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不同市场结构下的金融创新决策与均衡模型

作　者: 钱燕翔
导　师: 朱淑珍
学　校: 东华大学
专　业: 企业管理
关键词: 金融创新市场结构期权博弈决策均衡
分类号: F830
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
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内容摘要

传统的金融创新研究一般关注金融创新的动因、形式、过程(包括创新过程和扩散过程)方面的研究。事实上,金融创新(尤其是金融产品创新)从其微观行为实施本身来看,可以看作是一个投资问题,也就是理性个体的选择问题。由于不确定性的存在,金融产品创新包含了不确定条件下的投资。由此,分析金融创新就必须要考察不确定条件下的投资决策问题。本文基于实物期权以及期权博弈的基本框架,从理论上分析不同市场结构下的金融企业的创新决策和产业均衡,从而试图给出金融创新决策的一个科学的分析框架。本文建立了一系列理论模型,并对部分模型进行数值模拟,力求抽象的理论模型能够直观化。具体而言,首先建立垄断性企业面临创新(投资)期权时的评估与决策模型。其中,将项目价值假定为外生的随机过程,考察投资期权与项目价值之间的关系,并求出当前条件下的最优创新时机和项目价值临界值。模型表明,未来收益的不确定性增加了创新期权的价值,而且这种创新期权的价值随着不确定性的增加而增加。接着,将项目价值具体化为产出价格的函数,通过指定价格的过程来设定项目价值的变化,分有无经营成本两种情形计算投资期权,并求出此时的最优创新时机和价格临界值。结果发现,如果不考虑经营成本,那么模型的结论与不考虑价格过程时的情况相同。如果考虑经营成本,那么对于不同的价格区域,项目价值与期权价值的特征并不相同。然后,考察完美竞争这种极端情形下的最优进入决策和产业均衡。与垄断情形比较后发现,由于等待期权与价格上限两种效应相互抵消,完美竞争情形下的进入价格和垄断性企业的进入价格是相同的。随后又从中央计划者角度求解一个动态最优化问题,发现社会最优和竞争性均衡是一致的。最后,引入不完全竞争,并就特定的对称双头垄断情形作深入分析,通过计算领导者和追随者的价值与临界值,给出混合策略均衡。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-8
目录  8-11
第一章引言  11-17
  1．1 文献回顾  11-16
  1．2 研究思路和意义  16-17
第二章金融创新决策的实物期权解释  17-21
  2．1 金融创新的概念  17-18
  2．2 金融创新决策的特征  18-19
  2．3 创新机会与创新期权  19-21
    2．3．1 几个定义  19-20
    2．3．2 创新期权的特征  20-21
第三章垄断性金融企业的创新决策  21-35
  3．1 基本模型  21-26
    3．1．1 或有要求权分析  22
    3．1．2 投资期权的价值  22-25
    3．1．3 对“楔”的讨论：比较静态分析  25
    3．1．4 对“楔”的讨论：极限情形  25-26
  3．2 项目价值的具体化  26-31
    3．2．1 无经营成本情形  26-29
    3．2．2 常数经营成本情形  29-31
  3．3 数值计算与比较静态  31-35
    3．3．1 基本模型  32-33
    3．3．2 具体化的V(P)  33-35
第四章竞争性金融企业的创新决策与动态均衡  35-43
  4．1 模型  35-37
    4．1．1 典型活动企业的价值  36-37
    4．1．2 均衡  37
  4．2 均衡的严格分析：不动点过程  37-39
    4．2．1 期权价值和临界值  38
    4．2．2 与垄断情形的比较  38-39
  4．3 另一种角度：社会最优方法  39-41
    4．3．1 中央计划者的问题  39-40
    4．3．2 Bellman方程  40-41
    4．3．3 边界条件  41
    4．3．4 最优解  41
  4．4 几点说明  41-43
第五章不完全竞争下的金融创新：期权博弈  43-52
  5．1 模型的假设  43-44
  5．2 垄断情形：一个基准  44-45
  5．3 双头垄断情形  45-50
    5．3．1 追随者的价值  45-46
    5．3．2 领导者的价值  46-48
    5．3．3 混合策略均衡  48-50
  5．4 进一步讨论：显式的经营成本  50-52
    5．4．1 带有经营成本的临界值  50-51
    5．4．2 成本的比较静态  51-52
第六章结论  52-54
参考文献  54-59
攻读硕士学位期间发表论文目录  59-60
致谢  60

不同市场结构下的金融创新决策与均衡模型

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