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基于香港市场的期权定价模型定价效率实证检验

作　者: 冯彬
导　师: 陈蓉
学　校: 厦门大学
专　业: 金融工程
关键词: 股指期权定价模型实证检验
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 168次
引　用: 2次
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内容摘要

在过去三十多年的时间内,随着金融市场的不断发展,BS模型的理论假设越来越与市场背离,这也逐渐影响到BS模型的定价精度。因此,后续的研究不断地放宽BS模型的假设,提出新的期权定价模型。对BS模型的改进包括利率的随机过程和标的资产价格的随机过程这两个方面,其中的主线是沿着改进标的资产价格所遵循的随机过程这一方向。进一步的,对标的资产价格的随机过程的改进可以分为一阶改进和二阶改进,一阶改进包括加入:(1)随机波动率,(2)随机跳跃;二阶改进是在一阶改进的基础上进行的,包括:(1)假设随机跳跃的分布是双指数分布,(2)在随机波动率中加入随机跳跃,(3)假设波动率的随机跳跃和资产价格的随机跳跃之间存在相关性。本文基于香港证券交易所的恒生指数期权和期货数据,考察BS模型和针对BS模型关于标的资产价格所遵循的随机过程的假设做出一阶改进的期权定价模型(包括Heston(1993)提出的随机波动率模型(Stochastic Volatility,SV Model)和Bates(1996)提出的随机波动率—随机跳跃模型(Stochastic Volatility and RandomJump,SVJ Model))的定价效率,以及对BS模型假设做出的一阶改进对BS模型定价效率的影响。通过实证检验寻找对BS模型定价精度影响最大的一阶改进和目前最适合香港市场的期权定价模型。实证结果表明:(1)SVJ模型有最高的定价精度,SV模型其次,BS模型最低;(2)加入随机波动率能够显著提高BS模型的定价精度,特别是短期价外期权的定价精度,但是,加入随机跳跃对SV模型的定价精度没有显著改善。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
绪论  9-11
第一章文献综述  11-27
  第一节 BS模型: Black and Scholes(1976)  11-12
  第二节随机利率模型: Merton(1973)  12-14
  第三节跳跃扩散模型: Merton(1976)  14-15
  第四节随机波动率模型  15-22
  第五节随机波动率—随机跳跃模型: Bates(1996)  22-24
  第六节综合性一阶改进模型: Bakshi，Cao and Chen(1997)  24-26
  第七节期权定价模型定价效率的实证检验  26-27
第二章实证模型选择  27-33
  第一节模型的选取  27-28
  第二节模型的介绍  28-33
第三章数据处理与分析  33-38
  第一节数据的选取  33-34
  第二节数据分组  34
  第三节数据分析  34-38
第四章参数估计  38-49
  第一节参数估计  38-40
  第二节估计结果分析  40-49
第五章定价效率比较  49-60
  第一节比较方法  49
  第二节定价效率比较  49-60
第六章结论与展望  60-63
  第一节结论  60
  第二节不足和改进建议  60-61
  第三节展望  61-63
参考文献  63-65
附录  65-73
致谢  73

基于香港市场的期权定价模型定价效率实证检验

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