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中国股市波动性与交易量相关关系的实证研究

作　者: 刘晓
导　师: 伍海华
学　校: 青岛大学
专　业: 金融学
关键词: 量价关系交易量杠杆效应 EGARCH模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 295次
引　用: 2次
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内容摘要

传统的金融理论,如投资组合理论、资产定价的CAPM理论、基于资产价格变化规律的B-S期权定价理论、APT理论等,只注重金融资产定价研究。随着金融市场微观结构理论的发展,一个被忽视的因素——交易量被提了出来。其实在实践界,量价结合已是人们作技术分析时所遵循的准则之一,但在理论界交易量所蕴含的信息还没有被完全揭示出来。文章以沪深股票市场为研究对象,以实证分析为主要方法,结合规范分析,从交易量的内在结构、交易量与价格变动之间的相关关系、交易量与市场波动间的动态关系等角度,深入剖析了我国证券市场的量价关系特征。文章对原始交易量序列进行了分离,并引入EGARCH模型对交易量与收益率条件波动间的动态关系进行了检验。研究发现:中国股票市场上交易量和价格之间存在显著的正相关关系,交易量中引致依存关系的主要部分是信息交易量,这说明中国股票市场上交易量确实包含价格变化相关的重要信息,为技术分析提供了理论基础;我国股市中收益率的波动存在“杠杆效应”,但并不十分显著,这可能与我国股市不允许进行卖空交易、投资者的惜售行为,以及政府对股市的干预有关;量价关系在统计意义上显著正相关,但依存关系较弱(模型的拟合优度较低),这就意味着投资者不能完全依赖于技术分析,而只能将其作为一种辅助分析的方法。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-6
引言  6-9
第一章量价关系研究综述  9-19
  1.1 量价关系的理论基础  9-13
    1.1.1 混合分布假说  10-12
    1.1.2 信息顺序到达模型  12-13
    1.1.3 噪声交易理性预期模型  13
  1.2 国内外实证研究综述  13-16
    1.2.1 国外研究动态  13-16
    1.2.2 国内研究动态  16
  1.3 国内外研究评述与展望  16-19
第二章实证方法介绍: GARCH类模型  19-29
  2.1 GARCH类模型  19-23
    2.1.1 ARCH模型  19-20
    2.1.2 GARCH模型  20-21
    2.1.3 ARCH-M模型  21-22
    2.1.4 EGARCH模型  22-23
    2.1.5 模型定阶方法  23
  2.2 模型的检验  23-27
    2.2.1 平稳性检验—单位根检验  23-25
    2.2.2 诊断性检验  25-27
  2.3 预期交易量与非预期交易量  27-29
第三章基于混合分布假设的交易行为与波动性关系的研究  29-44
  3.1 数据的基本统计特征分析  29-33
    3.1.1 交易量和收益率序列的描述统计分析  29-31
    3.1.2 自相关性检验  31-32
    3.1.3 平稳性检验  32-33
  3.2 交易量的分解  33-35
  3.3 基于EGARCH模型的交易量与波动性的关系研究  35-42
    3.3.1 交易量与收益率的简单回归  35-36
    3.3.2 基于EGARCH模型的量价关系检验  36-38
    3.3.3 交易量对收益率波动的影响  38-42
  3.4 结论  42-44
结论与展望  44-46
参考文献  46-49
攻读学位期间研究成果  49-50
致谢  50-51

中国股市波动性与交易量相关关系的实证研究

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