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中国金属期货价格波动特征研究-考虑石油价格和汇率的冲击

作　者: 沈玉芳
导　师: 朱学红
学　校: 中南大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 金属期货 价格波动 GARCH模型 信息冲击曲线
分类号: F724.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 18次
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内容摘要


2008年以来,以有色金属和石油为代表的商品期货价格波动的幅度和速度都创下了历史纪录,给我国商品期货市场及我国经济造成了不可忽略的影响。商品期货价格的波动受新闻冲击,期货合约的可交易性和流动性以及存货的影响,商品期货价格波动给投资者带来了风险和机会。本文旨在研究中国金属期货价格的波动特征,选取金、铜、铝为代表商品。最初估计了不含外生变量的情形,但是模型结果不理想。考虑到石油价格与金属期货价格的联动性,汇率与金属期货价格的相关性,引入了石油价格与汇率这两个外生变量,实证证明模型的效果大为提高。在进行相关的文献综述后,分析了中国金属期货价格的形成机制,提出了两个理论模型来解释中国金属期货价格的形成,即风险溢价假说和存货理论模型。研究了石油价格和汇率对中国金属期货价格波动的影响路径,认为石油是通过金属的商品属性来影响中国金属期货价格波动的,而汇率则是通过金属的金融属性来影响中国金属期货价格波动的。实证研究采用三个GARCH模型中的两因素波动模型研究金、铜和铝的期货价格的波动特征。标准GARCH模型的结果表明铜和铝几乎有着一样的波动持续性且都比金的波动持续性强。CGARCH模型估计结果表明三种金属波动的短期成分收敛到0的速度由快到慢依次为：铝、金、铜。长期波动成分表明铝的长期波动持续性最弱,金的长期波动持续性最强,铜介于二者之间但与金相差很小。EGARCH结果表明只有铜存在杠杆效应而且显著。石油价格冲击对金、铜和铝期货价格的波动都有正影响,汇率的上升对这三种金属期货价格的波动都有减弱效应。另外,2008年金融危机加剧了中国金属期货价格的波动。研究结果可用于风险分析和金融衍生品估值。

全文目录


摘要  3-4
ABSTRACT  4-6
目录  6-8
第一章 绪论  8-16
  1.1 研究背景与目的  8-12
  1.2 研究意义  12-13
    1.2.1 理论意义  12-13
    1.2.2 现实意义  13
  1.3 研究方法与思路  13-14
  1.4 研究内容  14-16
第二章 相关概念与文献综述  16-24
  2.1 相关概念的界定  16-17
    2.1.1 石油价格和汇率冲击的界定  16
    2.1.2 中国金属期货价格波动特征的界定  16-17
  2.2 国外研究综述  17-19
  2.3 国内研究综述  19-22
  2.4 简评  22-24
第三章 中国金属期货价格的形成机制  24-33
  3.1 中国金属期货价格的波动现状  24-26
  3.2 中国金属期货的交易机制  26-28
  3.3 中国金属期货的价格形成过程  28-29
  3.4 中国金属期货的价格形成模型  29-33
第四章 石油价格和汇率对中国金属期货价格波动的影响路径  33-40
  4.1 期货的本质  33-34
  4.2 金属的商品属性和金融属性  34-35
  4.3 石油价格和汇率对中国金属期货价格波动的影响路径  35-40
    4.3.1 石油价格对中国金属期货价格波动的影响路径  35-37
    4.3.2 汇率对中国金属期货价格波动的影响路径  37-40
第五章 中国金属期货价格波动特征的实证研究  40-65
  5.1 数据来源及相关说明  40
  5.2 描述性统计  40-41
  5.3 单位根检验  41-48
  5.4 ARCH检验  48-53
  5.5 石油价格和汇率的冲击下中国金属期货价格波动的聚集性和持续性研究  53-56
    5.5.1 模型的构建——标准GARCH模型  53-54
    5.5.2 参数说明  54-55
    5.5.3 实证结果  55-56
    5.5.4 结论  56
  5.6 石油价格和汇率的冲击下中国金属期货价格波动的短期和长期成分研究  56-59
    5.6.1 模型的构建——CGARCH模型  56-57
    5.6.2 参数说明  57
    5.6.3 实证结果  57-59
    5.6.4 结论  59
  5.7 石油价格和汇率的冲击下中国金属期货价格波动的杠杆效应研究  59-63
    5.7.1 模型的构建——EGARCH模型  59
    5.7.2 参数说明  59-60
    5.7.3 信息冲击曲线  60
    5.7.4 实证结果  60-63
    5.7.5 结论  63
  5.8 结果分析  63-65
第六章 结论与展望  65-69
  6.1 结论及政策建议  65-67
    6.1.1 结论  65-66
    6.1.2 政策建议  66-67
  6.2 研究局限与展望  67-69
参考文献  69-75
致谢  75-76
攻读硕士学位期间的主要研究成果  76

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中图分类: > 经济 > 贸易经济 > 中国国内贸易经济 > 商品流通 > 期货贸易
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