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中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究及其对我国基准利率选择的探讨

作　者: 程展兴
导　师: 潘冠中
学　校: 云南财经大学
专　业: 金融学
关键词: 拆借利率回购利率相关性因果关系 Shibor
分类号: F832.2
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

随着金融改革不断深入,我国各类金融市场总体发展十分迅速,作为重要基础市场的货币市场,对其研究的现实意义尤为突出。本文在借鉴相关研究的基础上,从更加具体的视角——中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究入手,较为深入的分析了我国货币市场的结构,并集中探讨了这两个利率之间的关系。通过系统的计量分析,给出了有关中国货币市场基准利率选择等具有重要实践意义的结论。银行间市场利率是整个金融市场的基准利率之一,研究银行间市场利率对研究整个金融市场利率期限结构具有指导性作用,也对金融市场投资、金融产品创新具有重要指导意义。本文通过中国近十年以来的货币市场主要数据,特别是针对银行间同业拆借利率、债券回购利率以及2007开始的Shibor数据进行了系统的实证分析,包括相关性、协整关系以及因果关系的检验,得出当前我国货币市场中同业拆借利率和债券回购利率存在着较强的相关性和长期均衡性,但却没有明显的因果关系。进而通过国际货币市场基准利率选择的一般原则和实证检验,探讨了Shibor成为我国货币市场基准利率的可能性,并结合中国当前货币市场的现状和其中存在的一些问题提出政策制定方面的建议。本文总体上分为六个部分。第一部分介绍了本文的选题背景,研究目的以及研究思路。第二部分介绍了国内外对货币市场利率的研究动态和本文的创新之处。第三部分对货币市场基础理论和利率期限结构理论做了系统的总结并概述了我国货币市场的总体结构。第四部分着重讨论了两个市场:银行间同业拆借市场与回购市场,特别针对我国的两个市场的发展现状以及不足之处作了较充分的阐述,并找出了两个市场中的主导利率品种。第五部分作为本文的核心部分,用实证的方式分析了两个利率之间的关系(相关性和因果关系),并分析了其原因。第六部分探讨了货币市场基准利率,借鉴了Libor的成功经验,为我国寻找合理的货币市场基准利率指出方向。同时分析了Shibor作为我国货币市场基准利率的可能性并提出了完善Shibor的建议。

全文目录

中文摘要  6-7
Abstract  7-9
第一章导论  9-12
  一、研究背景与研究意义  9-10
  二、研究目的  10
  三、研究思路与论文框架  10-11
  四、资料来源及说明  11-12
第二章文献综述  12-15
  一、国外相关研究的文献综述  12-13
  二、国内相关研究的文献综述  13
  三、本文的创新、不足以及后续研究的设想  13-15
第三章货币市场基础理论、利率期限结构理论以及我国货币市场的结构  15-23
  一、货币市场基础理论  15-19
    （一）货币市场的特征与功能  15-16
    （二）货币市场结构  16-19
  二、利率期限结构理论简述  19-20
  三、我国货币市场的总体结构  20-23
第四章中国银行间同业拆借市场与债券回购市场  23-34
  一、中国银行间同业拆借市场的发展及其存在的问题  23-27
    （一）同业拆借市场的产生和发展  23-25
    （二）我国银行间同业拆借市场的现状  25-26
    （三）目前我国银行间同业拆借市场存在的主要问题  26-27
  二、中国银行间债券回购市场的发展及其存在的问题  27-30
    （一）债券回购市场的产生与发展  27-28
    （二）中国银行间回购市场业务的现状  28-29
    （三）当前中国银行间债券回购市场存在的主要问题  29-30
  三、当前我国货币市场的主要利率品种  30-33
    （一）中国银行间同业拆借市场的利率结构  30-32
    （二）中国银行间债券回购市场的利率结构  32-33
  四、本章小结  33-34
第五章我国银行间同业拆借利率与回购利率的实证分析  34-46
  一、理论基础  34-37
    （一）相关性检验  34-35
    （二）单位根检验  35
    （三）协整检验  35-36
    （四）误差修正模型  36
    （五）葛兰杰（Granger）因果检验  36-37
  二、数据说明  37-38
  三、两个利率波动风险  38-39
  四、两个利率间的相关性实证分析  39-41
  五、两个利率间的协整分析  41-43
    （一）平稳性检验  41-42
    （二）协整检验  42
    （三）建立误差修正模型  42-43
    （四）结论  43
  六、葛兰杰（Granger）因果检验  43-45
  七、本章小结  45-46
第六章 Shibor 作为我国货币市场基准利率的可能性探讨  46-61
  一、货币市场基准利率的决定与选择标准  46-49
    （一）利率市场化条件下货币市场基准利率选择的一般原则  46-48
    （二）当前我国货币市场基准利率的选择  48-49
  二、Libor 对我国基准利率选择的借鉴意义  49-53
    （一） Libor 的简介  49
    （二）英国货币市场基准利率决定的过程  49-50
    （三） Libor 作为市场基准利率的特点  50-51
    （四） Libor 对我国基准利率选择的借鉴意义  51-53
  三、Shibor 作为基准利率的可能性探讨  53-61
    （一） Shibor 的推出  53-54
    （二） Shibor 作为我国市场基准利率的实证分析  54-56
    （三）选择Shibor 作为我国货币市场利率具有实际可操作性  56-57
    （四）完善Shibor 形成机制的建议  57-61
参考文献  61-64
后记  64-65
攻读硕士学位期间发表的科研成果目录及获奖情况  65

中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究及其对我国基准利率选择的探讨

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