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中国上市公司控制权私有收益的影响因素研究

作　者: 贺志新
导　师: 段进
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 上市公司控制权私有收益股权转让影响因素
分类号: F271;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

我国股权高度集中,一些控股股东掌握了公司的实际控制权。所有权与控制权的分离导致这些控股股东凭借控制权去侵占中小股东的利益,获取了大量的控制权私有收益。本文分析了控制权私有收益形成的理论背景和基础。结合国内外文献,对控制权私有收益的内涵,及控制权私有收益与控制权溢价做了详细的分析。随后,从宏观和微观的角度,定性分析影响控制权私有收益的因素,这主要包括:法制环境、股权结构、行业特征以及公司的一些财务指标。在此基础上,以股权转让的上市公司为样本对控制权私有收益及其影响因素进行了实证分析。研究结果表明:(1)我国上市公司控制权私有收益水平为13.1%;(2)在影响控制权私有收益的因素中,实际控制权越大,控制权私有收益越多;流通股比例越大,控制权私有收益就越少;企业规模、资产负债率与控制权私有收益也是负相关的。针对研究结果,文章提出了一些政策建议:包括优化股权结构、完善上市公司的治理结构,加强信息披露以及加强对小股东的法律保护等等,从各个层面保护小股东的合法权益,从而达到提高小股东的投资积极性、促进证券市场的稳健发展的目的。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-17
  1.1 研究背景及意义  11-12
  1.2 国内外研究文献综述  12-15
    1.2.1 国外研究文献综述  12-13
    1.2.2 国内研究文献综述  13-15
  1.3 本文的研究内容与框架  15-17
    1.3.1 研究的主要内容  15
    1.3.2 论文的框架和预期成果  15-17
第2章控制权私有收益的理论评述  17-22
  2.1 委托——代理理论  17-18
    2.1.1 委托——代理理论的涵义  17
    2.1.2 不完全契约下的委托——代理理论  17-18
  2.2 控制权溢价理论  18-22
    2.2.1 剥削论  19-20
    2.2.2 协同效应  20-22
第3章控制权私有收益内涵及其影响因素的定性分析  22-30
  3.1 控制权私有收益的内涵  22-25
    3.1.1 控制权私有收益的概念  22-23
    3.1.2 控制权私有收益和控制权溢价的关系  23-24
    3.1.3 控制权私有收益产生原因  24-25
    3.1.4 两种控制权溢价假说  25
  3.2 控制权私有收益影响因素的定性分析  25-30
    3.2.1 公司外部环境  26-27
    3.2.2 股权结构  27-28
    3.2.3 其它因素  28-30
第4章控制权私有收益影响因素的实证分析  30-42
  4.1 控制权私有收益的度量方法选择  30-34
    4.1.1 控制权私有收益度量的主要方法  30-32
    4.1.2 本文采用的度量方法  32-34
  4.2 样本的选择及描述性统计  34-38
    4.2.1 样本的选择  34
    4.2.2 统计性描述  34-35
    4.2.3 私有收益水平的计算与分析  35-38
  4.3 影响因素的回归分析  38-42
    4.3.1 研究假设  38-39
    4.3.2 变量描述及回归模型  39-40
    4.3.3 回归模型结果分析  40-42
第5章抑制控制权私有收益的建议  42-46
  5.1 加强外部环境建设  42-43
  5.2 完善公司治理结构  43-44
  5.3 有效机制设计  44-46
结论  46-48
参考文献  48-51
致谢  51-52
附录A 56 个股权转让样本  52-54
附录B 攻读学位期间所发表的学术论文目录  54

中国上市公司控制权私有收益的影响因素研究

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