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河北省中小上市企业融资效率研究

作　者: 李立孔
导　师: 王征兵
学　校: 西北农林科技大学
专　业: 金融
关键词: 河北省中小上市企业融资效率 DEA分析方法
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

改革开放以来，我国经济快速发展，中小企业也在不断发展壮大，然而中小企业的发展却面临着诸多难题，由于其经济实力较弱，风险高，信用低，使得资金筹措成为最大的难题。资金是企业的血液，是企业赖以生存的基础，企业由生存发展到获利以及实现最终目标，都需要资金来支持，所以融资效率是关乎企业命运的指标之一。西方新资本结构理论认为，当公司要进行融资时，将首先选择内部融资，其次选择债券融资，最后考虑股权融资，这样的融资顺序在美国企业中已经得到了证实，但由于我国与西方发达国家经济市场化程度不同，融资优序理论并非适合我国企业现阶段。我国上市公司资本结构的特征是普遍存在股权融资偏好，与融资优序理论相悖，为此我国学者相继开始了对我国上市企业融资方式与融资效率的研究，研究结果并不一致。本文以河北省所有在中小企业板和创业板上市的企业为研究对象进行研究分析，期望能提出提高河北省中小上市企业融资效率的建议，为其他中小企业提供借鉴，促进河北省企业健康快速发展。首先，本文在对大量文献资料整理的基础上，对国内外有关融资结构理论和融资效率理论进行了回顾和梳理，并归纳总结出不同融资方式的特点。其次，通过资料收集与分析，概述了河北省经济及上市公司的整体发展情况，客观描述了河北省中小上市企业的融资现状，并深入分析了其融资中存在的问题及形成原因，探究了影响河北省中小上市企业融资效率的因素。再次，本文以所有的河北省中小上市企业为研究对象，以投入产出比为研究视角，从相关企业的年报中获取数据，在融资效率的影响因素中确定输入输出指标，运用DEA模型进行实证研究并对软件deap2.1计算出的结果进行分析。最后，综合上述研究，本文提出了提高河北省中小上市企业融资效率的建议，希望促进河北省中小上市企业的健康快速发展。论文得到如下创新观点和结论：（1）河北省中小上市企业在融资时优先选择股权融资，其次选择债权融资，最后选择内源融资，这一顺序与融资优序理论相悖。鉴于此，我国企业，尤其是中小企业应根据自身特点，建立完善适合我国企业的融资理论。（2）河北省中小上市企业融资中存在的问题有內源融资不足、债权融资不足、融资成本高。內源融资不足主要是由于企业盈利差以及经营者自我积累意识差、利润分配存在短期化倾向；债权融资不足主要是因为中小上市企业自身规模小、盈利差、信用低、风险高等特点以及企业经营者厌恶风险，漠视负债的避税作用和财务杠杆作用，除此之外，信息不对称导致银行倾向大型企业也是重要原因。（3）河北省15家中小上市企业中只有4家企业DEA有效，融资效率偏低，大部分企业存在投入“过量”或产出“不足”的问题，资金没有得到有效利用。在非DEA有效的11家企业中，只有2家处于规模报酬递增状态，说明企业应该扩大规模以获取更大的收益，其余9家均处于规模报酬递减状态，这些企业应适当收缩投资规模、加强内部管理与技术创新来提高经营绩效。（4）建议河北省中小上市企业从加强企业自身建设、优化企业融资结构、完善债券市场、创新金融机构和金融产品、完善信用评级制度和信用担保体系、加大政府央行及基金会的支持力度这些方面提高企业融资效率。

全文目录

摘要  5-7
ABSTRACT  7-13
第一章导论  13-19
  1.1 研究背景  13
  1.2 研究目的和研究意义  13-15
    1.2.1 研究目的  13-14
    1.2.2 研究意义  14-15
  1.3 国内外研究综述  15-16
    1.3.1 国外研究综述  15
    1.3.2 国内研究综述  15-16
  1.4 研究思路与研究方法  16-18
    1.4.1 研究思路  16-17
    1.4.2 研究方法  17-18
  1.5 论文可能创新之处  18-19
第二章企业融资效率理论基础  19-28
  2.1 相关概念  19-20
  2.2 企业融资方式的分类与特点  20-22
    2.2.1 内源融资与外源融资  20-21
    2.2.2 直接融资与间接融资  21
    2.2.3 股权融资与债权融资  21-22
    2.2.4 短期融资与长期融资  22
  2.3 融资结构理论  22-25
    2.3.1 早起融资理论  22-23
    2.3.2 现代融资理论  23-24
    2.3.3 新融资理论  24-25
    2.3.4 企业金融成长周期理论  25
  2.4 融资效率理论  25-28
    2.4.1 效率理论的范式分析  25-26
    2.4.2 效率理论的实证分析  26-28
第三章河北省中小上市企业融资现状分析  28-43
  3.1 河北省中小上市企业融资现状  28-37
    3.1.1 河北省经济发展现状  28-32
    3.1.2 河北省中小上市企业融资现状  32-37
  3.2 河北省中小上市企业融资中存在的问题及原因  37-39
    3.2.1 河北省中小上市企业融资存在的问题  37-38
    3.2.2 河北省中小上市企业融资问题的成因  38-39
  3.3 影响河北省中小上市企业融资效率的因素  39-43
    3.3.1 影响融资效率的财务指标因素  39-41
    3.3.2 影响融资效率的非财务指标因素  41-43
第四章河北省中小上市企业融资效率的实证分析  43-59
  4.1 DEA方法简介  43-47
    4.1.1 DEA方法概述  43
    4.1.2 融资效率的 D E A 模型  43-45
    4.1.3 模型原始数据的无量纲化  45-46
    4.1.4 DEA方法的优缺点  46-47
  4.2 河北省中小上市企业的 D EA 模型  47-59
    4.2.1 指标选取原则  47
    4.2.2 输入输出指标的确定  47-48
    4.2.3 样本选取及数据来源  48
    4.2.4 样本的统计性描述  48-50
    4.2.5 结果分析  50-59
第五章提高河北省中小上市企业融资效率的对策建议  59-65
  5.1 加强企业自身建设  59-60
    5.1.1 建立有效的公司治理机制  59
    5.1.2 优化企业产业结构和资产结构  59-60
    5.1.3 提高企业经营管理水平  60
  5.2 优化企业融资结构  60-61
    5.2.1 保持推进股权融资发展的态势  60
    5.2.2 提高企业负债经营比例  60-61
    5.2.3 提升自我发展能力  61
  5.3 完善债券市场  61-62
  5.4 创新金融机构和金融产品  62-63
    5.4.1 大力支持中小银行和地方性银行的发展  62
    5.4.2 大力发展其他中小金融机构  62
    5.4.3 创新融资产品  62-63
  5.5 完善信用评级制度和信用担保体系  63
    5.5.1 完善企业信用评级和贷款分级制度  63
    5.5.2 完善企业信用担保体系  63
  5.6 加大各方支持力度  63-65
    5.6.1 政府创造宽松融资环境  63
    5.6.2 中央银行有效引导商业银行放宽贷款条件  63-64
    5.6.3 发挥中小上市企业发展基金会的积极作用  64-65
第六章结语  65-67
  6.1 研究结论  65-66
  6.2 研究不足与展望  66-67
参考文献  67-69
附录  69-73
致谢  73-74
作者简介  74

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