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机构投资者行为与证券异常收益研究

作　者: 肖和萌
导　师: 王玉宝
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 证券市场行为金融羊群行为机构投资者异常收益
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

近年来,我国机构投资者的得到了迅速发展,其在资本市场中的发展模式也发生了巨大的变化,机构投资者已经呈现出以证券投资基金为主,信托公司、保险公司、QFll、社保基金等其他机构投资者共同发展的态势。截至2009年7月底,上述各类机构投资者持股市值占己流通A股市值的比重超过了63.68%。如此之大的市场份额,意味着机构投资者对资本市场的作用日趋显著。因而机构投资者成为国内外学者关注的焦点,并涌现出了大量关于机构投资者研究的相关文献。绝大多数的文献使用的是季度数据或年度数据来说明机构投资者行为与市场收益之间关系的。本文主要基于行为金融学的羊群行为与正反馈效应的相关理论,运用事件研究的方法来研究以下问题:机构投资者持仓变化在事件期间是否与证券异常收益存在相关关系。如果机构持变化与异常收益相关,那么这种相关关系是由何种因素引起的,是源于正反馈交易效应还是羊群效应的价格影响?本文运用机构投资者日度持仓数据,通过实证分析得出下面的结论,机构投资者的羊群效应与公司特定属性存在一定的关系。也就说机构投资者倾向于买人那些市盈率低,风险相对较小的股票,而卖出市盈率相对较高,且风险相对高的股票。机构投资者的交易为市场提供了更多流动性,并且机构增持的股票一般在事件期间收益较高,而机构减持的股票相对收益较低;机构投资者持仓比例与当期的证券异常收益两者的变化主要源于日内羊群效应的价格影响;

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第1章引言  8-14
  1.1 选题背景与意义  8-9
  1.2 国内外研究现状  9-12
  1.3 本文主要研究内容  12
  1.4 本文主要框架结构  12-14
第2章机构投资者：类别特征及发展  14-21
  2.1 机构投资者概念界定  14-15
  2.2 机构投资者的类别特征  15-18
  2.3 机构投资者的发展历程  18-21
    2.3.1 美国机构投资者的发展  18-19
    2.3.2 我国机构投资者的发展  19-21
第3章机构投资者羊群行为相关理论  21-25
  3.1 行为金融产生与发展  21-22
  3.2 投资者羊群行为的分类  22-23
  3.3 羊群行为对市场的稳定性的影响  23-25
第4章机构投资者行为与证券异常收益实证研究  25-34
  4.1 数据选取及样本描述  25-27
  4.2 机构投资者持仓比例变化组合特征  27-28
  4.3 机构投资者持仓比例与证券收益之间的关系  28-30
  4.4 正反馈交易还是羊群效应的价格影响  30-32
  4.5 实证结论  32-34
第5章政策与建议  34-36
  5.1 完善投资信息披露制度  34
  5.2 加强机构投资者监管力度  34-35
  5.3 本文的研究不足之处及进一步研究方向  35-36
参考文献  36-38
攻读硕士学位期间发表论文  38-39
致谢  39

机构投资者行为与证券异常收益研究

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