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基于A股市场的动量策略和反转策略研究

作　者: 陈威杰
导　师: 吕盛鸽
学　校: 杭州电子科技大学
专　业: 统计学
关键词: 传统动量策略反转策略赢家组合输家组合 K近邻增强
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 7次
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内容摘要

上个世纪八十年代，有效市场假设理论不能解释证券市场上出现反应不足和过度反应的异常现象。行为金融学者认为证券市场上出现反应不足和过度反应是因为投资者对于证券市场上的信息的认知存在偏差，证券投资者的反应不足和过度反应造成市场上的证券价格的动量效应和反转效应。无论是发达的欧美证券市场，还是发展中的我国证券市场，均存在动量效应和反转效应。本文以我国A股市场存在动量效应和反转效应为前提，考察传统动量策略和反转策略收益的同时，对传统的方法做出改进探索。考察传统动量策略和反转策略的收益情况时，利用A股市场2008年1月1日至2013年6月1日的日交易数据，对这个时间区间内的入选编制沪深300指数的股票作为研究对象。不考虑卖空机制的情况下，运用传统动量策略和反转策略，形成期采用重叠取样方法，持有期采用非重叠取样方法，根据股票在形成期的累积收益率的大小构造赢家组合和输家组合，考察投资策略组合的收益情况。为提高投资回报率，本文对传统的动量策略和反转策略进行改进探索。传统动量策略和反转策略在计算形成期股票的累积收益率时，严重依赖于形成期期初和期末的价格，而股票单个交易日的价格更多表现为随机游走，这种度量方法不一定能得到的真正的赢家或输家组合。为消除股票单个交易日的价格随机游走带来的影响，本文尝试性将统计学知识和数据挖掘算法中的K近邻算法与传统动量策略和反转策略结合，形成了简单增强方法和KNN增强方法。实证得出：运用传统动量策略和反转策略进行投资时，动量策略和反转策略均存在正的超额收益；传统的动量策略和反转策略，持有期相同的情况下，月度收益率随形成期的增加呈增加趋势；传统动量策略的超额收益的均值小于反转策略；在改进的方法下，无论是动量策略还是反转策略，两种增强方法均能提高投资回报率，KNN增强方法的效果好于传统动量方法和简单增强方法。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
1 绪论  9-16
  1.1 引题  9-10
  1.2 国内外研究状况  10-14
    1.2.1 国外研究状况  10-11
    1.2.2 国内研究状况  11-14
    1.2.3 国内外研究小结  14
  1.3 本文的主要研究内容  14-15
    1.3.1 研究方法  14-15
    1.3.2 结构安排  15
  1.4 文本的创新点和不足之处  15-16
    1.4.1 本文的创新点  15
    1.4.2 本文的不足之处  15-16
2 动量效应和反转效应的发展过程和理论基础  16-22
  2.1 有效市场假设  16-17
  2.2 行为金融学理论对有效市场假设理论的挑战  17-18
  2.3 证券市场上出现的异常现象  18
  2.4 行为金融学对动量效应和反转效应的解释  18-20
    2.4.1 BSV 模型  18-19
    2.4.2 DHS 模型  19-20
    2.4.3 HS 模型  20
  2.5 本章小结  20-22
3 改进的动量策略和反转策略相关理论  22-26
  3.1 K 近邻算法模型描述  22
  3.2 距离的度量  22-23
  3.3 K 值的确定  23
  3.4 为近邻分配权重  23-25
    3.4.1 反函数(Inverse Function)  23
    3.4.2 减法函数(Subtraction Function)  23-25
    3.4.3 高斯函数(Gaussian Function)  25
  3.5 加权 KNN 的预测  25-26
4 基于 A 股市场的传统动量策略和反转策略实证分析  26-37
  4.1 研究方法  26-27
    4.1.1 确定形成期和持有期  26
    4.1.2 计算过程和方法  26-27
  4.2 数据和参数设计  27-28
    4.2.1 数据的选择与处理  27-28
    4.2.2 参数设计  28
  4.3 动量策略和反转策略步骤  28-29
    4.3.1 动量策略操作步骤  28-29
    4.3.2 反转策略操作步骤  29
  4.4 实证结果分析  29-36
    4.4.1 传统动量策略和反转策略收益计算  29-33
    4.4.2 同时间度量收益率的动量策略和反转策略实证结果  33-36
  4.5 本章小结  36-37
5 增强的动量策略和反转策略  37-51
  5.1 增强动量(反转)策略研究方法  37
  5.2 简单增强方法  37-39
  5.3 KNN 增强方法  39-43
    5.3.1 KNN 增强方法的计算过程  39-41
    5.3.2 KNN 增强策略步骤  41-43
  5.4 增强的动量策略和反转策略计算结果分析  43-50
    5.4.1 增强动量策略实证结果及分析  43-46
    5.4.2 增强反转策略实证结果及分析  46-50
  5.5 本章小结  50-51
6 结论及展望  51-52
致谢  52-53
参考文献  53-55
附录 1  55-58
附录 2  58

基于A股市场的动量策略和反转策略研究

内容摘要

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