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价值投资策略在中国股市运用的实证分析

作　者: 易祖琼
导　师: 葛正良
学　校: 华东师范大学
专　业: 金融学
关键词: 价值投资策略价值股成长股风险改变过度反应
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 550次
引　用: 5次
阅　读: 论文下载

内容摘要

2010年是中国股市上比较重要的一年,股指期货的推出,改变了中国股市单边市场的历史格局。同时机构投资者的发展壮大和市场的不断规范化,使得价值投资策略在中国股市的应用成为现实。众所周知,在国外成熟市场,价值投资一直是主流的投资理念,而且也有很多坚持价值投资的大师在市场上获得了巨大的成功。本文首先回顾了价值投资的相关理论和国内外的研究结果。根据国外市场的研究结果,股票主要分为价值股和成长股,在对这两类股票进行划分时,国外研究依据的指标主要有：B/M(股东权益账面价值市值比)、E/P(每股收益与价格比)、C/P(每股现金流量与价格比)、D/P(每股红利与价格比)和S/P(每股主营业务利润与价格比)等指标。这些指标值较高的股票为价值股,值较低的股票为成长股。本文在研究的过程中借鉴国外的研究方法,并结合中国的实际情况选择了B/M、E/P、S/P和C/P四个指标作为划分两类股票的标准,并分别计算基于这四种指标划分的价值型投资组合与成长型投资组合的收益率情况。本文的实证结果表明：基于B/M、S/P和C/P指标划分的价值型投资组合与成长型投资组合的收益率差异明显,而基于E/P指标划分的价值型投资组合与成长型投资组合收益率的差距并不明显。然后,本文应用传统金融学的“风险改变假说”和行为金融学的“过度反应假说”对中国股市价值型投资组合的超额收益来源进行了解释,发现中国股市价值型投资组合的超额收益来源于价值型投资组合承担了更高的风险。最后根据理论和实证分析,对全文进行总结,并根据结论提出相应的建议。

全文目录

论文摘要  6-7
Abstract  7-9
第一章导论  9-13
  1.1 研究问题的提出  9
  1.2 选题意义  9-10
  1.3 研究思路和论文框架  10-11
  1.4 本文的创新点和不足  11-13
第二章价值投资理论介绍及文献综述  13-29
  2.1 价值投资的理论基础及演化  13-14
  2.2 价值投资的含义  14-15
  2.3 经典价值投资理论介绍  15-21
  2.4 国内外学者对价值投资策略的实证研究  21-29
第三章在中国股市进行价值投资的可行性分析  29-35
  3.1 中国股市投资理念的转变  30-31
  3.2 在中国股市进行价值投资的各种有利因素分析  31-35
第四章基于各种指标划分的价值投资策略运用的实证分析  35-47
  4.1 数据来源及指标设定  35-37
  4.2 研究方法描述  37
  4.3 基于B/M、S/P、E/P和C/P的实证分析  37-47
第五章中国股市价值型投资组合超额收益来源分析  47-54
  5.1 "风险改变假说"对中国股市超额收益来源的解释  47-51
  5.2 "过度反应假说"对中国股市超额收益来源的解释  51-54
第六章结论和建议  54-56
  6.1 研究结论及原因分析  54-55
  6.2 相关建议  55-56
附录1  56-59
附录2  59-63
附录3  63-66
参考文献  66-68
致谢  68-69

价值投资策略在中国股市运用的实证分析

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