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黄金期货套期保值效果研究

作　者: 陈振华
导　师: 张丕强
学　校: 华东师范大学
专　业: 金融学
关键词: 套期保值比率最小二乘法协整效应误差修正模型 GARCH模型
分类号: F832.54;F724.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

黄金是一种兼具商品和金融属性的物品。在布雷顿森林体系解体后,黄金价格波动给黄金的生产和消费带来了不利影响。为此国际市场推出了黄金期货,让投资者可以借这一衍生产品来规避黄金价格波动的风险。本文首先介绍了期货的基本概念以及期货套期保值的原理,在此基础上为了研究黄金期货市场的套期保值效率,本文系统梳理了期货最优套期保值比率研究的进展,分析了四种方法估计风险最小套期保值比率的模型：简单最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归模型(B-VAR)、双变量向量误差修正模型(B-VECM)以及多元GARCH模型。其中第一种OLS法是基于单期静态的套期保值模型,B-VAR和B-VECM模型属于多期静态的模型。而多元GARCH模型是一个多期动态的套期保值模型,该模型可以提供动态的套期保值比例的变化曲线,让交易者直观看到最优的套期保值的变化过程。本文以组合方差大小作为衡量套期保值效果的指标。选用上海黄金现货价格和COMEX的黄金期货价格数据作为样本研究了最优黄金期货套期保值效率问题。研究表明：比起简单OLS模型的结果,考虑了时间序列自相关的B-VAR和B-VECM模型效果更佳；而由于考虑了期货和现货价格的协整效应,B-VECM模型所估计的套期保值比率的效果优于前两者；但是由于资产价格波动带有异方差性,使得上述方法得到的套期保值比率都不及考虑了这一特征的GARCH模型.最后本文以一家黄金储量最大的生产企业的案例,模拟了如何运用GARCH动态套期保值模型进行风险管理实践指导,为企业套期保值选择合适的期货头寸提供参考。

黄金期货套期保值效果研究

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