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我国创业板上市公司的利益相关者治理与公司绩效关系的探讨

作　者: 邓芬
导　师: 袁业虎
学　校: 江西财经大学
专　业: 会计学
关键词: 创业板利益相关者治理公司绩效
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

2009年10月23日我国的创业板市场正式开板，创业板市场又称二板市场，指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资途径的新市场。创业板的设立不仅完善了我国资本市场的结构，而且为中小企业及高新技术企业提供融资渠道。2009年创业板上市公司才35家，2010年达到153家，到目前为止共355家，发展规模速度极快。创业板市场上的上市公司不同于主板市场上市公司，大部分都是具有高新技术和高成长性的中小企业，创业板的设立一定程度上缓解了中小企业融资难的问题，对中小企业的发展具有重大意义。随着创业板市场的建立和日益成熟，我国创业板上市公司的绩效也越来越受人们关注，我国创业板上市公司中以民营企业为主体且大部分为家族企业，随着创业板上市公司的数目日渐增加，规模越来越大，创业板上市公司的治理结构存在的一股独大、董事长与总经理兼任等缺陷也日益凸显，因此有必要在我国创业板上市公司引入利益相关者参与治理，良好有效的利益相关者治理机制，可能有助于提升上市公司的企业业绩和企业价值。完善我国创业板上市公司的治理结构，实现利益相关者参与公司治理，提高公司绩效，对促进企业的长远发展具有重大的意义。中国《上市公司治理准则》和《公司法》都强调了利益相关者应该参与企业治理，这有利于上市公司完善公司治理结构和提高治理水平，有助于提高公司绩效。目前主要采用规范方法研究利益相关者治理，本文采用的实证研究法与以往运用专家评分法及调查问卷的研究方式有较大的不同。此外，目前国内学者关于利益相关者参与治理的研究主要是以主板上市公司为研究对象，关于我国创业板上市公司利益相关者参与治理的研究还很少，因此，本文的文献资源并不丰富。本文采用规范研究与实证研究相结合的研究方法，对我国创业板上市公司的利益相关者参与公司治理的效果与公司绩效之间的关系进行系统研究。本文在相关理论的基础上对利益相关者的相关概念进行规范研究。在实证研究部分，本文提出利益相关者参与治理对我国创业板上市公司绩效影响的五个假设；以扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率作为被解释变量；以利益相关者治理的五个维度指标为解释变量。本文是以创业板上市公司为研究对象，选取首发上市日期截止至2010年12月30日的所有创业板上市公司作为研究样本，包括2009-2011年的数据。研究结果表明：我国创业板上市公司的公司绩效与员工参与治理程度存在显著的相关性，而与中小投资者保护情况及公司与监督管理部门的关系并不密切。这在一定程度上说明了利益相关者参与公司治理对公司绩效有影响，员工参与治理的程度越高，越有利于提高员工的积极性，提高公司的绩效。我国创业板上市公司的债权人治理与公司绩效存在显著的负相关关系，总负债占总资产的比例越高，公司绩效反而降低。我国创业板上市公司履行社会责任的情况与公司绩效存在显著的负相关性，这可能与本文选取的变量并不能反映公司社会责任的全部内容及我国创业板上市公司高成长高风险的特性有关。我国创业板上市公司应该把发展主营业务作为公司不断成长壮大的根本推动力和首要任务，不断提高公司绩效，为社会提供更多的就业机会，缓解就业压力。实证结果也显示了第一大股东持股比例衡量的股东集中度与企业绩效存在显著的正相关的关系，一定程度上说明了增强我国创业板上市公司的股权集中度有助于提高公司的绩效，这主要是由于我国创业板上市公司以民营企业为主体并带有一定的家族企业的特性，适度的股权集中有助于激励大股东的积极性。第二到第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值衡量的股东制衡度与公司绩效也存在显著的正相关关系，在一定程度上表明我国创业板上市公司的股东制衡度的增强能够有助于提高公司绩效，这主要是由于创业板上市公司股权制衡度的提高能够有效的发挥其他大股东的监督作用，约束第一大股东的行为。高管持股比例和公司绩效同样存在显著的正相关关系，高管持股比例越高越能有效提升公司绩效，这主要是因为由信息不对称及道德风险的存在所带来的高管及股东之间的代理成本迫使公司采取一定的激励措施，如增加高管持比例，使得高管的个人目标与公司目标、个人利益与公司利益紧密联系在一起，从而有效的降低两者之间的代理成本，有效的激励高管人员积极努力工作从而提高公司绩效。董事长与总经理兼任情况却与公司绩效存在显著的负相关关。

全文目录

摘要  3-5
Abstract  5-12
0. 引言  12-15
  0.1 研究背景及意义  12-13
  0.2 写作思路和研究方法  13-14
  0.3 本文的基本框架  14-15
1. 国内外研究文献综述  15-20
  1.1 我国创业板上市公司治理与公司绩效的文献综述  15
  1.2 国内外利益相关者界定及分类的文献综述  15-16
  1.3 国内外利益相关者参与治理的文献综述  16-18
  1.4 国内外利益相关者与公司绩效的文献综述  18-19
  1.5 文献述评  19-20
2. 相关概念界定及理论基础  20-29
  2.1 概念界定  20-23
    2.1.1 利益相关者  20-21
    2.1.2 利益相关者治理  21-22
    2.1.3 公司绩效  22-23
  2.2 利益相关者治理的基础理论  23-26
    2.2.1 企业的利益相关者理论  23-25
    2.2.2 利益相关者治理理论  25-26
  2.3 利益相关者治理的内容  26-29
    2.3.1 员工参与治理程度  26-27
    2.3.2 中小股东参与和权益保护程度  27
    2.3.3 公司投资者关系管理  27
    2.3.4 公司社会责任履行情况  27-28
    2.3.5 和公司监督管理部门的关系  28
    2.3.6 公司诉讼与仲裁事项  28-29
3. 基于创业板上市公司的利益相关者治理与公司绩效关系的理论分析  29-36
  3.1 创业板上市公司的员工参与治理程度对公司绩效的影响  29-31
  3.2 创业板上市公司的中小投资者对公司绩效的影响  31-34
  3.3 创业板上市债权人参与治理对公司绩效的影响  34
  3.4 创业板上市公司社会责任履行情况对公司绩效的影响  34
  3.5 创业板上市公司与公司监督管理部门的关系对公司绩效的影响  34-36
4. 利益相关者治理与公司绩效关系的实证分析  36-45
  4.1 样本选择与数据来源  36
  4.2 变量定义与模型设立  36-39
    4.2.1 变量定义  36-38
    4.2.2 模型设立  38-39
  4.3 样本的描述性统计  39-40
  4.4 实证结果及分析  40-45
    4.4.1 相关性分析  40-41
    4.4.2 多元回归分析  41-42
    4.4.3 实证结果分析  42-45
5. 研究结论与政策建议  45-48
  5.1 研究结论  45-46
  5.2 政策建议  46-48
结束语  48-49
参考文献  49-52
致谢  52-53

我国创业板上市公司的利益相关者治理与公司绩效关系的探讨

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