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我国权证市场风险评价案例研究

作　者: 崔盼
导　师: 潘华
学　校: 昆明理工大学
专　业: 会计学
关键词: 权证市场风险评价国安GAC1 (031005) 中信国安(000839) VaR
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 43次
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内容摘要

随着我国金融市场的逐渐开放,其所面临的市场风险将越来越大。特别是2007年8月以来全球性金融危机的爆发,建立全面的市场风险管理体系已经成为一项刻不容缓的任务。本文在我国权证市场快速发展的背景下,针对目前上市公司发行的权证进行系统研究,以拓展权证市场风险的测量方法。VaR是近年来国际上兴起的一种度量金融风险的方法,它提供了一种现代金融风险管理的理念和思路,即将众多不可测的主观因素转化为运用数理统计方法和计量技术的客观概率数值,使得隐性风险显性化,便于风险的管理和控制。我国目前的市场发展情况与国外市场有着不同,VaR方法是否能成为目前中国权证市场的风险管理方法是十分值得关注的,国内学术界在该领域的研究成果也相对较少。因此,对VaR方法应用于我国权证市场的实证研究对于我国风险管理方法的进一步完善有着重要作用。首先,本文对权证的理论知识和我国权证市场进行了叙述。分别介绍了权证的概念、基本要素、分类和特性等等；并对我国权证市场的历史和现状进行了分析。其次,对VaR方法的定义、基本思想、基本模块和各种计算方法进行了比较和论述。然后,本文选取GARCH模型估计市场因子[标的股票中信国安(000839)]的波动性,进而采用金融随机过程和蒙特卡洛模拟法,针对国安GAC1(031005)的理论VaR进行实证研究,最后与模型观测期内权证的市场风险价值进行比较,并经过失败频率检验,最终得出结论：模型的理论VaR对实际损失的覆盖程度没有落在非拒绝域内,从而表明目前我国权证市场的市场风险远远超出正常水平。最后提出发展我国权证市场的政策建议。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-5
目录  5-7
1. 绪论  7-13
  1.1 本文的研究背景和意义  7-8
  1.2 国内外有关市场风险的研究现状综述  8-11
    1.2.1 国外研究现状综述  9-10
    1.2.2 国内研究现状综述  10-11
  1.3 本文的主要结构和创新点  11-13
    1.3.1 本文的主要结构  11
    1.3.2 本文的创新点  11-13
2. 权证理论及我国权证市场风险现状  13-30
  2.1 权证理论概述  13-19
    2.1.1 权证的概念  13
    2.1.2 权证的基本要素  13-14
    2.1.3 权证的分类  14-15
    2.1.4 权证的特性  15-17
    2.1.5 权证的价值  17-19
      2.1.5.1 权证价值的构成  17-18
      2.1.5.2 影响权证价值的因素  18-19
  2.2 我国权证市场历史及现状  19-30
    2.2.1 权证市场历史  19-20
    2.2.2 我国权证市场现状  20-26
    2.2.3 我国权证市场风险现状  26-30
      2.2.3.1 权证本身存在的风险问题  27
      2.2.3.2 价外的风险  27
      2.2.3.3 行权的风险  27-28
      2.2.3.4 T+O的风险  28-29
      2.2.3.5 市场流动性风险  29
      2.2.3.6 未来可能的股本扩张风险  29-30
3. VaR模型的基本原理及其风险度量方法  30-41
  3.1 VaR方法概述  30-31
    3.1.1 VaR的定义  30
    3.1.2 VaR计算中的参数设置  30-31
  3.2 VaR方法的基本思想及计算步骤  31-39
    3.2.1 VaR方法计算的基本思想  31-32
    3.2.2 计算VaR的基本模块  32
    3.2.3 计算VaR的基本方法  32-34
      3.2.3.1 市场因子的波动性模型  32-33
      3.2.3.2 证券组合的估值模型  33-34
    3.2.4 VaR计算方法的分类  34
    3.2.5 不同VaR模型计算方法综合比较  34-39
      3.2.5.1 历史模拟法  34-36
      3.2.5.2 蒙特卡洛模拟法  36-37
      3.2.5.3 参数法  37-38
      3.2.5.4 VaR计算方法的对比  38-39
  3.3 准确性检验  39-41
    3.3.1 失败频率检验法  39-40
    3.3.2 第一次失败时间检验法  40-41
4. 我国权证市场风险评价案例研究  41-57
  4.1 案例选择及公司简介  41-43
    4.1.1 案例选择  41-42
    4.1.2 公司简介  42-43
  4.2 数据选择  43-44
  4.3 样本数据的描述性统计  44-49
    4.3.1 正态性检验  44-45
    4.3.2 平稳性检验  45-46
    4.3.3 自相关检验  46-47
    4.3.4 异方差性检验  47-49
  4.4 模型及参数设置  49-53
    4.4.1 权证定价计算模型  49-50
    4.4.2 权证市场风险计算模型  50-52
    4.4.3 模型参数的估计  52-53
      4.4.3.1 股价波动率的估计  52-53
      4.4.3.2 无风险利率  53
      4.4.3.3 持有期和置信水平的选择  53
  4.5 实证分析  53-57
    4.5.1 模拟股价的波动  53-54
    4.5.2 计算相应的权证价值波动  54-55
    4.5.3 求得国安权证的VaR  55-56
    4.5.4 准确性检验  56-57
5. 研究结论及建议  57-60
  5.1 研究结论  57
  5.2 我国权证市场发展的建议  57-58
  5.3 研究不足及今后努力方向  58-60
致谢  60-61
参考文献  61-64
附录A 硕士期间学术论文发表情况  64-65
附录B VaR的预测结果表  65-66

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