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关于做市商制度对中国外汇市场影响的研究
作 者: 穆文君
导 师: 张林森
学 校: 天津财经大学
专 业: 金融学
关键词: 做市商 外汇市场 交易制度
分类号: F832.52
类 型: 硕士论文
年 份: 2010年
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内容摘要
外汇市场是实现货币自由兑换、调节外汇供求关系和形成市场化汇率的重要场所,同时也是在开放经济条件下实施汇率风险管理以及形成宏观金融政策有效搭配的主要平台。而交易制度作为外汇市场体系中重要的一环,也越来越受到人们的重视。以往我国外汇市场采用的是单一竞价交易制度,尽管在外汇市场建立初期,竞价交易制度对我国的外汇市场起到了一定的积极作用,但随着外汇市场的不断发展,竞价交易制度的弊端也开始有所体现,市场流动性不足,交易清淡以及央行在外汇交易市场中充当着“最后接盘人”的角色所导致的人民币升值压力不断增大,货币政策的独立性及灵活性也受到了极大的限制。2006年初,我国在银行间外汇交易市场引入了做市商制度后,形成了做市商报价驱动的竞价交易模式。做市商制度的引入使得人民币汇率的浮动明显灵活,银行间外汇市场的流动性和市场化程度也得到进一步提高。本文首先对外汇做市商基础理论进行了梳理,分别从外汇市场微观结构、外汇市场交易制度以及外汇做市商运行机制等不同层面阐述相关的理论,为下一步对我国银行间外汇市场的做市商制度进行深入分析进行理论上的铺垫。其次,对我国银行间外汇市场做市商制度实施的背景及现状进行了阐述,并从逻辑层面上分析了做市商制度的作用及带来的影响。再次,利用计量的方法,从外汇交易市场的流动性、稳定性以及市场效率等方面,对在我国银行间外汇市场引入做市商制度产生的具体影响进行了实证分析。研究结论表明,在引入做市商制度后,我国银行间外汇市场的流动性得到了提高,尽管波动幅度增大,但是并未影响到市场的稳定性,并使得人民币汇率弹性也有所提高,市场效率也有一定的改善。最后,由于我国实行做市商制度的时间还比较短,也缺乏相应的经验可循,因此,在实行做市商制度时,不可避免的产生出一些不足和缺陷,本文针对不同的问题,提出了相应的政策建议。
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全文目录
内容摘要 4-5 Abstract 5-8 第1章 导论 8-15 1.1 选题的背景及意义 8-9 1.2 文献综述 9-13 1.2.1 国外相关研究 9-11 1.2.2 国内相关研究 11-13 1.3 本文的创新点 13 1.4 本文的研究方法及基本思路 13-15 第2章 外汇做市商基础理论概述 15-21 2.1 外汇市场微观结构理论 15-17 2.1.1 信息的非对称性 15-16 2.1.2 市场参与者的异质性 16-17 2.1.3 外汇交易机制的选择对汇率的影响 17 2.2 金融市场交易机制分类 17-19 2.2.1 根据价格形成方式的不同,可分为竞价制度和做市商制度 17-18 2.2.2 根据交易的时间特征,可分为连续交易系统和定期交易系统 18 2.2.3 根据交易场所的不同,可分为场内交易和场外交易 18-19 2.3 外汇做市商制度理论 19-21 第3章 中国外汇市场做市商制度的现状及作用 21-32 3.1 中国引入外汇做市商制度的动因分析 21-26 3.1.1 中国引入外汇做市商制度的背景 21-22 3.1.2 外汇市场中做市商制度的功能分析 22-26 3.2 中国外汇做市商制度现状 26-30 3.2.1 中国银行间外汇市场交易制度的演进 26-28 3.2.2 中国外汇做市商制度交易模式分析 28-30 3.3 外汇做市商制度对人民币汇率形成机制的改进 30-32 第4章 做市商制度对中国外汇市场影响的分析 32-42 4.1 做市商制度对中国外汇市场流动性影响的分析 32-34 4.1.1 市场流动性的测度指标 32 4.1.2 做市商制度对中国外汇市场流动性影响的实证分析 32-34 4.2 做市商制度与外汇市场稳定性影响的分析 34-36 4.2.1 相关原理 34 4.2.2 做市商制度与市场稳定性的实证分析 34-36 4.3 做市商制度对中国外汇市场运行效率影响的分析 36-42 4.3.1 做市商制度对外汇市场运行效率可能的影响路径 36-37 4.3.2 关于做市商制度的实施对市场效率影响的实证分析 37-42 第5章 中国外汇市场做市商制度的不足及相应的政策建议 42-47 5.1 中国外汇市场做市商制度的问题与不足 42-43 5.1.1 做市商的权责不匹配 42 5.1.2 做市商选拔标准过高,退出机制不明确 42 5.1.3 头寸管理方面仍受诸多条件限制 42-43 5.1.4 人民币汇率波动幅度过窄,弹性不足,影响做市商收益空间 43 5.1.5 做市商面临风险较大 43 5.2 完善我国外汇做市商制度的政策建议 43-47 5.2.1 给予做市商一定的政策倾斜,增强做市商做市能力 44 5.2.2 适当降低准入标准,促进竞争,放宽做市业务要求 44-45 5.2.3 允许做市商银行对结售汇综合头寸进行正负区间的管理 45 5.2.4 对做市商的考核和监管要严格并量化,强化激励约束机制 45-46 5.2.5 完善人民币汇率市场化形成机制的相关配套改革 46-47 结论 47-49 参考文献 49-52 后记 52
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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