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股指期货在机构投资者资产管理中的运用：理论与实证

作　者: 陈露
导　师: 陈宪
学　校: 上海社会科学院
专　业: 政治经济学
关键词: 股指期货 资产管理 投资组合保险策略 指数化投资 阿尔法策略
分类号: F830.59;F224
类　型: 博士论文
年　份: 2009年
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内容摘要


股指期货是金融市场的基础性衍生产品,对于提高市场效率、完善市场功能和实现市场的风险配置具有重要的作用。我国的股指期货推出在即,如何在投资与产品设计中运用股指期货,通过投资策略的再构造来优化组合的风险收益特征,是摆在每家机构投资者面前的一个现实问题。本文从资本资产定价模型和布莱克-肖尔斯期权定价公式出发,阐释了机构投资者在资产管理中运用股指期货改善投资效率的基本原理。随后本文介绍了海外机构投资者应用股指期货进行资产管理的各种策略方法的产生背景、基本概念、发展与演进,并介绍了国外机构投资者运用股指期货等金融衍生品进行资产管理的基本情况。最后,本文针对股指期货在操作上的高杠杆特性和多元化的交易方式,以投资组合保险、指数化投资的衍生性策略和阿尔法策略为例,采用理论和实证分析相结合的方法研究了机构投资者如何在不同的理财产品中和收益目标下运用股指期货来提高投资效用。得出的基本结论是:合理运用股指期货可以优化原组合的风险收益特征,或者创造出不同风险收益比的组合产品,可以改善市场配置风险的能力,提高基于不同投资策略的不同理财产品的投资效率。

全文目录


内容摘要  2-3
Abstract  3-7
引言  7-10
  第一节 股指期货将改变证券市场的生态结构  7-9
  第二节 研究目的和全文结构  9-10
第一章 股指期货的合约、交易制度和风险控制制度  10-21
  第一节 股指期货的基本概念  10-11
  第二节 股票指数期货的合约  11-16
  第三节 股指期货的交易制度和风险控制制度  16-21
第二章 从马克维茨证券组合理论到布莱克-肖尔斯期权定价理论  21-32
  第一节 马克维茨证券组合选择理论及其衍生  22-29
    一、证券组合选择理论的发展  22-23
    二、资本资产定价模型（CAPM）的基本原理  23-26
    三、套利定价理论（APT）  26-28
    四、套利定价理论和资本资产定价模型的联系  28-29
  第二节 布莱克－斯科尔斯期权定价理论  29-32
    一、布莱克—斯科尔斯定价模型及其假设条件  29-31
    二、放宽布莱克－斯科尔斯（Black-Scholes）模型的假设  31-32
第三章 运用股指期货的投资策略：理论发展与现实演进  32-60
  第一节 投资组合保险策略的原理及其发展  34-39
    一、投资组合保险策略:产生背景、概念及其发展  34-35
    二、组合保险策略的主要类型  35-39
  第二节 指数化投资的衍生性策略的基本原理及其发展  39-45
    一、指数化投资的衍生性策略产生的背景  39-40
    二、指数化投资的衍生性策略的原理  40-42
    三、指数化投资衍生性策略的主要类型  42-45
  第三节 阿尔法策略的产生、发展及其原理  45-50
    一、阿尔法策略产生的背景  45-46
    二、阿尔法策略的概念、原理及特点  46-47
    三、阿尔法策略的发展：可转移阿尔法策略  47-50
  第四节 股指期货在海外机构投资者资产管理中的运用: 影响因素、方式及目的  50-60
    一、影响机构投资者运用金融衍生品的因素  50-52
    二、海外机构投资者对金融衍生品的运用  52-59
    三、海外机构运用金融衍生品的几点共性  59-60
第四章 股指期货运用于投资组合保险策略的实证研究  60-84
  第一节 研究目的和文献综述  60-63
    一、研究目的  60
    二、相关文献综述  60-63
  第二节 研究方法  63-66
    一、实证方法的设计  63-65
    二、研究假设  65
    三、投资组合的调整法则  65-66
    四、绩效衡量指标  66
  第三节 股指期货运用于投资组合保险策略的实证  66-83
    一、运用历史数据的实证结果  66-74
    二、蒙特卡罗模拟  74-83
  第四节 主要结论  83-84
第五章 指数化投资衍生性策略的实证研究  84-102
  第一节 研究目的和文献综述  84-86
    一、研究目的  84
    二、文献综述  84-86
  第二节 运用股指期货进行指数化投资的实证研究  86-101
    一、实证设计  86
    二、数据说明  86-87
    三、实证分析  87-98
    四、推出股指期货后国内运用期指指数化投资的可行性分析  98-101
  第三节 研究结论及建议  101-102
第六章 股指期货运用于阿尔法策略的实证研究  102-111
  第一节 文献综述  102-104
  第二节 实证思路  104-106
  第三节 实证分析及结果  106-111
    一、基本面指标的有效性  106-108
    二、依据公司基本面的阿尔法策略绩效  108-111
    三、研究结论  111
第七章 研究结论和进一步研究的建议  111-115
  第一节 研究结论  111-113
  第二节 进一步研究的方向  113-115
参考文献  115-121
后记  121-122

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