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中国式市政债券—城投债的风险探究

作　者: 曲奇瑶
导　师: 阎石
学　校: 东北财经大学
专　业: 金融工程
关键词: 城投债地方融资平台地方债务危机
分类号: F812.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 398次
引　用: 1次
阅　读: 论文下载

内容摘要

城投债是我国经济社会发展到现阶段的特殊产物,作为地方政府有效的融资手段,它为城市的发展和民生的建设做出了巨大贡献。近年来城投债已经在经济建设和资本市场两个领域中都占据了重要地位。然而,由于缺乏有效的监管机制,伴随城投债规模的不断扩张,风险也不断加剧。城投债“丑闻”时有传出,对地方政府公信力的建立和债券市场的稳健发展造成了极大的危害。进入2011年,城投债的大幅震荡扰动了市场的神经。它的一举一动也受到了市场人士和学者的广泛关注。他们或从政策角度,或从公司经营角度积极建言献策,都希望为城投债寻找一条出路。文章就城投债当前存在的问题,将城投债的风险来源归纳为三个方面：金融体系成因,地产行业成因,以及自身问题。金融、地产、地方融资平台三者关系密切,对我国宏观经济造成巨大威胁。面对提出的问题,文章主要从两个方面提出思路解决相关的问题。在政策方面,建议建立严格的行政评估流程。剔除泡沫程度高,支付能力弱的资产(如土地,房产等)所产生的影响,按照偿债能力,将城投债项分为三级。针对不同的等级的城投债,采用不同的政策以应对。在市场方面,围绕城投债具备政府债券、企业债券双重特征这一特点,意在研究城投债在市场资金面水平不同的情况下呈现何种属性。研究过程中,使用利差衡量城投债的政、企属性,使用Shibor来衡量市场资金面宽松程度。最终发现,在市场资金面水平特别宽松或特别紧张的情况下,利差偏大呈现企业债属性；在资金面水平处于中间情况的时候利差偏小,呈现政府债属性。对于城投债风险根源的探讨和论述、政策上的建议以及从城投债政、企属性中发现的价格机制均为本文的创造性成果,相信会给读者一些启示和借鉴。

全文目录

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