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基于限售股解禁下的我国股票市场供求关系研究

作　者: 杨隆业
导　师: 姚禄仕
学　校: 合肥工业大学
专　业: 会计学
关键词: 限售股解禁供求关系股票需求模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 237次
引　用: 4次
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内容摘要

我国的证券市场是一个新兴加转轨的市场,在股权分置状态下,供求关系没有得到充分体现。随着股权分置改革的全面展开,股权分置改革所产生的问题和矛盾也伴随着股市的大幅下跌而被市场各界所关注,尤其是限售股解禁所带来的大规模扩容被认为是市场运行的重要压力。文章首先结合新股发行从解禁规模及类型构成等角度分析了限售股解禁,从持股成本、估值水平等角度分析了影响限售股股东减持的因素;其次以流通市值作为因变量构建股票需求模型,对1999-2008年的年度数据进行了回归分析,并引入限售股解禁的相关变量对2005年12月到2008年12月的季度数据进行了回归分析;最后,分别以中国证券登记结算公司披露的“大小非”减持数据和股票需求模型测算了2009年和2010年的沪深两市流通市值和股票需求。研究结果显示,市场扩容压力主要来自限售股集中解禁后的减持行为以及新股密集发行,是扩容步伐超过了资金供给的增长速度进而导致了股票市场的供求失衡。股票需求主要受资金供给的影响,与经济增长的关联度不高,对实际利率和和名义利率不敏感,M0和居民储蓄存款分别对股票需求有显著的正效用和负效用。在引入限售股解禁变量并对季度数据进行回归分析发现,限售股解禁从长期来看对股票需求存在正效用,股票需求与经济增长的关联度有所提高但依然是负影响,与实际利率和和名义率也表现出较为显著的相关性,M1取代M0表现出显著的正效用,居民储蓄存款则始终保持着对股票需求的显著负效用。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-7
致谢  7-12
第一章绪论  12-17
  1.1 研究对象、研究背景和选题意义  12-14
    1.1.1 研究对象  12
    1.1.2 研究背景  12-13
    1.1.3 选题意义  13-14
  1.2 全文结构和研究方法  14-16
    1.2.1 结构安排  14-16
    1.2.2 研究方法  16
  1.3 主要创新与不足之处  16-17
    1.3.1 主要创新  16
    1.3.2 不足之处  16-17
第二章股票市场供求关系相关理论的研究综述  17-23
  2.1 国外研究综述  17-19
  2.2 国内研究综述  19-21
  2.3 对国内外相关研究的评论  21-23
第三章股票市场供求关系概述  23-30
  3.1 对股票市场的供给与需求分析  23-25
    3.1.1 对股票市场的供给分析  23-24
    3.1.2 对投资者的需求分析  24-25
  3.2 股票市场的供求平衡与价格形成机制  25-27
  3.3 我国股票市场供求关系现状  27-30
第四章限售股解禁总量及其构成分析  30-40
  4.1 限售股解禁总量及时间分布特征  30-33
  4.2 限售股解禁的类型分析  33-40
    4.2.1 股改限售股解禁分析  35-37
    4.2.2 首发限售股解禁分析  37-40
第五章限售股解禁后的减持分析  40-46
  5.1 重要股东二级市场减持现状  40-42
  5.2 限售股股东减持的因素分析  42-46
    5.2.1 限售股股东持股成本  42-43
    5.2.2 减持规模与解禁规模的相关性分析  43-44
    5.2.3 减持事件与指数收益的相关性分析  44-45
    5.2.4 估值水平与资本回报率  45-46
第六章限售股解禁背景下的股票需求实证研究  46-56
  6.1 股票需求与宏观经济和资金供给  46-48
    6.1.1 股票需求与宏观经济  46-47
    6.1.2 股票需求与资金供给  47-48
  6.2 股票需求实证研究  48-54
    6.2.1 指标选择和模型设计  48-49
    6.2.2 年度数据实证结果分析  49-51
    6.2.3 季度数据实证结果分析  51-53
    6.2.4 对实证结果的理论解释  53-54
  6.3 对2009 年和2010 年股票供求关系的预测  54-56
第七章主要结论和政策建议  56-59
  7.1 主要结论  56-57
  7.2 政策建议  57-59
参考文献  59-63
攻读硕士学位期间科研成果  63-65

基于限售股解禁下的我国股票市场供求关系研究

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