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我国上市公司股权再融资聚集效应及其成因研究

作　者: 赵鹏
导　师: 饶育蕾
学　校: 中南大学
专　业: 金融学
关键词: 股权再融资聚集效应成因研究
分类号: F271
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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内容摘要

股权再融资,是指上市公司在首次公开发行之后,通过增发、配股、可转债等方式从资本市场上直接进行股权融资的行为。本文从三种方式的融资规模与政策演变的角度介绍了我国上市公司股权再融资的发展历程,发现其呈现出发行热潮与融资方式选择热潮聚集效应的特征。通过从理论上分析再融资聚集效应的成因和形成机理,本文认为公司的实际资金需求、外部市场时机、政策变化环境、大股东圈钱动机以及管理层从众行为对再融资决策产生了重要的影响。而各种因素之间的反馈与促进是导致再融资聚集效应的最主要原因。接着,第四章通过设计测度再融资聚集效应模型,对总体发行聚集效应和融资方式交替出现的聚集效应进行了度量与分析。进而,第五章从实证的角度研究了导致再融资聚集效应因素的存在性和影响程度大小。我们分别设计了市场层面和公司层面的实证分析模型,市场模型显示市场时机和政策因素都与再融资聚集因子显著相关;而公司模型则发现实际需求、市场时机和从众行为对再融资决策产生了显著的正影响,而政策变化和圈钱动机因素则不显著。在此基础上,通过样本分类与稳健性检验发现,聚集效应期间的再融资行为比非聚集效应期间明显地受到了市场时机和从众行为的影响;1998-2001年期间的再融资行为明显地受到了政策变化的影响;而增发新股融资的公司显著地具有圈钱动机。最后,文章提出了若干政策建议。

我国上市公司股权再融资聚集效应及其成因研究

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