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债券信用利差影响因素实证分析

作　者: 孙成涛
导　师: 周斌
学　校: 华东师范大学
专　业: 精算学
关键词: 状态空间模型卡尔曼滤波经济因子无套利定价模型遗传算法
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 435次
引　用: 2次
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内容摘要

实际经济金融环境中可以获取大量的时间序列数据,它们包含着观测误差和市场噪音,本文利用状态空间模型和卡尔曼滤波技术从中剔除噪音,并提取反映真实市场信息的潜在经济因子：包括实际经济产出、通货膨胀、股票市场波动、可用资金增速和债券供给等。无套利定价模型和风险中性因子的应用,把经济因子与国债收益率、企业债信用利差的期限结构联系起来,形成统一的分析框架。通过对模型的参数估计,我们发现：股票市场波动对国债收益率存在显著的影响；经济增长的加速会推动国债收益率曲线上扬,同时反向作用于各等级企业债信用利差,随着期限拉长影响强度有些许变化；通货膨胀水平的提高对短期国债收益率表现出正面而强劲的影响,同时会拉大企业债信用利差,但也仅对短期利差影响强烈；可用资金增速的提高会降低国债收益率和高等级企业债信用利差,但却提高了较低等级的企业债信用利差,对期限的变化大多表现出稳定性和持续性；债券供给的增加对国债收益率曲线和企业债信用利差曲线都有拉升作用,但仅对短期的影响强烈,随着期限的拉长,对中长期国债和企业债信用利差影响迅速减弱。从宏观数据出发来分析经济金融因素对基准利率和信用利差的影响,本文提供了一个内部一致的分析框架。

全文目录

摘要  6-7
ABSTRACT(英文摘要)  7-10
第一章绪论  10-17
  1.1 研究的背景和意义  11-12
  1.2 国内外的研究回顾  12-14
  1.3 本文的研究方法  14-15
  1.4 本文的主要工作  15-17
第二章宏观经济数据与隐含经济因子  17-23
  2.1 宏观经济数据与隐含经济因子  17-19
    2.1.1 连续时间状态空间模型  17-18
    2.1.2 等价的离散时间状态空间模型  18-19
  2.2 卡尔曼滤波技术  19-23
    2.2.1 线性状态空间模型的卡尔曼滤波算法  20-21
    2.2.2 非线性状态空间模型的滤波算法简介  21-23
第三章基于无套利期限结构模型的债券分析  23-27
  3.1 国债收益率的期限结构  23-25
  3.2 企业债收益率和信用利差的期限结构  25-27
第四章债券信用利差期限结构实证分析  27-39
  4.1 数据背景描述  27-28
  4.2 实证过程一  28-30
    4.2.1 实际经济产出、通货膨胀和股票市场波动因子提取  28-29
    4.2.2 实际经济产出、通货膨胀和股票市场波动因子对国债的影响  29-30
  4.3 实证过程二  30-34
    4.3.1 实际经济产出、通货膨胀和资金供给因子提取  30-31
    4.3.2 实际经济产出、通货膨胀和资金供给因子对信用利差的影响  31-34
  4.4 实证过程三  34-36
    4.4.1 实际经济产出、通货膨胀和债券供给因子提取  34-35
    4.4.2 实际经济产出、通货膨胀和债券供给因子对信用利差的影响  35-36
  4.5 敏感性分析  36-39
第五章总结与展望  39-43
  5.1 本文的主要结论  39-40
  5.2 评价与展望  40-43
附录  43-49
参考文献  49-52
硕士期间发表论文  52-53
致谢  53

债券信用利差影响因素实证分析

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