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逼仓对商品期货市场定价的影响研究

作　者: 张璞
导　师: 王向阳
学　校: 华中科技大学
专　业: 企业管理
关键词: 商品期货逼仓动态博弈市场均衡期货定价
分类号: F713.35
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 34次
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内容摘要

价格发现和套期保值是期货市场的两大基本功能,也是期货市场产生和发展的内在动力。而期货市场操纵会扭曲期货价格,破坏期货市场经济职能,并造成现货市场生产和消费混乱。其中,基于市场势力的逼仓操纵是期货市场最典型、最恶劣、造成损失最大的操纵事件。本文通过建立静态博弈模型研究逼仓机理,从交易者行为和交易者互动两个方面分析了期货市场参与者之间相互作用而产生期货价格的过程,并寻找出了影响逼仓频率、深度、成本的关键变量及有效减少无谓损失的方法;为了更好地分析商品期货市场逼仓操纵对市场价量均衡的影响,本文借助机制设计理论的思想建立动态博弈模型,研究期货合约到期时和临近期货合约到期时交易者的交易策略和期货价格动态。逼仓情形下,空头遭遇的净损失大于多头操纵者的逼仓额外收益,这就使得多空协商议价成为可能。研究发现,如果市场中的空头都为散户,由于“赢者诅咒”问题,多头大户和空头不会议价平仓。而当市场中存在空头大户时,部分外部性内在化,多空会协商议价并提前平仓,双方境况都因此得以改善。此外,信息不对称会影响多空谈判,并且基于逼仓的期货价格波动与基本面无关。最后,本文采用上海期货交易所Ru0809合约对博弈结论进行实证研究,实证结果证明了本文主要结论。总之,本文采用理论和实证相结合的方法,深入研究了商品期货市场的逼仓行为。研究结论完善了现有理论,增强了对逼仓操纵价格过程的理解,有助于商品期货市场的健康发展和定价功能的发挥。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
1 绪论  9-14
  1.1 研究背景和意义  9-12
  1.2 研究内容和框架  12-14
2 期货市场操纵的理论研究  14-19
  2.1 逼仓操纵对期货定价的影响的理论研究  14-16
  2.2 信息操纵对期货定价的影响的理论研究  16-18
  2.3 本章小结  18-19
3 商品期货市场逼仓的静态博弈分析  19-39
  3.1 模型要素  19-24
  3.2 基于逼仓的商品期货市场交易者行为博弈  24-30
  3.3 基于逼仓的商品期货市场交易者互动博弈  30-38
  3.4 本章小结  38-39
4 商品期货市场逼仓的动态博弈分析  39-55
  4.1 模型要素  39-42
  4.2 基础模型  42-45
  4.3 基于逼仓的商品期货市场动态博弈  45-53
  4.4 本章小结  53-55
5 商品期货市场逼仓操纵的实证研究  55-71
  5.1 案例介绍和样本数据  55-56
  5.2 逼仓行为动态识别方法  56-57
  5.3 Ru0809 逼仓特征分析  57-64
  5.4 Ru0809 逼仓过程分析  64-69
  5.5 本章小结  69-71
结束语  71-73
致谢  73-74
参考文献  74-77

逼仓对商品期货市场定价的影响研究

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