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我国利率—汇率联动机制研究

作　者: 李倩倩
导　师: 惠晓峰
学　校: 哈尔滨工业大学
专　业: 金融学
关键词: 利率汇率联动机制向量自回归门限协整向量误差修正模型
分类号: F822.0;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

利率和汇率作为一国货币市场和外汇市场上货币对内与对外的价格体现，在一国宏观经济运行中地位不容忽视。随着我国金融业全面开放、人民币可自由兑换进程逐步推进，货币市场、资本市场和外汇市场的联系日趋紧密，使得和利率、汇率间相互作用，相互影响，构成一个复杂的动态反馈系统。因此，研究我国汇率与利率之间的内在联系与作用渠道，探讨其与宏观经济变量的影响关系和动态变化关系，对于利率政策、汇率政策协调，维护一国经济金融安全，促进经济稳定发展实现内外均衡有着重要的现实意义。本文对利率-汇率联动机制的背景和理论及现实意义加以分析，对国内外学者的研究成果进行了系统地梳理并加以评述，奠定了本文研究的理论基础。在此基础上对利率-汇率联动机制进行了一般分析，分别从单向描述了二者间的影响渠道，并进一步对影响利率-汇率联运机制的主要因素，包括金融市场动态开放程度、利率市场化程度、汇率制度选择、中央银行政策目标及公众预期和政治因素，进行了详细的分析和阐述，这也为后面的实证分析引入相关变量做了铺垫。本文的主体也就是实证部分，基于向量自回归模型、协整检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等计量方法，对比分析了人民币汇率与利率之间影响关系的不同。首先是仅包含利率、汇率两变量的初始分析，研究发现在利率、汇率不存在协整关系但存在单向传导，汇率对利率的影响要大于利率对汇率的作用强度。接下来在探讨了利率、汇率间的非线性协整关系的过程中，证实了利率、汇率之间确实存在非线性协整关系，二者在市场调整过程中具有一定的粘性和“门槛效应”。最后是加入其他经济变量的进一步研究，通过对人民币汇率、利率及相关宏观经济变量之间的协整关系研究，得出各变量之间相互影响的程度，肯定了人民币利率汇率间中长期均衡影响关系的存在，同时也揭示了当前我国利率对汇率影响的传导渠道存在阻滞和低效的问题。最后，本文针对实证结果和目前我国利率、汇率联动关系的现状提出了增强我们利率汇率联动机制的相关政策建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章绪论  9-16
  1.1 研究背景及意义  9
  1.2 国内外研究现状  9-15
    1.2.1 国外研究现状  9-11
    1.2.2 国内研究现状  11-14
    1.2.3 国内外研究现状评述  14-15
  1.3 研究框架  15-16
第2章利率- 汇率联动机制的一般分析  16-29
  2.1 利率与汇率的传导机制  16-20
    2.1.1 利率变动对汇率变动的传导渠道  16-18
    2.1.2 汇率变动对利率变动的传导渠道  18-20
  2.2 利率- 汇率联动机制影响因素分析  20-28
    2.2.1 金融市场动态开放程度对利率- 汇率联动机制的影响  20-22
    2.2.2 利率市场化程度对利率- 汇率联动机制的影响  22-24
    2.2.3 汇率制度选择对利率- 汇率联动机制的影响  24-26
    2.2.4 中央银行政策目标对利率- 汇率联动机制的影响  26-27
    2.2.5 公众预期和政治因素对利率-汇率联动机制的影响  27-28
  2.3 本章小结  28-29
第3章我国利率-汇率联动机制的实证分析  29-50
  3.1 利率汇率两变量初始分析  29-36
    3.1.1 变量选择与样本数据说明  29-30
    3.1.2 协整关系检验  30-32
    3.1.3 基于向量自回归模型（VAR ）的分析  32-34
    3.1.4 脉冲响应函数与方差分解  34-35
    3.1.5 结果分析  35-36
  3.2 利率汇率两变量非线性分析  36-39
    3.2.1 门限协整与协整的差异  36-37
    3.2.2 基于门限协整的实证分析  37-39
    3.2.3 结果分析  39
  3.3 加入其他变量的进一步研究  39-49
    3.3.1 变量选择与样本数据说明  40-41
    3.3.2 协整关系检验  41-43
    3.3.3 基于向量误差修正模型（VEC ）的实证分析  43-46
    3.3.4 脉冲响应函数和方差分解  46-49
    3.3.5 结果分析  49
  3.4 本章小结  49-50
第4章增强利率汇率联动机制的政策建议  50-56
  4.1 市场内部阻滞消除  50-53
    4.1.1 动态利率市场化  50-51
    4.1.2 有序推进资本项目开放  51-52
    4.1.3 汇率制度弹性化  52-53
  4.2 市场外部环境优化  53-55
  4.3 本章小结  55-56
结论  56-57
参考文献  57-61
附录  61-62
攻读学位期间发表的学术论文  62-64
致谢  64

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