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我国股权分置改革对股票二级市场影响的实证研究

作　者: 樊霄楠
导　师: 李朋林
学　校: 西安科技大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 股权分置改革限售股解禁股市效率相关分析
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

股权分置改革是我国证券市场的重大事件,研究其对股票二级市场的影响,解析市场波动的深层原因,对指导股权分置改革后一阶段的工作,实现资本市场良性发展具有重大的现实意义。本文在相关概念界定的基础上,分别利用托宾Q理论、挤出效应理论、群体行为理论,从非流通股股东套利动机、二级市场供需关系及投资者信心三方面分析了限售股解禁对上市公司股价和二级市场的影响。接着,选取2006年6月至2009年12月期间,限售股解禁数量与股票市场效率指标的月度数据,利用相关分析方法对解禁股与各指标间的关系进行了统计分析。结论表明:股权分置改革中限售股解禁对股票二级市场效率的各指标均产生了一定影响,特别是对上证综指存在负向影响,是造成股市下跌的重要原因。在上述结论的基础上,本文提出了相应的政策建议,以期缓解限售股解禁对股市的冲击,实现限售股平稳有序解禁,确保股权分置改革顺利完成。

全文目录

摘要  2-3
ABSTRACT  3-6
1 绪论  6-13
  1.1 问题的提出与研究意义  6-8
    1.1.1 选题背景  6-7
    1.1.2 研究意义  7-8
  1.2 国内外研究现状  8-11
    1.2.1 国外研究现状  8-9
    1.2.2 国内研究现状  9-11
  1.3 拟采取的研究方法及技术路线  11-13
    1.3.1 研究方法  11
    1.3.2 研究内容  11-12
    1.3.3 技术路线  12-13
2 股权分置综述  13-21
  2.1 股权分置综述  13-17
    2.1.1 股权分置的产生  13-14
    2.1.2 股权分置的危害  14-16
    2.1.3 股权分置对公司治理的影响  16-17
  2.2 股权分置改革综述  17-20
    2.2.1 股权分置改革的目标  17-18
    2.2.2 股权分置改革的历程  18-20
  2.3 “大小非”综述  20-21
    2.3.1 “大小非”的界定  20
    2.3.2 “大小非”解禁规模  20-21
3 股改对我国股市影响的理论分析  21-28
  3.1 “大小非”解禁促使持有者减持套利  21-25
    3.1.1 Tobins’Q套利机制下“大小非”持有者减持套利  22-23
    3.1.2 市场预期影响“大小非”持有者减持套利  23
    3.1.3 持股成本低促使“大小非”持有者减持套利  23-25
  3.2 “大小非”解禁改变股票市场供需格局  25-26
    3.2.1 “大小非”解禁“挤出”市场资金  25
    3.2.2 “大小非”解禁增加市场股票供应量  25
    3.2.3 “大小非”解禁后二级市场资金需求量巨大  25-26
  3.3 “大小非”解禁挫伤二级市场信心  26-28
    3.3.1 投资者群体行为推动股市下跌  26
    3.3.2 事后偏见心理推动股市下跌  26-28
4 股改对我国股市影响的实证分析  28-40
  4.1 股票二级市场评价体系的建立和分析方法的选取  28-30
    4.1.1 股票二级市场评价指标体系的建立  28-29
    4.1.2 分析方法的选取  29
    4.1.3 样本数据的选择和来源  29-30
  4.2 数据模型的建立  30-31
    4.2.1 相关分析模型的建立  30
    4.2.2 显著性检验  30-31
  4.3 基于相关分析的”大小非”解禁与股票二级市场的关系  31-39
    4.3.1 股票二级市场评价指标的剔除  31-34
    4.3.2 “大小非”解禁数量的描述性统计分析  34-36
    4.3.3 相关分析过程  36-39
  4.4 实证结果分析  39-40
5 总结  40-44
  5.1 研究结论  40
  5.2 建议  40-42
    5.2.1 制度完善  40-41
    5.2.2 抬高“大小非”减持的重置成本  41-42
    5.2.3 完善大宗交易系统功能  42
  5.3 论文不足  42-44
致谢  44-45
参考文献  45-48
附录  48

我国股权分置改革对股票二级市场影响的实证研究

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