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董事会特征对制造类上市公司投资行为影响的实证研究

作　者: 王婷婷
导　师: 傅丹
学　校: 东北财经大学
专　业: 会计学
关键词: 董事会特征 投资规模 投资效率
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


随着投资在拉动经济增长过程中占有越来越重要的地位,我们对于投资行为的研究也应当越来越深入,越来越全面,但是投资不足和过度投资现象在我国上市公司中也是客观存在的。研究董事会特征和投资行为之间的关系,可以让我们从提高投资效率的角度来组建更科学的董事会,更好地突显投资对经济的拉动作用。文章的主要内容分为五个部分：第一部分是绪论。主要介绍了本文的研究背景、本文的研究方法和文章结构；第二部分是国内外研究综述,这部分分别介绍了国内外研究的现状,并对现状评价,提出自己的观点；第三部分是董事会特征对投资行为关系影响的理论分析和假设的建立,本部分介绍了代理理论、信息不对称理论、信号传递理论及投资不足和过度投资理论,构建了本文的理论框架,分析了董事会特征对投资行为的影响机理,包括董事会领导结构、董事会会议情况、独立董事比例、董事会规模、董事会薪酬等其他因素对投资行为的影响,为本文的研究奠定了理论基础,同时建立了研究假设；第四部分是样本选取、相关性分析和回归分析。第五部分是加强公司董事会的改善建议。本文在研究董事会特征对投资行为影响时,主要用固定资产增长率作为投资规模的衡量指标,用非预期投资支出来作为投资不足和过度投资的衡量指标,而董事会特征主要考虑了董事会规模、董事会会议次数、独立董事比例、董事会领导结构、董事会薪酬几个因素,此外还使用了公司规模、公司内部现金流、公司成长能力、公司负债结构作为控制变量。经过对选取的1526家A股上市公司2007、2008、2009三年的数据进行的回归分析,得出以下结论：董事会成员薪酬的提高并不会导致公司投资支出水平的提高,它会导致投资不足出现次数的增加,过度投资出现次数的减少；独立董事比例的提高会提高公司投资支出水平,但是同时也会引起投资不足和过度投资两种非效率投资现象的增加；董事会规模的缩小更有利于投资支出水平的增加和投资不足的减少,却更容易引起过度投资的增加；CEO与董事长两职分离更不利于投资支出水平的提高和过度投资的减少,但能够减少投资不足现象；董事会会议次数越多,投资支出水平越高,投资不足现象更少,过度投资越多。通过对结论的分析,本文提出了以下几条建议：(1)完善薪酬激励机制。(2)完善独立董事制度,加强董事会的独立性。(3)将董事会的规模控制在一个相对合理的水平。(4)董事长和CE0两职合一。(5)保证董事会会议频度并提高董事会会议效率和质量。这些建议的目的是让公司在完善了董事会结构的基础上提高了公司的投资效率。

全文目录


摘要  2-4
ABSTRACT  4-8
1 绪论  8-11
  1.1 研究背景及意义  8-9
    1.1.1 研究背景  8
    1.1.2 研究意义  8-9
  1.2 研究方法和论文写作框架  9-11
2 国内外研究综述  11-18
  2.1 国外研究综述  11-14
  2.2 国内研究综述  14-18
3 董事会特征对投资行为影响的理论分析和假设建立  18-26
  3.1 董事会特征对投资行为影响的理论基础  18-21
    3.1.1 委托代理理论  18-19
    3.1.2 信息不对称理论  19-20
    3.1.3 信号传递理论  20
    3.1.4 投资不足和过度投资理论  20-21
  3.2 董事会特征对投资行为影响的机理分析和假设建立  21-24
    3.2.1 董事会成员薪酬与投资行为  21-22
    3.2.2 独立董事比例与投资行为  22
    3.2.3 董事会规模与投资行为  22-23
    3.2.4 董事会领导结构与投资行为  23
    3.2.5 董事会会议次数与投资行为  23-24
  3.3 影响投资行为的其他因素  24-26
    3.3.1 内部现金流量  24
    3.3.2 公司规模  24
    3.3.3 成长能力  24-25
    3.3.4 负债结构  25-26
4 董事会特征对投资行为影响的实证分析  26-48
  4.1 研究样本的选取  26-27
  4.2 模型的设立  27-28
  4.3 研究变量的选取  28-31
  4.4 数据的描述性统计  31-36
  4.5 数据的相关性检验及结果  36-40
    4.5.1 董事会特征与投资支出水平的相关性分析  37-38
    4.5.2 董事会特征与投资不足的相关性分析  38-39
    4.5.3 董事会特征与过度投资的相关性分析  39-40
  4.6 数据的回归分析及结果  40-45
    4.6.1 董事会特征与投资支出水平的回归分析  40-41
    4.6.2 董事会特征与投资不足的回归分析  41-42
    4.6.3 董事会特征与过度投资的回归分析  42-43
    4.6.4 数据回归分析的结论  43-45
  4.7 模型的稳健性检验  45-48
5 研究结论及建议  48-53
  5.1 研究的主要结论  48-49
  5.2 基于研究结论的建议  49-51
  5.3 研究局限性和研究展望  51-53
    5.3.1 研究局限性  51-52
    5.3.2 研究展望  52-53
附录  53-66
参考文献  66-69
后记  69-70

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