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QFⅡ持股对股价同步性的影响研究

作　者: 刘敏
导　师: 饶育蕾
学　校: 中南大学
专　业: 金融学
关键词: QFII持股股价同步性股价信息含量
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

股价同步性即股票市场上的同涨同跌现象,反映了市场上股票价格同时上涨或同时下跌的程度。学者们常用它作为股价信息含量的代理变量,股价同步性高则说明股票价格被市场所解释的部分多,而价格中包含的公司层面的特质信息就少了,反之则表示价格中包含的特质信息多,信息含量高。我国股市投机炒作现象严重,板块轮动现象时有发生,股票价格呈现出较高的股价同步性,股价信息含量低,股价同步现象非常严重。在经济全球化的背景下,我国于2002年开始实施QFⅡ制度,这对于我国资本市场的开放工作具有重要的意义。我国实施QFⅡ制度,希望能够改善我国证券市场的投资理念,降低我国股票市场同涨同跌的程度,提高我国资本市场的运行效率,更快地与发达资本市场接轨。QFⅡ持股对降低股价同步性有作用吗?本文用2003年至2009年的A股市场的数据,从QFⅡ投资个股的角度实证研究这一问题。本文通过观察QFⅡ的投资期长短,并用事件研究法对QFⅡ的短期投机性行为进行证实,实证结果表明QFⅡ在我国并没有完全按照价值投资进行操作,投机性行为比较严重,价值投资有利于提高股价信息含量,降低股价同步性；而投机性行为反而提高了我国股价同涨同跌的程度；无论是价值投资还是投机性行为,QFⅡ的交易越活跃,股价同步性越低；在牛市和熊市下,QFⅡ持股对股价同步性的影响不同,反映了信息环境对QFⅡ与股价同步性的关系也有一定的影响。文章最后为完善QFⅡ制度,提高我国股市效率,提供了一些政策建议。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章引言  8-18
  1.1 研究的背景及意义  8-10
    1.1.1 研究的背景  8-9
    1.1.2 研究的意义  9-10
  1.2 国内外文献综述  10-15
    1.2.1 股价同步性的相关文献综述  10-12
    1.2.2 QFⅡ投资特征的相关文献综述  12-13
    1.2.3 QFⅡ与股价波动性的相关文献综述  13-14
    1.2.4 机构投资者对股价同步性影响的相关文献综述  14-15
  1.3 研究思路与框架安排  15-16
  1.4 研究方法与创新之处  16-18
    1.4.1 研究方法  16-17
    1.4.2 创新点  17-18
第二章 QFⅡ与股价同步性的理论基础  18-26
  2.1 股价同步性的含义、度量及影响因素  18-21
    2.1.1 股价同步性的含义  18
    2.1.2 股价同步性的度量方法  18-20
    2.1.3 股价同步性的影响因素  20-21
  2.2 QFⅡ制度概述  21-24
    2.2.1 QFⅡ制度简介  21-22
    2.2.2 QFⅡ的发展现状  22-23
    2.2.3 QFⅡ的选股特点  23-24
  2.3 QFⅡ持股对股价同步性的影响机理  24-26
第三章 QFⅡ的持股特征分析  26-32
  3.1 QFⅡ的持股规模发展状况  26-27
  3.2 QFⅡ的持股偏好分析  27-28
  3.3 QFⅡ的行业投资特征分析  28-29
  3.4 QFⅡ投资A股股票的持有期分析  29-32
第四章 QFⅡ持股对股价同步性的影响的实证检验及分析  32-52
  4.1 研究假设  32-34
  4.2 研究设计  34-40
    4.2.1 样本数据及数据来源  34-35
    4.2.2 变量定义  35-37
    4.2.3 样本变量的描述性统计  37-40
  4.3 实证过程及分析  40-52
    4.3.1 QFⅡ的短期投资和长期投资对股价同步性的影响  40-42
    4.3.2 QFⅡ的交易活跃程度对股价同步性的影响  42-43
    4.3.3 不同市场态势下QFⅡ持股对股价同步性的影响  43-46
    4.3.4 QFⅡ持股的事件研究  46-52
第五章结论与展望  52-55
  5.1 结论及政策建议  52-54
    5.1.1 结论  52-53
    5.1.2 政策建议  53-54
  5.2 本文局限及展望  54-55
参考文献  55-63
附录  63-65
致谢  65-66
攻读学位间主要研究成果  66

QFⅡ持股对股价同步性的影响研究

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