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股指期货套期保值比率实证研究

作　者: 郑秋芳
导　师: 姚仰新
学　校: 华南理工大学
专　业: 概率论与数理统计
关键词: 沪深300股指期货套期保值比率动态套期保值瀑布效应
分类号: F224;F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

股票市场的风险包括系统风险和非系统风险,非系统风险可以通过分散投资加以回避,而股指期货则是防范系统性风险的最佳工具。股指期货的主要用途包括:套期保值、套利和杠杆性投资工具,其中,套期保值是最基本也是最主要的功能,是大多数投资者进行股票风险管理的重要手段,但股指期货套保的有效性在很大程度上取决于套期保值的比率,因此,套期保值比率的确定成为股指期货套期保值理论研究的核心问题。我国沪深300股指期货于2006年10月30日开始在中国金融期货交易所进行仿真交易,经过3年多的时间,已于2010年4月16日正式上市交易。因此,针对沪深300指数期货的套保比率进行个性化研究,是近几年期货研究的热点课题。本文以沪深300指数期货为研究对象,从静态和动态的套期保值模型出发,寻找较优的股指期货套期保值比率的确定方法,用以估计最小风险套期保值比率,为投资者利用沪深300股指期货进行套期保值提供更好的理论与实践的指导。本文静态套保模型主要采用了最小二乘回归模型(OLS),双变量向量自回归模型(B-VAR)和误差修正模型(ECM),而动态套保模型主要采用了广义自回归条件异方差模型(GARCH)和误差修正GARCH模型(ECM-GARCH)。同时对各个套期保值模型的实证效果进行比较,其中,静态模型效果较好的是OLS,而动态模型GARCH和ECM-GARCH的效果均优于OLS。此外,本文还研究了股指期货推出对我国股票现货市场短期和长期的波动性影响,它有助于人们正确认识股指期货与股票市场的关系,从而能够正确应对股指期货和股票市场的相关变化。通过TARCH和EGARCH模型实证分析结果表明,股指期货在短期内会引起股市的波动,但长期对现货市场的波动性没有较大影响,同时股指期货弱化了现货市场的非对称效应;通过格兰杰因果检验、脉冲响应函数和预测误差方差分解三个方法共同分析证明了股灾时期,股指期货不是现货产生瀑布效应的原因。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
目录  8-10
第一章导论  10-14
  1.1 研究背景  10-12
  1.2 研究的目的和意义  12
  1.3 研究思路  12-14
第二章股指期货套期保值理论综述  14-28
  2.1 股指期货概述  14-17
    2.1.1 股指期货交易的基本制度  14-15
    2.1.2 股指期货的作用  15-16
    2.1.3 股指期货与股票的差异性  16-17
  2.2 股指期货套期保值概述及策略  17-19
    2.2.1 股指期货套期保值概述  17-18
    2.2.2 股指期货套期保值策略  18-19
  2.3 股指期货套期保值国内外研究现状  19-21
  2.4 股指期货套期保值模型概述  21-25
    2.4.1 最小二乘回归模型（OLS）  21-22
    2.4.2 双变量向量自回归模型（B-VAR）  22
    2.4.3 误差修正模型（ECM）  22-23
    2.4.4 广义自回归条件异方差模型（GARCH）  23-24
    2.4.5 误差修正GARCH 模型（ECM-GARCH）  24
    2.4.6 其他套期保值比率研究思路  24-25
  2.5 股指期货套期保值效率评价  25-26
    2.5.1 R 平方法  25
    2.5.2 收益方差法  25-26
  2.6 本章小结  26-28
第三章沪深300 股指期货套期保值的实证分析  28-42
  3.1 沪深300 股指期货概述  28-29
  3.2 沪深300 股指期货套期保值比率的实证分析  29-40
    3.2.1 数据的选取和统计分析  29-30
    3.2.2 数据的平稳性检验和协整检验  30-33
    3.2.3 沪深300 股指期货套保比率的实证研究  33-39
    3.2.4 沪深300 股指期货套保效率比较  39-40
  3.3 本章小结  40-42
第四章沪深300 股指期货对我国股票市场的影响  42-58
  4.1 股指期货对股票市场波动性影响的国内外研究现状  42-43
  4.2 瀑布效应  43-44
  4.3 波动性和瀑布效应实证研究模型  44-46
    4.3.1 波动性和非对称效应的检验  44-45
    4.3.2 瀑布效应的检验  45-46
  4.4 实证分析及结果  46-56
    4.4.1 数据的选取和统计分析  46-48
    4.4.2 波动性和非对称效应的实证分析及结果  48-54
    4.4.3 瀑布效应实证分析及结果  54-56
  4.5 本章小结  56-58
结论  58-60
参考文献  60-63
攻读硕士学位期间取得的研究成果  63-64
致谢  64-65
附件  65

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