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中国证券市场推出卖空机制对市场的影响

作　者: 胡志坚
导　师: 蒋岳祥
学　校: 浙江大学
专　业: 金融学
关键词: 卖空机制价格发现流动性波动性
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 212次
引　用: 1次
阅　读: 论文下载

内容摘要

经过长达数年的精心准备,中国证券市场终于迎来了属于自己的卖空交易机制—融资融券交易,其对于我国资本市场而言有着里程碑的意义。卖空机制的推出改变了我国市场长期以来只能“做多”的单边市场的状态,对我国证券市场也将产生深远的影响。正因如此,本文的研究得以摆脱以往研究的“寻章摘句”,而以一种“亲历者”的角度,真正以我国沪深两市证券市场为研究对象,从卖空机制对证券价格发现的影响和卖空机制对市场流动性和波动性的影响两个层面研究卖空机制对我国证券市场的影响。本文首先回顾了国内外关于卖空机制的研究成果,然后从理论和实证的角度分析卖空机制对证券价格以及对市场流动性和波动性的影响。本文得到以下两个结论：(1)卖空机制对证券价格有显著负向的影响,即卖空交易会使证券价格下跌；(2)我国卖空机制对市场的流动性与波动性的影响不显著。最后,本文针对研究中发现的问题和研究所得到的结果,结合我国市场卖空交易的整体环境,提出了自己的政策建议。

全文目录

致谢  4-5
摘要  5-6
Abstract  6-9
1 绪论  9-17
  1.1 研究背景和意义  9-12
  1.2 研究的基本方法和框架  12-15
    1.2.1 研究思路和方法  12-14
    1.2.2 研究基本框架  14-15
  1.3 创新点和未来研究空间  15-17
2 文献综述及世界主要证券市场卖空机制简介  17-37
  2.1 文献综述  17-25
    2.1.1 卖空机制对证券价格发现的影响研究  19-23
    2.1.2 卖空机制对证券市场整体效应的研究  23-25
    2.1.3 文献评述与小结  25
  2.2 世界主要证券市场卖空机制介绍  25-37
    2.2.1 国内外证券市场融资融券模式总结比较  33-37
3 卖空机制对证券价格发现影响  37-47
  3.1 我国股票市场价格形成机制理论分析与模型构建  37-42
  3.2 数据选取和说明  42-44
  3.3 实证检验和原因分析  44-47
    3.3.1 实证检验结果  44
    3.3.2 对实证结果的分析  44-47
4 卖空机制对市场流动性和波动性的影响  47-62
  4.1 市场流动性和波动性的度量  47-52
  4.2 卖空机制对于市场流动性和波动性的作用机制  52-54
  4.3 卖空机制对证券市场流动性和波动性实证分析  54-62
    4.3.1 数据的选取和处理  55
    4.3.2 实证检验  55-61
    4.3.3 实证结果的分析  61-62
5 结论与政策建议  62-65
  5.1 结论  62-63
  5.2 政策建议  63-65
参考文献  65-70
作者简介  70

中国证券市场推出卖空机制对市场的影响

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