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外资并购国内上市公司的财富效应及影响因素的研究

作　者: 王兴
导　师: 姚小义
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 外资并购上市公司并购动因财富效应
分类号: F279.2
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

20世纪90年代中期以来,随着全球跨国并购浪潮的掀起和国内外资政策环境的逐步完善,近年来外资并购上市公司在我国发展迅速,对我国经济发展产生重大影响。因此随着外资并购的不断发展壮大,对外资并购我国上市公司进行研究显得十分有意义。本文从理论和实证两个方面对外资并购我国上市公司进行了系统的分析。理论上运用西方跨国并购微观动因理论和国际直接理论分析了外资并购我国上市公司的动机,在以往财富效应定义的基础上进行延伸,将财富效应从广义和狭义两方面进行定义,提出影响外资并购财富效应的四大因素并分析了这四大因素对并购绩效的影响及程度。在实证方面,本文选取了从1995年到2008年所有符合条件的外资并购我国上市公司的案例,分别从短期和长期两个方面对其财富效应进行了实证分析。在短期主要采用事件研究法,实证结果表明外资并购确实给股东带来了显著的财富效应。在长期主要采用会计研究法、因子分析法和Wilocxon秩和检验,对上市公司并购前后的资产管理能力、盈利能力、资本结构及偿债能力做比较分析。实证研究结果表明,在并购研究期前后这5年过程中,我国上市公司的财务指标从并购前两年到并购当年一直下滑,直到并购后第二年才发生了改善。因此,目前外资并购是能够给我国上市公司的股东带来财富的增加并且有利于上市公司财务业绩的改善。接下来,本文运用独立样本非参检验等数学统计方法对收集到的样本进行统计分析,以研究四大因素对外资并购上市公司财富效应的影响。最后,在理论和实证研究的基础上,我们总结了一些有益的结论,提出了监管部门今后外资并购政策和上市公司应对策略的几点建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-19
  1.1 选题背景及意义  11-12
  1.2 文献综述  12-17
    1.2.1 外资并购影响股东财富的研究综述  13-14
    1.2.2 外资并购影响经营绩效的研究综述  14-17
  1.3 论文的结构安排  17
  1.4 论文的主要创新点  17-19
第2章外资并购的理论分析  19-30
  2.1 相关概念界定  19-20
    2.1.1 企业并购  19-20
    2.1.2 外资并购界定  20
  2.2 并购动因理论综述  20-27
    2.2.1 国际直接投资理论  20-22
    2.2.2 西方跨国并购微观动因理论  22-25
    2.2.3 外资并购我国上市公司的动因  25-27
  2.3 外资并购财富效应的影响因素  27-30
    2.3.1 汇率的影响  27-28
    2.3.2 并购类型的影响  28
    2.3.3 外资是否控股的影响  28-29
    2.3.4 行业的影响  29-30
第3章外资并购上市公司财富效应的实证检验  30-42
  3.1 外资并购上市公司的现状分析  30-31
  3.2 外资并购上市公司的短期财富效应  31-37
    3.2.1 研究方法说明  31-34
    3.2.2 数据来源及样本处理  34-35
    3.2.3 实证结果及解释  35-37
  3.3 外资并购上市公司的长期经营绩效  37-42
    3.3.1 研究方法说明  37-38
    3.3.2 财务指标及样本选择  38-40
    3.3.3 实证结果及解释  40-42
第4章外资并购财富效应的影响因素研究  42-50
  4.1 汇率对目标方收益的影响  42-45
  4.2 并购类型对股东财富的影响  45-47
  4.3 外资是否控股对目标方收益的影响  47-48
  4.4 行业对股东财富的影响  48-50
第5章政策建议  50-53
  5.1 对市场监管方面的建议  50-52
  5.2 上市公司的应对策略建议  52-53
结论  53-55
参考文献  55-58
致谢  58

外资并购国内上市公司的财富效应及影响因素的研究

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