合,不考虑系统风险对于组合收益的影响;第二种方法是基于我国已推出的股票指数期货的双向交易机制,运用股指期货来对冲所构建的alpha收益股票组合的系统风险,即基于对冲的alpha策略;第三种方法是在我国已推出融券业务的基础上,假设未来股票市场引入做空机制的情况下,建立双向获利的积极配置型alpha策略组合。从最终的研究结果看,本文所设计的三种交易策略,均可以取得组合价值的显著增值,在历时5年的实证期内,依三种策略投资的组合价值都显著高于指数价值。经过为期一年以上的两次随机实证检验和对比,更加确定了本文所研究的三个策略在各种市场环境下的盈利能力。其中盈利能力最强的策略是积极型alpha策略,alpha收益股票组合的盈利能力次之,这两种投资策略都能够反映并放大基准指数的波动。基于对冲的alpha策略,在整个投资期间始终保持组合价值的稳定缓慢上涨,尤其在基准下行期间,该策略可以充分发挥其对冲系统风险之功效,使得组合价值的跌幅远远小基准指数跌幅和另外两种投资策略的跌幅,并且该组合在整个投资期间具有显著的缓释基准指数波动的作用。本文通过对三种投资思路及其实证结果的对比研究,给出投资者投资策略选择方面的建议,并希望能够抛砖引玉,使得广大投资者展开对A股市场更深入的研究,不断提高投资能力,并起到稳定二级市场的作用。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章导论  9-22
  1.1 研究背景  9-12
    1.1.1 研究需求  9-10
    1.1.2 研究目的  10-11
    1.1.3 研究意义  11-12
  1.2 本文的主要内容、方法与技术路线  12-14
    1.2.1 研究内容  12-13
    1.2.2 研究方法  13-14
    1.2.3 技术路线  14
  1.3 国内外研究文献综述-理论和策略分述  14-20
    1.3.1 国外研究及综述  15-17
    1.3.2 国内研究及综述  17-20
  1.4 本文的特色  20-22
第2章相关的基本概念  22-31
  2.1 有效市场理论  22-23
  2.2 数量化投资策略  23-24
    2.2.1 数量化投资的概念  23
    2.2.2 数量化投资与定性投资的比较  23-24
  2.3 投资组合理论  24-26
    2.3.1 马可威茨投资组合理论  24-25
    2.3.2 资本资产定价模型  25-26
  2.4 Alpha 收益  26-29
    2.4.1 Alpha 收益介绍  26-27
    2.4.2 获取Alpha 收益的方法  27-29
  2.5 时间序列数据处理说明  29-31
第3章 Alpha 策略股票组合研究  31-41
  3.1 模型设计基础  31-33
    3.1.1 Alpha 收益的计算  31-32
    3.1.2 模型投资绩效的评价方法  32-33
  3.2 模型设计思路及参数选择  33-37
    3.2.1 构建组合的思路及参数确定  34-36
    3.2.2 组合动态调整的思路及参数确定  36-37
  3.3 组合策略及流程图  37-38
    3.3.1 组合策略概述  37-38
    3.3.2 流程图  38
  3.4 组合策略运行结果  38-41
第4章基于对冲的alpha 策略研究  41-53
  4.1 理论背景  41-45
    4.1.1 股指期货介绍  41-43
    4.1.2 股指期货的功能  43-44
    4.1.3 我国的股指期货  44-45
  4.2 Alpha 策略模型设计思路  45-49
    4.2.1 策略的基本思路及重要参数选择  45-47
    4.2.2 策略运行的相关参数确定  47-49
  4.3 Alpha 策略及流程图  49-50
    4.3.1 Alpha 策略概述  49
    4.3.2 Alpha 策略流程图  49-50
  4.4 Alpha 策略运行结果  50-53
第5章积极型alpha 策略研究  53-61
  5.1 理论背景  53-55
    5.1.1 融券交易与做空机制  53-54
    5.1.2 做空机制的功能  54-55
  5.2 积极型alpha 策略设计思路  55-57
  5.3 积极型alpha 策略及流程图  57-58
    5.3.1 积极型alpha 策略  57-58
    5.3.2 积极型alpha 策略流程图  58
  5.4 积极型alpha 策略运行结果  58-61
第6章策略检验与对比  61-69
  6.1 统计假设检验  61-62
  6.2 偏度检验  62-63
  6.3 三种投资策略比较  63-69
    6.3.1 组合价值比较  63-65
    6.3.2 指数上行阶段实证比较  65-67
    6.3.3 指数下行阶段实证比较  67-69
第7章总结与展望  69-73
  7.1 结论  69-72
    7.1.1 策略研究小结  69-70
    7.1.2 投资建议  70-71
    7.1.3 研究结论  71-72
  7.2 下一步的研究工作  72-73
    7.2.1 超额收益率  72
    7.2.2 组合优化  72-73
致谢  73-74
参考文献  74-78
附录  78-91

基于alpha收益的数量化投资组合策略研究

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