学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

现金股利对企业价值影响的研究

作　者: 程娟
导　师: 任月君
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 现金股利企业价值股利政策稳定性
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 252次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

现代公司理财活动的三大核心内容分别是融资政策、投资政策和股利政策,作为三大核心内容之一的股利政策也是上市公司利润分配的核心。于企业自身,股利政策关乎其未来发展,于投资者而言,股利政策关系着其切身利益。因而上市公司采取什么样的股利政策能实现企业价值最大化,使得企业与投资者实现双赢一直是大家关注的焦点。现金股利作为股利支付形式的一种,现已成为目前世界上最常见的股利形式,适当的现金股利政策对于公司融资渠道畅通和资本结构的合理性有着重要的影响。现代企业所有权与经营权分离,由此产生的代理问题,现金股利在一定程度上可以缓解,并且现金股利的持续稳定向投资者传递着企业未来盈利的利好信息,进而降低信息的不对称。20世纪90年代,中国开始设立证券市场,到如今我国上市公司的数量将近2000多家,日渐成为我国经济重要的组成部分。1995年以后,关于我国上市公司股利政策的理论研究和实证研究的相关文献才陆续出现,从时间上来说,我国股利政策的相关研究还处于探索阶段。从我国上市公司财务管理实践来看,2000年以前,公司管理层对于股利政策对公司财务的影响缺乏重视,主要表现在上市公司股利政策目标不明确,制定时随意,投资者的利益未受到应有的重视,股利支付缺乏规律性和连续性,盲目迎合市场需要。本文的研究发现在2006年以后的几年,上市公司的现金股利政策较之前成熟,更加理性的派现。比如分配现金股利的上市公司数量增多,股利支付率有所提高,股利分配的连续性有所改善,不分配问题得到一定的缓解。本文认为我国上市公司股利政策渐趋理性的一个重要原因就是监管政策的调整。2000年前后,中国证监会调整了上市公司融资政策,考虑了股利分配政策这一因素,加大了保护投资者的力度。实践证明,这一政策导向促进了上市公司建立更加理性的股利政策。这一现象说明,上市公司的现金股利政策深受投资者保护力度的重要影响。本文以现金股利政策对企业价值影响为研究对象,从现金股利分配水平和现金股利稳定性两个方面进行研究,针对现金股利分配水平,选取2010年全部A股上市公司为样本,对每股现金股利与企业价值关系进行实证分析,针对股利稳定性,选取2006-2010年全部A股上市公司为样本,设定股利稳定性这一虚拟变量,并且假定连续五年股利支付率的标准差小于0.05为股利稳定,同时进行实证研究。考虑到企业价值受多方面因素的影响,本文还选取了净资产收益率等控制变量。借助SPSS17.0等数据软件对模型进行回归,实证研究结果表明：每股现金股利与企业价值有显著的正相关关系,也就是说,每股现金股利越高,企业价值就越高。企业价值与股利稳定性本身的关系不明显,但保持股利稳定性的同时发放现金股利的水平是影响企业价值的关键。本文主要内容包括以下五个部分：第一部分,导论。主要阐述了本文的研究背景,提出了研究意义,对国内外相关文献进行分类整理、总结,列出了研究框架和研究方法,提出了本文的创新点。第二部分,现金股利与企业价值的基本理论。本文首先界定了本文研究涉及的一些重要概念,如股利,现金股利等。从代理成本理论,现金股利影响因素,现金股利对企业价值的影响三个方面对现金股利与企业价值的关系进行理论分析,为后文的开展打下理论基础。第三部分,我国上市公司股利政策现状分析。本文首先列举了几种常见的股利支付形式,然后分析了我国上市公司股利分配状况以及存在的问题。第四部分,现金股利与企业价值相关性的实证分析。本文选取2006-2010年全部A股上市公司样本数据为研究对象。基于理论分析提出两个研究假设,分别建立回归模型。本文以托宾Q值和总资产净利润率(ROA)为因变量,本文设计的自变量有两个,模型一中以每股现金股利为自变量,模型二中以股利稳定性为虚拟变量。公司盈利能力指标、财务杠杆、公司规模等方面对企业价值都有不同程度的影响,所以本文将这些因素设计为控制变量。本文对所选样本进行统计性描述并结合spssl7.0软件进行回归分析。回归分析结果显著,证明了每股现金股利与企业价值存在正相关关系,虽然股利稳定性自身对企业价值没有显著的影响,但是企业股利稳定的同时派发高现金股利,企业价值就增加。第五部分,政策建议与研究局限性。针对本文实证分析得出的结论,分别从政府监管和企业选择股利政策两个方面,提出完善我国上市公司股利政策的政策建议。最后指出本文的不足之处。

全文目录

摘要  2-5
ABSTRACT  5-9
1 导论  9-22
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究意义  10-11
    1.2.1 理论意义  11
    1.2.2 现实意义  11
  1.3 股利政策与企业价值文献综述  11-20
    1.3.1 国外相关文献综述  11-17
    1.3.2 国内相关文献综述  17-20
  1.4 研究框架及方法  20-21
    1.4.1 研究框架  20-21
    1.4.2 研究方法  21
  1.5 创新之处  21-22
2 现金股利与企业价值的基本理论  22-30
  2.1 相关概念的界定  22-23
    2.1.1 股利和现金股利  22
    2.1.2 现金股利稳定性  22-23
    2.1.3 企业价值  23
  2.2 我国上市公司现金股利政策的理论基础  23-30
    2.2.1 现金股利代理成本理论分析  24-25
    2.2.2 现金股利影响因素理论分析  25-27
    2.2.3 现金股利政策对企业价值影响理论分析  27-30
3 我国上市公司股利政策的现状分析  30-40
  3.1 我国上市公司股利支付形式  30-32
    3.1.1 现金股利  30
    3.1.2 股票股利  30-31
    3.1.3 转增股本  31-32
    3.1.4 混合股利  32
  3.2 我国上市公司股利分配现状  32-40
    3.2.1 股利分配形式逐步以现金股利为主  32-34
    3.2.2 股利支付水平不高  34-35
    3.2.3 现金股利政策缺乏稳定性  35-36
    3.2.4 行业间股利支付水平存在差异  36-40
4 现金股利与企业价值相关性的实证研究  40-52
  4.1 样本选择和研究假设  40-42
    4.1.1 样本选择  40-41
    4.1.2 研究假设  41-42
  4.2 变量设计和模型设计  42-44
    4.2.1 变量设计  42-44
    4.2.2 模型设计  44
  4.3 上市公司现金股利政策与企业价值的实证分析  44-50
    4.3.1 样本总体描述性统计  45-47
    4.3.2 回归结果及分析  47-50
  4.4 研究结论  50-52
5 完善上市公司股利分配的政策建议  52-57
  5.1 对政府监管的建议  52-54
    5.1.1 加强证券市场的建设,完善法律体系  52-53
    5.1.2 加强对投资者的教育,减少市场投机行为  53
    5.1.3 建立信息披露制度,加强监督力度  53-54
  5.2 对上市公司选择股利政策的建议  54-56
    5.2.1 重视现金股利的发放  54
    5.2.2 保证现金股利的稳定性  54-55
    5.2.3 选择适当的股利政策  55-56
  5.3 本文的局限性  56-57
参考文献  57-61
后记  61-62

现金股利对企业价值影响的研究

内容摘要

全文目录

相似论文