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我国股票市场发展与经济增长关系研究

作　者: 石月桃
导　师: 王建华
学　校: 山西财经大学
专　业: 统计学
关键词: 股票市场发展格兰杰因果检验协整理论向量误差修正模型
分类号: F832.51;F124
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

经过十几年的探索,中国股票市场不断发展。近年来股权分置改革等一系列市场化改革,使得中国股票市场制度趋于完善,运行机制发生了深刻变化。改革开放30年来,我国经济一直处于高速增长状态,即使在近几年全球经济都不大景气的情况下,我国GDP依然保持了10%左右的增长率,而股市发展的近20年来却总是跌宕起伏,尤其是2007年第四季度以来股市走势持续低迷,与经济的平稳持续发展形成较大的反差。股票市场发展中存在的诸多问题、股市发展与经济增长的背离,以及国民经济“晴雨表”的失灵,引起人们对股票市场促进经济增长作用的质疑。客观认识股票市场在我国国民经济中的作用,揭示股票市场的发展和经济增长的关系,不仅是进一步发展与调整股票市场的前提,同时对我国经济发展也有重大意义。因此本文试图运用现代计量经济方法,采用股票市场发展和经济发展的历史数据,以马加尔·帕加诺的经济内生增长理论为基础,定量分析二者之间的关系。本文代表经济发展指标的是GDP,代表股票市场发展指标有两个,股市规模指标选取了流通市值,股市流动性指标选取了成交额。样本区间是1996年第一季度至2008年第三季度。运用的现代计量经济方法是格兰杰因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数。分析结果表明,中国股票市场发展与经济增长之间存在着协整关系,即二者有着长期均衡关系,即就长期历史平均而言,中国股市在某种程度上反映了宏观经济态势,其中规模指标流通市值和经济增长呈现显著的正相关关系,而流动性指标成交额呈现不显著的负相关关系;经济增长是股票市场发展的格兰杰原因,但股票市场发展不是经济增长的格兰杰原因,存在着单向因果关系;向量误差修正模型显示,就短期历史动态而言,并未达到可作为“经济晴雨表”的程度,甚至出现了背离宏观经济的现象。针对以上结果本文探讨了出现股经背离的内在原因,并指出在我国目前的形势下应该正确处理政府与市场的关系,完善法律和监管体系,建设公正、透明、高效的市场;大力推进多层次的股票市场体系建设,满足多元化的投融资需求;促进上市公司健康发展;推进股票市场文化建设,营造有利于股票市场持续发展的生态环境。

全文目录

摘要  6-7
Abstract  7-13
1 绪论  13-18
  1.1 选题背景  13-14
  1.2 文献综述  14-16
    1.2.1 国外研究综述  14-15
    1.2.2 国内研究综述  15-16
  1.3 研究内容及方法  16-18
2 股票市场与经济增长之间关系的理论概述  18-25
  2.1 主要概念  18-19
    2.1.1 股票市场  18
    2.1.2 经济增长  18-19
  2.2 股票市场作用于经济增长的机理分析  19-23
    2.2.1 股票市场可以提高储蓄转化为投资的效率  20-21
    2.2.2 股票市场通过影响国民储蓄率来影响经济增长  21
    2.2.3 股票市场可以优化资本配置，提高单位资本产出系数  21-23
  2.3 我国股票市场的主要功能  23-25
    2.3.1 筹集资金，促进经济发展  23
    2.3.2 优化资源配置  23-24
    2.3.3 转换机制  24
    2.3.4 分散风险  24-25
3 中国股票市场的形成与发展  25-29
  3.1 中国股票市场形成的背景  25
    3.1.1 经济市场化和财产主体多元化  25
    3.1.2 国民收入主体分配格局的变化  25
    3.1.3 国有企业改革和制度创新  25
  3.2 中国股票市场的形成和发展  25-29
4 股票市场发展与经济增长关系的实证分析  29-42
  4.1 指标选择和数据来源  29-31
    4.1.1 指标选择  29-30
    4.1.2 数据选取及处理  30-31
  4.2 计量模型及检验方法介绍  31-36
    4.2.1 单位根检验(ADF 检验)  32
    4.2.2 协整检验(Cointegration Test)  32-33
    4.2.3 格兰杰因果关系检验(Granger causality Test)  33
    4.2.4 向量误差修正模型(Vector Error Correction Modle)  33-34
    4.2.5 脉冲响应函数（IRF：Impulse Response Function)  34-36
  4.3 中国股票市场发展与经济增长关系的实证分析  36-41
    4.3.1 单位根检验  36-37
    4.3.2 协整检验  37-38
    4.3.3 因果关系检验  38-39
    4.3.4 向量误差修正模型  39-40
    4.3.5 脉冲响应分析  40-41
  4.4 实证分析结论  41-42
5 中国“股经背离”原因探析及政策建议  42-48
  5.1 中国“股经背离”原因探析  42-44
    5.1.1 我国股票市场的发展远远不能满足生产力发展要求  42
    5.1.2 股权分置  42-43
    5.1.3 股票市场中还存在某些计划因素  43
    5.1.4 投资者合法权益难以得到有效保护  43-44
    5.1.5 上市公司信息披露机制不健全  44
  5.2 政策建议  44-48
    5.2.1 正确处理政府与市场的关系，完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场  44-45
    5.2.2 大力推进多层次股票市场建设体系建设，满足多元化的投融资需求  45-46
    5.2.3 促进上市公司健康发展  46
    5.2.4 推进股票市场文化建设、营造有利于股票市场持续发展的生态环境  46-48
6 结论及需进一步研究的问题  48-49
  6.1 结论  48
  6.2 本文不足和需要进一步研究的问题  48-49
附录1 原始数据表  49-51
附录2 向量误差模型输出结果  51-53
参考文献  53-55
致谢  55-56
攻读硕士学位期间发表的论文  56-57

我国股票市场发展与经济增长关系研究

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