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证券投资基金与股市波动性关系研究

作 者: 刘海
导 师: 张维
学 校: 天津财经大学
专 业: 管理科学与工程
关键词: 证券投资基金 波动性 GARCH模型 EGARCH模型
分类号: F832.51
类 型: 硕士论文
年 份: 2010年
下 载: 107次
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内容摘要


在我国证券市场,以证券投资基金为代表的机构投资者正处于快速发展阶段,随着规模的迅速增大,基金对于股票市场的影响力也日益增强。基金在显示出分流和转化储蓄资金、改善投资者结构作用的同时,也表现出了其对股票市场的负面影响,影响了股票市场的稳定性。基金的实际市场运作与预期存的偏差使人们开始重新思考基金对股市波动性的影响。如何正确认识证券投资基金的投资行为及其对市场产生的影响,具有重要的理论研究和实际应用价值,对促进证券投资基金和证券市场的完善发展是非常必要的。文章以投资组合理论、有效市场理论和行为金融理论等金融投资理论为研究的理论基础,在正确认识和分析基金投资行为的基础上,采用定性分析和定量分析相结合的方法,全面系统地检验了我国证券投资基金对股票市场波动性的影响。文章首先对证券投资基金对股市波动性的正负面效应进行了理论分析,证明基金在发挥各种稳定作用的同时也存在加剧股市波动性的行为和动机。然后文章以基金发展历史作为划分依据,采用ARCH族模型对上证综指数据进行统计分析和数据拟合,并对在市场的不同状态中基金对股市波动性影响的变化情况进行了研究。文章还从持仓比例、持股集中度和持股期限三个角度对基金投资行为与股市波动性关系进行了进一步研究。研究发现,证券投资基金的推出,对中国股市没有起到稳定股市、降低波动性的作用,在基金进入市场后,波动性水平并没有得到下降,当市场处于低迷期时,投资基金阶段性地降低了股市的波动性,当市场处于高涨期时,投资基金反而加剧了股市的波动性。基金的持仓比例与股市波动率正相关,我国基金存在追涨杀跌、持股集中度高,偏好中短线投资等行为特征,这些行为都加剧了我国股市的波动。最后论文针对理论与实证分析的结果,从基金自身、上市公司、和证券市场三个方面对我国基金不能发挥稳定市场功能的原因进行了分析,并提出了相关的政策建议。

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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