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影响国际货币地位因素的实证研究

作　者: 于璇
导　师: 李东阳
学　校: 东北财经大学
专　业: 世界经济学
关键词: 国际货币地位世界外汇储备份额协整分析面板数据
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 83次
引　用: 1次
阅　读: 论文下载

内容摘要

货币国际化、汇率、货币体系一直是各国政府和学者所关注的问题,各个国家都力图使自己本国的货币成为国际货币,从而在国际货币体系内获得一定的话语权,享受国际货币为本国带来的收益,影响国际经济活动的格局和走势。本文的开始,简述了国内外诸多学者从不同角度对国际货币或货币国际化的问题所作的研究。由于目前对国际货币还没有一个统一的明确定义,所以本文首先介绍了Benjamin Cohen、Hartmann和IMF分别对国际货币所下的定义,之后又归纳概括了国际货币所发挥的六大职能：计价货币、结算货币、资产货币、基准货币、干预货币、储备货币。对于如何衡量国际货币地位的标准,各位学者选取的衡量指标都不尽相同,本文选用各国外汇储备中一种货币的份额作为衡量指标,通过研究外汇储备中国际货币份额的变化来分析影响国际货币地位的因素。之后本文首先在理论上逐一分析了影响国际货币地位变化的因素。货币发行国的经济实力对国际货币地位的影响是比较重要的一个因素,通常,国际货币会与强大的经济体联系在一起,尤其是国际贸易与国际投资额巨大的经济体,因为大量的国际贸易和国际投资会产生巨额的外汇交易,于是,这个经济体的货币自然成为了外汇市场中占有重要地位的币种。而根据Grassmann定律,在出口贸易中比在进口贸易中更容易将本国货币作为结算货币使用,在考虑影响国际货币地位的因素时,使用出口贸易额更加能反应一种货币在国际货币中的地位。进入经济全球化的时代,跨国公司带动了国际直接投资的蓬勃发展,而国际直接投资也更容易使用本国货币作为结算货币,因此在考虑影响国际货币地位的因素时,国际贸易和国际投资也是其中一个考察因素。良好的开放性、流动性和相对发达的金融市场对一种国际货币的地位也有着至关重要的影响,目前几种国际货币,其背后都有本国发达的金融市场作为支撑,这些金融市场就是国际金融中心。作为国际货币,其币值坚挺与稳定的重要性不言而喻,国际货币的资产货币职能要求国际货币要坚挺,而币值的稳定性决定了该种货币在储备货币中的多少,也就反应了该种货币在国际货币中的地位。当一种货币成为国际货币之后,即具有了“历史惯性”,这种惯性在国际贸易、国际投资等很多方面都有所体现。之后根据理论分析,本文选取了如下几个因素进行统计和计量分析：各国GDP占比、进出口贸易额、汇率(包括实际有效汇率和交叉汇率)、近10年各国政府发行债券的利率、实际收益率、债券发行量。数据样本范围是1999年第一季度到2010年第四季度,共48个观察值。进行统计数据分析时,对美元、欧元、英镑、日元每种货币在世界外汇储备中的份额与各因素分别进行了相关性分析,结果显示,每种货币与所选取的因素都有不同程度的相关性,表明所选取的因素都是影响国际货币地位的相关因素。计量分析分为两个部分,首先是对各影响因素进行了协整分析,结果表明GDP和实际有效汇率一步向前预测对四种国际货币在世界外汇储备中所占份额变动的影响都显著,进出口对日元和英镑显著,而实际收益率利差对美元、欧元和英镑均显著,债券发行量对欧元、日元和英镑都显著,即经济实力、国际贸易和国际金融市场是影响世界外汇储备的因素,但这些因素对各国际货币地位的具体影响存在差异。其次是对各影响因素进行了面板数据分析,结果同样验证以上的结论,并进一步表明本国经济实力是最重要的影响因素。同时,还验证了国际货币存在一定惯性,以及国际货币在世界外汇储备中份额的变动受汇率预期的影响,会随着一种国际货币的预期升值而增加其在世界外汇储备中的份额。最后本文总结了所得出的结论：经济体实力的大小对一种国际货币地位的影响是最关键的因素、国际货币具有惯性及预期性、国际货币发行国金融市场对国际货币的地位影响越来越大。并根据以上结论对我国的人民币国际化道路提出了自己的观点和建议：政府应把维持又好又快的经济发展放在首要地位、根据不同形势掌握进出口对人民币国际化的作用、积极打造我国的国际金融中心。

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