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WTI期货价格与现货价格关系实证研究

作　者: 张海永
导　师: 陈道平
学　校: 重庆师范大学
专　业: 应用数学
关键词: 期货价格现货价格协整理论误差修正模型 Granger因果检验模型
分类号: F713.35
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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内容摘要

从理论上讲,成熟的期货市场,其期货价格与现货价格之间具有同升同降和收敛一致的特点.主要原因是影响现货市场的因素同样影响期货市场,所以当现货价格上升,期货价格也上升;现货价格下降,期货价格也下降,二者变动幅度可能不同,但变动方向大多数情况下是相同的;而且,在期货合约在成交后,随着交割月日益临近,持仓费随之逐步下降,现货价格与期货价格之间的价差日益缩小,二者必将收敛一致.在实际生活中,由于各种原因,它们之间可能会有偏差.文章借助ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型(ECM)和Granger因果关系检验,以纽约商品期货交易所的国际原油WTI(West Texas Intermediate)期货品种为例,研究了WTI期货价格和现货价格之间的变动关系,定量刻画出了WTI期货在价格发现中作用的大小,建立了WTI期货价格与现货价格关系的长期均衡方程和短期误差修正模型(ECM).研究结果显示虽然国际原油WTI期货价格与现货价格由于各自独特因素的影响,具有短期的动态差异,但是从长期来看,期货价格与现货价格之间存在均衡关系,期货价格收敛于现货价格,期货价格是向现货价格复归的,而且仅存在着WTI期货价格对现货价格的引导关系,而现货价格对期货价格不具有Granger引导作用.第一章综述了期货价格与现货价格的研究背景、研究意义、国内外研究概况及现状、研究目的、研究内容.第二章叙述了期货的产生、发展及现状,期货交易的特点和功能,期货价格的形成机制.第三章给出了本文使用的基本理论,分析方法和检验的数学模型.第四章对所选取的国际原油WTI期货价格与现货价格数据序列进行实证分析.根据ADF单位根检验可知期货价格和现货价格是非平稳时间序列,由协整检验得出了期货价格和现货价格的协整回归方程,通过误差修正模型得到期货价格和现货价格的短期动态方程,由格兰杰因果关系检验知期货价格是现货价格的Granger原因,现货价格却不是期货价格的Granger原因.第五章从实证研究的结果出发得出国际原油WTI期货价格与现货价格之间的关系并给出相关评价.

全文目录

中文摘要  3-4
英文摘要  4-7
1 绪论  7-12
  1.1 选题背景和研究意义  7
  1.2 国内外研究概况及现状  7-9
    1.2.1 国内相关理论的研究现状  7-8
    1.2.2 国外相关理论的研究现状  8-9
  1.3 研究目的与研究内容  9-11
    1.3.1 研究目的  9-10
    1.3.2 研究内容  10-11
  1.4 本文的立异创新之处  11-12
2 期货  12-18
  2.1 世界期货的产生、发展及现状  12
  2.2 期货交易的特点和功能  12-13
    2.2.1 期货交易的特点  12-13
    2.2.2 期货交易的功能  13
  2.3 期货价格的形成机制  13-18
    2.3.1 随机性理论  13-14
    2.3.2 持有成本理论  14
    2.3.3 传统预期理论  14-15
    2.3.4 理性预期理论  15-18
3 协整理论与误差修正模型  18-33
  3.1 时间序列  18-19
    3.1.1 时间序列的概念  18
    3.1.2 时间序列的数字特征  18-19
  3.2 平稳时间序列  19
  3.3 非平稳时间序列  19-20
  3.4 时间序列的平稳性检验  20-22
  3.5 协整分析  22-25
    3.5.1 单整  23
    3.5.2 协整  23-25
  3.6 误差修正模型的估计  25-31
  3.7 格兰杰因果关系检验  31-33
    3.7.1 因果关系分类  31-32
    3.7.2 格兰杰因果关系检验  32-33
4 WTI期货价格与现货价格关系的实证研究  33-44
  4.1 数据选取  33-34
  4.2 WTI期货价格、现货价格及其一阶差分的平稳性检验  34-39
  4.3 WTI期货价格、现货价格关系的协整检验  39-41
  4.4 建立WTI期货价格、现货价格关系的误差修正模型  41-42
  4.5 WTI期货价格与现货价格因果关系的格兰杰检验  42-44
5 结论  44-46
参考文献  46-48
附  48-50
  1. 致谢  48-49
  2. 研究生阶段发表的论文  49-50

WTI期货价格与现货价格关系实证研究

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