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股权集中度、股权制衡与公司绩效相关性研究
作 者: 林耀南
导 师: 王颖
学 校: 杭州电子科技大学
专 业: 技术经济及管理
关键词: 股权集中度 股权制衡 公司绩效 零售业上市公司
分类号: F272;F271
类 型: 硕士论文
年 份: 2010年
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内容摘要
长期以来,“一股独大”的股权结构使企业内部治理机制得不到发展完善,股权分置对证券市场功能的抑制作用也不断显现,失去了提高公司治理效率的作用。2005年股权分置改革开始,国有股、法人股逐步实现流通;流通股与非流通股即将实现同股同权,同股同价。但问题依旧突出,国有股东在董事会中有绝对的控制权,“一股独大”现象依然存在。不同行业“一股独大”程度不一致,对公司绩效的促进或阻碍也各不相同。另外,股权制衡作用的提升使得外部大股东对第一大股东的监督作用更加明显。零售业是我国竞争最为激烈的行业之一,经营质量的好坏不但影响到自身的生产和发展,而且直接关系到广大人民的利益和社会稳定。外资的进入加剧了市场的竞争,内资零售企业面临着新一轮的洗牌和巨大的生存压力,经济效益不断下降。究其原因是我国改革开放以来,缺少对零售业的统一规划,过度竞争严重,限制了企业内部的改革。更深层次的原因在于在经营策略和经营业态方面的创新不多,企业缺乏创新的动力,国有流通企业改革速度缓慢。而股权结构是否安排合理是激发企业动力的重要因素之一。股权结构的合理安排对大股东激励和监督企业经理层作用的发挥至关重要,完善公司治理结构,建立健全的公司治理机制,激发经理层的创新动力。上市公司是零售业的代表企业,零售业上市公司的“一股独大”现象如何;股权集中度、股权制衡与公司绩效是否存在关系;有哪几类控股股东;不同的控股股东下,关系是否会发生变化。通过对这些问题的分析,为优化零售业上市公司股权结构提供参考,最终达到提高公司绩效的目的。本文选取2006—2008年间零售业上市公司股权结构和经营数据,对股权集中度、股权制衡与公司绩效相关性进行了实证分析。研究发现,零售业上市公司主要由地方国资委和私有产权两类大股东控股。在以零售业全体上市公司为样本的情况下,股权集中度与公司绩效存在显著正相关,股权制衡与公司绩效呈显著正相关,表明零售业上市公司股权集中度和股权制衡的提高都会对公司绩效产生正向影响。在以地方国资委控股上市公司为样本的情况下,股权集中度与公司绩效呈显著正相关,股权制衡与公司绩效呈显著正相关,表明股权集中度和外部大股东持股比例的提高都有助于公司绩效的提高。在以私有产权控股上市公司为样本的情况下,本文有个新研究发现——股权集中度与公司绩效呈倒U型关系,表明当第一大股东持股比例低于36.8%时,股权集中度的提升有利于公司绩效的增长;当第一大股东持股比例高于36.8%时,股权集中度的提升反而使得公司绩效负增长。股权制衡与公司绩效呈显著负相关,表明外部大股东持股比例的提高抑制了公司绩效的增长。
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全文目录
摘要 5-7 Abstract 7-11 1 绪论 11-17 1.1 研究背景 11-14 1.1.1 理论背景 11-12 1.1.2 现实背景 12-14 1.2 研究目的与意义 14 1.3 研究内容及框架 14-15 1.4 研究的主要创新点 15-17 2 理论基础及文献回顾 17-31 2.1 股权结构与公司治理的相关理论 17-19 2.1.1 股权结构相关理论 17-18 2.1.2 公司治理相关理论 18-19 2.2 股权结构对公司绩效的作用机理 19-22 2.2.1 股权集中度对公司绩效的作用机理 20-21 2.2.2 股权制衡对公司绩效的作用机理 21-22 2.3 股权集中度与公司绩效关系研究进展 22-28 2.3.1 国内外文献回顾 22-27 2.3.2 文献评述 27-28 2.4 股权制衡与公司绩效关系研究进展 28-31 2.4.1 国内外文献回顾 28-29 2.4.2 文献评述 29-31 3 零售业上市公司股权集中度与股权制衡分析 31-37 3.1 零售业上市公司股权集中度现状分析 31-33 3.2 零售业上市公司股权集中度特点分析 33-34 3.3 零售业上市公司股权制衡现状分析 34-35 3.4 零售业上市公司股权制衡特点分析 35-37 4. 研究设计 37-43 4.1 研究假设 37-38 4.2 变量选择 38-40 4.2.1 自变量选择 38-39 4.2.2 因变量选择 39-40 4.2.3 控制变量选择 40 4.3 模型构建 40-41 4.4 数据来源与样本选择 41-43 4.4.1 数据来源 41 4.4.2 样本选择 41-43 5 实证结果与分析 43-60 5.1 描述性统计结果与分析 43-44 5.2 相关性分析 44-46 5.3 变截矩模型分析 46-60 5.3.1 股权集中度与公司绩效关系的变截矩模型分析 47-54 5.3.2 股权制衡与公司绩效关系的变截矩模型分析 54-60 6. 研究结论、建议与局限性 60-64 6.1 研究结论 60-61 6.2 政策建议 61-62 6.3 局限性 62-64 致谢 64-65 参考文献 65-68 附录 68
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业体制
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